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来源:长江商报
李革打造了闻名资本市场的药明系,但其操作手法备受诟病。
在医药江湖中,李革是一名传奇人物,他是国内CRO行业拓荒者,将一家外包服务公司做到了全球排名第三的医药界巨头。但李革的身份很难定义,科学家、资本大佬、企业家,似乎都不准确。
药明康德(维权)(603259.SH)“一拆三”,裂变出药明生物、合全生物,纷纷奔赴资本市场。随后分拆的药明巨诺、药明合联也相继冲击港股市场。粗略统计,药明系直接融资或达600亿元。
与之对应的是,资本饱食药明系IPO盛宴后疯狂减持套现,据粗略估算,资本套现达千亿。
仅在药明康德身上,李革及其关联方就已套现逾百亿。而药明康德的经营业绩失速,市值已经蒸发了2300亿元。
分拆IPO的帽子戏法
相较于科学家、企业家,在李革身上,市场看到的更多身份,可能是资本大咖。
祖籍浙江温州的李革,人生的早期醉心学术。1989年,李革毕业于北京大学化学系,1994年,获得美国哥伦比亚大学有机化学博士学位,与导师Clark Still教授共同研究出了“标记的组合化学技术”,并通过这项技术,发现了多种药物前体化合物,这些研究成果是新药研发的重要环节。凭借这一研发成果,导师创办了Pharmacopeia公司,李革随即以创始科学家、科研总监身份加入。
1995年,成立不过2年的公司就在纳斯达克上市,对28岁的李革产生了较大触动。1999年,李革迎来人生的重要转折点。回母校北大演讲时,他考察医药市场意外发现,原研药生产和研发技术之间严重脱节。
中国即将加入世贸组织,国外药企进入中国市场,西药中国化不可避免。李革认为这是重大商机,并说服妻子赵宁及好友刘晓钟和张朝晖,回国创业。
国内新药研发基础薄弱,周期长、资金投入大、成功率低,做原研药这条路对李革来说是不通的,李革选择了CRO这条赛道。CRO国内市场遇冷,李革向外而行,第一笔订单来自于老东家Pharmacopeia公司。依靠Pharmacopeia公司牵线搭桥,李革逐渐打开了局面,短短五年间,就与美国礼来、诺华制药、基因泰克等全球性知名公司展开合作。
2004年,药明康德销售收入突破亿元,2007年8月,登陆美国纽交所,市值一度突破10亿美元。
随着药明康德上市,李革的商业天赋日益显露,资本大戏接连上演。2008年,李革耗资1.51亿美元外加承担1170万美元债务方式,收购美国AppTec公司。这是当时中国企业医药领域在美最大并购案。
2015年,李革推动药明康德私有化,高瓴资本等资本加持。
药明康德私有化后“一拆三”,药明康德相继在H股、A股上市,以化药临床前CRO为主营业务的合全药业挂牌新三板,以生物制剂业务为主的药明生物挂牌港交所。
2020年,分拆出来的药明巨诺又赴港上市,药明巨诺是一家专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台。2023年7月9日,从药明生物分拆出来的药明合联向港交所提交上市申请。
李革频频分拆子公司IPO募资,有市场人士将此举称为“一鱼两吃”。
频频分拆IPO,一个重要因素就是募资。仅仅以药明康德为例,H股、A股IPO上市,其先后募资79.20亿港元、22.51亿元。2019年、2020年,药明康德在A股再融资合计为86.94亿元,加上IPO融资,合计达200亿元左右。
实际上,据不完全统计,借助资本市场,药明系直接融资已近600亿元,包括IPO融资157亿元,增发配股融资317.76亿元,定向增发65.28亿元,可转债21.44亿元,合全药业挂牌新三板募资超过24亿元。
另一只手在大肆减持
李革的一只手在推动分拆批量IPO募资,另一只手则在大肆减持套现。
药明生物的大股东为Biologics Holdings,IPO后,Biologics Holdings持股比为75.43%。Biologics Holdings是药明康德控股的持股平台,持有其79.17%的股份,药明康德实控人李革等人持有剩余20.83%的股份。
2017年至今,Biologics Holdings对药明生物进行了13次配售减持,持股比从75.43%降至13.82%,目前已经退出控股股东之位。13次配售减持,Biologics Holding从二级市场获得资金合计达806.56亿港元,折合人民币约为750亿元。
无疑,药明康德、李革及其一致行动人是受益者。
药明康德也遭股东减持,与药明生物减持主体是控股股东有所不同,药明康德减持主体主要是众多机构投资者。Summer Bloom Investments、博裕资本、高瓴资本、汇桥资本集团、私有化团队、中国平安等均大举减持。根据Wind数据,药明康德股东减持金额合计接近400亿元。
作为药明康德实际控制人的李革及其一致行动人,同样大规模套现。
2022年6月10日,药明康德披露,公司实际控制人及其关联方拟在未来三个月内减持不超过8868.03万股股份;到减持期满,实际减持了2320.88万股股份,减持均价为93.41元/股—96.50元/股,套现约22.05亿元。
2022年11月25日,药明康德又披露,公司实际控制人及其关联方拟在未来半年内减持不超过6500万股。从2022年12月19日至2023年1月18日,其累计减持6499.03万股股份,套现55.25亿元;2023年5月12日至8月10日,减持3072.43万股,套现21.01亿元;8月11日至28日,减持2269.28万股,套现17.82亿元。
综上,李革及其一致行动人通过二级市场减持药明康德股份已经累计套现116.13亿元。而资本饱食药明系IPO盛宴后疯狂减持,套现达千亿。
股东的减持计划还在继续,李革及其一致行动人的减持计划也在继续,减持何时休?
与股东疯狂减持相对应的是,药明康德股价持续下跌。2021年2月18日,公司股价为188.28元/股,2023年9月8日,收盘价为76.20元/股,区间跌幅为59.53%。对应的市值,在这期间已经蒸发了超2300亿元。
药明康德经营业绩增速也明显放缓。2023年上半年,公司实现的营业收入、归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)分别为188.71亿元、53.13亿元,同比增长6.28%、14.61%。自2020年以来,这是药明康德中期营业收入增速首次降至个位数,净利润增速首次低于50%。
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责任编辑:杨红艳
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