解码商业化CXO潜力股：新锐基金逆势重仓核心业务持续高增长|CXO_新浪财经

自2021年下半年以来，政策面的持续承压，加上前期估值过高等因素，让A股医药从之前排名靠前的“优等生”跌入低谷。今年前三个季度，申万医药板块区间累计下跌近22%，跌幅在申万28个大类行业中排名第6。

作为资本市场的重要参与者，公募基金仓位也随着医药板块震荡下行而发生显著变化。根据华安证券统计的数据，今年第三季度公募基金医药仓位占比为9.36%，已降至2018年来的低点（11.02%）以下，相比 2020年高点（18.23%）已下降近9个百分点。

“近一年A股医药的特点就是个股波动剧烈，甚至出现白马股罕见跌停的极端现象，因此对大家的心理考验很大。不过，相比2018年下半年泥沙俱下的惨烈，这一年还有不少结构性机会，并且也有部分医药基金取得了正收益。”有医药基金经理这样总结道。

从公募基金医药持仓个股持股总量来看，2022Q3公募基金重仓医药个股持股总量前十的医药股为：爱尔眼科（97597万股）、药明康德（43308万股）、恒瑞医药（39253万股）、同仁堂（16292万股）、药明生物（15637万股）、华海药业（15329万股）、泰格医药（15057万股）、九洲药业（14916万股）、智飞生物（14843万股）、康龙化成（14026万股）。

上述前十支股票中有5支为CXO个股，不难看出，今年第三季度基金配置主线依然是CXO板块。有业内人士认为，在医药行业整体低迷的背景下，行业高景气度让CXO相对还算是一条不错的赛道。

从今年第三季度来看，仍有新的明星基金经理通过CXO赛道的收益加冕。据招商证券统计的2021年7月1日至2022年10月21日数据，在规模大于2亿元的主动型医药基金中，池陈森管理的安信医药健康股票基金收益位居首位，其年化收益达9.6%。

拆解安信医药健康股票基金的收益组成，发现该基金在震荡期间在选股能力方面的收益特别突出，且很大一部分选股收益来源于CXO细分赛道。池陈森在今年第三季度对前十大重仓股进行了调整，商业化CXO标的百洋医药（301015.SZ）首次进入该基金的前十大重仓股名单。

百洋医药获新锐基金重仓

市场波动频繁的大环境下，于投资者而言，他们往往会考虑波动控制能力强、超额收益明显的基金经理。

作为新锐基金经理，池陈森担任基金经理时间不长，但因其管理的安信医药健康股票基金业绩表现颇为亮眼，故而获得基金持有人大幅增持。今年三季度末，安信医药健康股票基金规模再刷新高，达到30.2亿元，同比增长164.6%。

在安信医药健康股票基金的2022年第三季度报中，池陈森表示，在市场大幅调整过程中，其在细分子行业上依然坚持较为均衡的配置，从估值和成长性的性价比角度出发，寻找性价比更高的标的。

记者注意到，池陈森管理的安信医药健康股票基金前十大重仓股出现明显调整。相较于第二季度，该基金第三季度不见华润三九、普洛药业、康缘药业、长春高新等药企身影，而是新增振德医疗、百洋医药等药企。其中，百洋医药首次被纳入信医药健康股票基金前十大重仓股名单，以583.88万股位列第六位。

据公开报道，池陈森曾表示，在资金集中抱团CXO龙头股的阶段，其发现在整个行业景气度上行的阶段，二线公司的业绩同样很好，估值则相对合理。于是他选择回避高估值的抱团股，重仓二线的CXO。

2022年下半年以来，CXO龙头股明显走弱，但商业化CXO的百洋医药却在二级市场逆势突围，从今年9月最低的20.62元/股，最高涨到11月的31.53元/股，累计涨幅一度超50%。

除安信医药健康股票基金以外，谭小兵管理的长城医疗保健混合基金、易小金管理的财通资管健康产业混合基金，均将百洋医药纳入前十大重仓股名单。

百洋医药被池陈森、易小金等明星基金经理选中背后，该股应该符合“低估值、高增速、高性价比、产业链话语权强势方”等特征。

CXO赛道的细分潜力股

伴随着我国政策持续深入，中国医药行业专业分工趋势日益显著，CXO赛道得以蓬勃发展，并在资本市场获得投资者的追捧。在CXO板块，目前龙头股药明康德市值超2000亿，泰格医药市值也接近700亿。而在CXO的下游，即医药商业化企业，目前还未产生绝对的龙头企业，留下巨大想象空间。

2021年6月，百洋医药登陆A股。自上市后，百洋医药持续受到机构关注。今年5月及8月，百洋医药分别被20家、22家机构调研，其中调研机构中就包括在Q3选择重仓公司股票的安信基金、长城基金。

此外，天风证券、中建投证券、银河证券等均给予百洋医药正面评级。银河证券研报指出，百洋医药发展思路清晰，以专业化的医药品牌运营迎接国内创新药发展浪潮，给予公司“推荐”评级。

在资本遇冷的大背景下，百洋医药被持续看好也正说明了其商业化平台的路径正确及发展潜力。

作为第三方商业化平台第一股，百洋医药已经成功运营数十个国内外知名药品。在与公司的商业化合作中，既包括罗氏制药、安斯泰来、武田制药等多家跨国药企，也不乏上海谊众等国内创新药企业。

就在上个月，百洋医药还与知名跨国药企阿斯利康签署战略合作协议。根据协议，百洋医药将获得阿斯利康降糖药安立泽®（沙格列汀片）的商业化运营权。阿斯利康2021年全年总收入374亿美元，其中中国区收入60亿美元，是跨国药企中在中国区制药业务业绩最好的。

屡受国内外知名药企青睐的背后，归根到底是百洋医药拥有深厚的商业化能力。经过十余年的积淀，百洋医药运营的品牌数量大幅增加，孵化运营迪巧、泌特、哈乐、海露等多个十亿级、亿级品牌，涉及骨健康、消化、肝病、肿瘤等多个疾病领域。同时，百洋医药覆盖了超过14000家医院及37余万家药店，以及电商平台、基层市场等，拥有强大的全国性医药营销网络。

不断丰富的品牌矩阵也给百洋医药带来了收入规模的持续增长。今年前三季度，百洋医药核心业务品牌运营业务持续增长，在报告期内实现营业收入26.45亿元，同比增长24.25%。还原两票制后，实现收入34.16亿元，同比增长30.93%。

而近期，百洋医药母公司百洋医药集团与北大医学部达成了科研成果转化基金的合作。从“科研成果转化”这个关键词透露的讯息不难看出，借助和国家级科研院校的携手合作，未来百洋医药商业化平台价值将得到进一步的释放。