评级研报丨中药板块大涨2.25%，这家创新中药领域龙头去年净利润同比增长超23%，已有112个品种纳入医保目录（附2股）_新浪财经

3月12日，市场全天震荡分化，创业板指延续反弹，沪指调整。盘面上，中药板块开盘拉升后持续活跃，截至收盘，中药（申万）板块上涨2.25%。

消息面上，3月11日晚间佛慈制药公告，鉴于原材料以及生产成本上涨等原因，经公司研究决定，自当日起对主营中成药产品的出厂价进行调整，平均提价幅度为9%。

同时，佐力药业业绩超预期，股价涨停。佐力药业发布了2023年业绩快报及2024年第一季度业绩预告，2023年公司实现归母净利润3.86亿元，同比增长41.55%，预计2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润1.37亿元至1.47亿元，同比增长40.58%至50.84%。3月12日，佐力药业高开17%，随后封住涨停。

德邦证券指出，当前医药已经处于中长期配置的窗口，其中中药性价比更为突出，估值较低，业绩相对较好，潜在催化剂较多。短期来看，建议关注超跌中小盘个股，布局一季报，精选中长期优质个股，从中长期角度，创新、出海和中药仍为投资主线。

机构近期最新覆盖两家医药行业个股，投资要点如下：

① 公司是创新中药领域龙头，2023年四季度归母净利润同比增长超22%。2023年全年注射液品种营收同增近50%，多款新药获批，截至去年底已有112个品种纳入医保目录。

② 公司从原料药转型CDMO业务，2023年全年归母净利润同比增长超6%。大力发展CDMO业务，毛利率同增1.27%，进行中项目数量增长40%，制剂品种已立项25个新项目。

海通证券再次覆盖康缘药业，给予公司“优于大市”评级

海通证券近日发布研报再次覆盖康缘药业（600557.SH）。3月至今，已有10家券商对该公司进行了覆盖。

公开资料显示，康缘药业是一家集中药研发、生产、贸易为一体的大型中药企业。公司目前主要产品线聚焦呼吸系统疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域。

二级市场来看，康缘药业2月5日盘中股价创2022年9月以来新低后大幅反弹，截至今日收盘，累计涨超47%。

（图源：WInd）

3月11日，公司正式披露2023年年报。数据显示，2023年公司实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%。分季度来看，第四季度实现营业收入13.72亿元，同比增长11.95%，归母净利润1.87亿元，同比增长22.25%。

1.注射液品种营收同增近50%

2023年注射液品种实现营收21.74亿元，同比增长49.80%。

核心产品热毒宁注射液的销量增长90.93%，目前该产品重症支付限制已经正式取消，在呼吸系统感染性疾病的临床价值进一步获得认可。

银杏二萜内酯葡胺注射液的销量增长21.98%，该产品于23M12纳入医保常规目录管理，另外治疗急性缺血性脑卒中3448例RCT研究论文发表在美国医学会杂志《JAMA》，高质量产品拥有了高层次学术支撑。

2.口服品种预计逐步扭转颓势

2023年非注射液品种实现营收26.65亿元，同比下降7.19%，其中口服液实现收入8.64亿元同比下降22.99%，核心产品金振口服液的销量下滑22.67%，但看单Q4口服液实现收入3.23亿元，海通证券预计金振口服液的销售已逐步扭转颓势。

学术方面，2023年12月公司公告了金振口服液联合阿奇霉素治疗儿童肺炎支原体肺炎的循证医学临床研究结果，结果表明不同剂量金振口服液联合阿奇霉素（希舒美）治疗儿童肺炎支原体肺炎均显示了缩短病程、改善病情的作用，临床获益显著，安全性良好。

