上海证券报
据披露，18C章将特专科技公司分为两类：已实现有意义商业化的“已商业化公司”以及“未商业化公司”。最近一个会计年度收益达到2.5亿港元即为“已商业化公司”，否则就算作“未商业化公司”。
一直以来，特专科技公司因扎根新兴赛道，发展潜力受到市场看好。但由于发展历程较短、前期投入时间较长等原因，特专科技公司存在着商业化程度不高、尚未实现盈利等情况，难以满足现有上市制度下港股主板对盈利、收益或现金流量的要求。
此次，18C章考虑到特专科技公司的特质，放宽了对收益及盈利的要求，将市值、研发投入占比等作为上市标准，同时增设了历史融资等门槛来保护投资者。涉及行业包括新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等。
“2018年，生物科技板块推出时，几个月后就迎来了第一家生物科技公司上市，令香港很快成为了全球第二的生物科技集资中心。本次特专科技公司上市新规，也受到许多公司的欢迎。”伍洁旋表示。
安永华南区科技、媒体与电信行业审计服务主管合伙人曾文元向上海证券报记者透露，目前已有不少公司前来咨询18C上市规则，有意通过该渠道登陆港股。
将吸引更多“独角兽”登陆港股
值得关注的是，在最终实施的上市规定中，港交所对市值、研发开支比例等作出了调整。
其中，在市值方面，已商业化公司的市值门槛降低为“不低于60亿港元”，未商业化公司市值门槛降低为“不低于100亿港元”。
在研发开支比例方面，最终实施的上市规则，对已商业化公司要求的最低门槛为“不低于15%”。同时，港交所针对“收益达1.5亿港元但低于2.5亿港元的未商业化公司”，增设了不低于30%的研发开支比例门槛。
香港华夏证券行政总裁王荣昆认为，目前上市规则文件中对已商业化特专科技公司登陆港股的门槛为60亿港元估值，已是“准独角兽”，本次上市规则的修订有望使更多细分领域的“独角兽”登陆港股市场，增强港股市场的吸引力。
曾文元也表示，从18C章的规则设定来看，满足其市值、历史融资等要求的特专科技公司基本能达到“独角兽”级别。“比如自动驾驶领域的公司，它们因为前期投入比较大、投资期比较长，所以市值相对更容易达到港交所要求的标准。”他说。
为加强对散户投资者的保障，港交所在特专科技公司上市规则作了相关条款设计，包括要求特专科技公司上市前必须引入资深独立投资者，在IPO过程中将至少一半的发售股份分配给独立定价投资者等。
“港交所最终确定的18C上市规则，是在控制风险和市场需求之间做了一定平衡。以前符合18C要求的新兴科技公司可能大都会倾向于考虑在美股上市，现在港交所通过规则修订，这些公司或会被吸引回到港股上市。”曾文元表示。
引入资深独立投资者报价
为确保特专科技公司的首次公开招股市场定价流程严谨稳健，港交所用了新的界定词“独立定价投资者”来定义独立投资者的类型，并进一步将“管理资产总值、基金规模或投资组合规模至少达10亿港元的其他类型的独立投资者”增加到独立定价投资者的范畴。
“对未盈利公司的估值定价，机构一直很难达成一致意见。有了更多的独立资深投资者报价，就能对公司有全方位的了解，机构能够参考前几轮估值，对首次公开发行的定价也将更有效。”华通证券国际CEO周凯认为，引入更多资深独立投资者，有望令公司上市之后股价更稳定。
3月24日，香港特区政府发布《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，有意推动香港发展成为全球家族办公室枢纽。
周凯认为，随着香港特区政府发表政策宣言，单一家族办公室有望获利得税豁免，全球家族办公室有望在香港开展业务，投资范围包括在港交所上市的股票等。
王荣昆告诉记者，市值较大的特专科技公司登陆港股资本市场后，有望纳入港股通。若公司市值在50亿港元以上，且成交量、流动性等符合港股通要求，则有可能引来南向资金，扩大投资者基础。
责任编辑：马婕
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