仅靠爆款按摩仪SKG就能IPO？未来穿戴净利连续两年下滑业绩考核目标能否完成存疑|IPO观察|股权激励_新浪财经

财联社9月30日讯（记者任超宇）近日，SKG品牌的所有公司未来穿戴拟登陆创业板。不过，按摩器高增长的势头转弱，业内公司业绩普遍出现下滑。在家电业需求不振、销售下滑的背景下，未来穿戴能否达成股权激励所要求的业绩考核目标存疑。

报告期内，公司收入保持增长，但净利润却连续两年走低。2020年开始，公司期间费用率大幅增长，其中管理费用率的增加主要系股份支付费用上升导致。招股书披露，未来穿戴向深交所申报招股书前共筹划了4次股权激励。

净利润两年负增长股权激励推高管理费用率

未来穿戴成立于2007年，原主要从事各种小家电产品的研发、生产与销售。2016年推出了首款颈椎按摩仪“4098系列”。此后，公司逐渐退出了小家电业务，专注于智能可穿戴健康产品领域。主要品牌SKG在智能按摩仪领域具有较高知名度。

财务数据显示，近年来未来穿戴收入规模虽然逐步增长，但净利润持续走低。2019年到2021年，收入规模由7.92亿提升至10.60亿元；三年净利润分别为2.13亿元、1.43亿元和1.32亿元，2020年和2021年同比下滑幅度为32.71%和8.26%。

（来源：财联社制图）

公司加权平均净资产收益率由2019年的169.16%下滑至2021年的36.91%。通过杜邦分析可知，主要系销售净利率拖累了总资产净利率。报告期内，公司销售净利率分别为26.90%、14.47%和12.41%。

通过报表分析可知，自2020年起，未来穿戴部分期间费用大幅增长对净利润造成侵蚀，销售费用由2019年的1.02亿元同比增长105%至2.10亿元，2021年金额为2.15亿元；未来穿戴表示，2020年，公司大幅增加市场推广及广告宣传的投入，并且加大了主影视剧及综艺的广告植入、明星代言、新媒体的投入。而财务数据显示，公司2020年的收入增幅为25.13%。

管理费用由2019年的0.55亿元同比增长230%至1.82亿元，2021年金额为1.56亿元。管理费用率逐步攀升且远高于可比公司倍轻松。招股书显示，2020年管理费用中的51.95%为股份支付，金额为9439.74万元，2021年的金额为4885.80万元。

另据招股书，股份股权激励费用也是关键管理人薪酬的重要组成部分。

（来源：招股书）

据悉，未来穿戴在向深交所申报招股书前（2022年6月27日前）共筹划了4次股权激励。时间分别为2020年11月及2021年2月、2020年12月及2021年10月、2021年9月、2022年6月；股权激励对象包括董事、副总经理孔珍、董事、内审负责人卢书平、员工持股平台-小鹅湖及小鹅芭蕾18人、激励对象47人、激励对象53人等。

（来源：招股书）

未来穿戴在招股书统计，2022年和2023年还将产生2709.76万元和1930.86万元的股份支付费用。

按摩器销售承压业绩考核目标能否完成存疑

在未来穿戴申报前的4次股权激励中，第一次对孔珍及卢书平的股权激励，未针对被激励对象设置任何限制条件，不涉及潜在服务期等情况。因此公司将股份支付费用一次性计入当期损益；第二次通过员工持股平台实施的股权激励，除针对吴文新（董事、副总经理）的股权激励外，其他股权激励均属于以上市后员工持股平台股份锁定期届满为可行权条件的股权激励。

第三次和第四次股权激励（招股书称为第一期期权激励与第二期期权激励），未来穿戴设置了行权条件暨考核标准。第三次业绩考核目标包括2021年到2025年的最长五个会计年度的营业收入和净利润。