3.新药开发加速，截至去年底已有112个品种纳入医保目录

据公司年报，公司2023年中药获批新药注册批件1个（济川煎颗粒），申报生产3个（六味地黄苷糖片、泻白颗粒、玉女煎颗粒），获批临床6个（小儿佛芍和中颗粒、小儿健脾颗粒、栀黄贴膏、乌鳖还闺颗粒、五味益心颗粒、杏贝止咳颗粒增加感染后咳嗽适应症）。

在2023年底的医保目录调整中，公司散寒化湿颗粒、苓桂术甘颗粒首次纳入医保。截至2023年底，公司共有112个品种纳入医保目录，其中独家品种26个；共有43个品种进入基药目录，其中独家品种6个。优秀产品管线助力公司保持持续增长。

业绩预测

海通证券预计，公司2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、7.73亿元、9.19亿元，同比分别增长21.0%、19.1%、18.9%。

东海证券再次覆盖普洛药业，给予公司“买入”评级

东海证券近日发布研报再次覆盖普洛药业（000739.SZ）。3月至今，已有9家券商陆续对普洛药业进行了覆盖。

公开资料显示，普洛药业是一家集研究、开发、生产原料药、制剂、医药中间体的大型综合性制药企业，主要产品涉及抗生素类、抗病毒类、抗肿瘤类、心血管类等多个领域。

二级市场来看，普洛药业自2月5日触及阶段性底部后开启反弹，截至今日收盘，累计涨超20%。

（图源：Wind）

3月8日，公司正式披露2023年年报。数据显示，2023年，公司实现营业收入114.74亿元，同比增长8.81%；归母净利润10.55亿元，同比增长6.69%。其中Q4单季实现营业收入29.74亿元，同比下降0.67%；归母净利润2.04亿元，同比下降38.54%，公司业绩基本符合预期。

1.原料药盈利提升，CDMO业务增长强劲

分板块来看，

（1）原料药中间体：销售收入79.87亿元，同比增长3.23%；实现毛利14.03亿元，毛利率为17.56%，同比提升0.87%，原料药中间体业务收入增速放缓盈利能力提升。东海证券预计主要是因原料药中间体以及上游原材料价格下跌。

报告期内，原料药业务新增客户25个，9个API品种注册获批，15个原料药品种递交国内外DMF。随着原料药品种增多，有望进一步巩固原料药板块市场竞争力。

（2）CDMO：实现收入20.05亿元，同比增长27.10%；实现毛利8.48亿元，毛利率42.29%，同比提升1.27%，增长强劲。

（3）制剂：实现收入12.49亿元，同比增长15.69%；实现毛利6.64亿元，毛利率为53.14%。

2. 大力发展CDMO业务，进行中项目数量增长40%

加大技术研发投入，公司已建成流体化学、晶体和粉体、合成生物学及酶催化三个技术平台，多肽技术平台也已投入使用，PROTAC、ADC等新的技术平台正在建设中并部分提供服务。本部CDMO研发大楼已投入使用，CDMO研发人员超过500人。
扩大产能建设，CDMO多功能中试车间、首个高活化合物车间已投入使用，AS21608生产线已投产，新增两个API多功能车间和2条头孢制剂生产线。
项目数量快速增长，报告期内，公司报价项目905个，同比增长10%，进行中项目736个，同比增长40%；其中，商业化阶段项目285个，同比增长26%。研发阶段项目451个，同比增长51%。公司持续推进“起始原料药+注册中间体+API+制剂”的业务转型升级，API项目总共82个，同比增长49%，其中18个已经进入商业化阶段，10个正在验证阶段，54个API项目处于研发阶段。

3.制剂产品线进一步完善

公司现有制剂品种120多个，已立项25个新项目，2023年新增盐酸金刚烷胺片、盐酸安非他酮缓释片等6个品种，制剂产品线进一步完善。公司目前拥有院内和院外销售队伍150余人，实现全渠道覆盖。

业绩预测

东海证券预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元，同比增长11.85%/24.21%/19.14%，对应PE分别为13.25/10.67/8.95倍。