运营指标不断改善，流媒体音乐巨头盈利在望

转自：金融界

富国银行表示，是时候重新加入Spotify的潮流了。

该机构分析师Steven Cahall将这家音频流媒体公司的股票评级从持有上调至增持，称该公司目前正在脱离利润率考察期。这一升级是在Spotify发布强劲的第四季度收益报告一周后进行的。

周一，Steven Cahall在一份客户报告中写道：当我们将SPOT升级为Equal Weight时，是基于管理层在实现利润率目标方面取得了进展。随着运营利润亏损改善，该公司的运营成本显示出杠杆作用，我们认为SPOT将在2024年第一季度实现盈亏平衡。

他补充说，而且，这是在广告衰退期间，所以播客可能有点落后。我们认为Spotify的利润率和估值将上行，利润率变动将带动该公司价值重估。我们在2023- 2025年的毛利率和营业利润率预期领先于市场共识（例如，富国银行的2024年OM/GM预期为28％/2％，而市场共识预期为27％/-0.4％）。

Cahall表示，预期中的价格上涨也可能进一步提高Spotify音乐部门的毛利率。这位分析师说，继续扩大应用程序的市场产品也将发挥关键作用。

此外，Atlantic Equities将Spotify的评级上调至增持，该机构对该公司的毛利率扩张和广告前景持乐观态度。

Atlantic Equities分析师Hamilton Faber在周一的一份报告中写道:我们相信，投资者将会看到Spotify非音乐业务最终推动利润率增长，并相信该机构第四季度的业绩所显示的，广告市场现在已经触底，从而提高了对Spotify预期的信心，并实现估值倍数扩张。

尽管如此，两家机构都指出Spotify是一家很难估值的公司。Faber称，Spotify缺乏有意义的利润，无论是EBITDA、营运利润还是自由现金流，我们只有两个工具，即营收倍数和折现现金流分析。

他补充说:营收倍数不是我们首选的价值指标，因为1）它不能反映公司的盈利能力；2）从本质上说明公司与历史水平相比有多贵，而不是一个可以与其他公司进行比较的指标。

富国银行将Spotify的目标价从121美元上调至180美元，较该股上一交易日121.17美元的收盘价高48.6％。Atlantic Equities也将其目标价上调至160美元，意味着该机构预计SPOT将上涨32％。

周一盘前，Spotify的股价上涨了2.7％。受到整体科技股上涨带动，该股在2023年上涨了53.4％。

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