期货投资策略早参20220928|豆油_新浪财经

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周二，三大指数午后拉升，创业板指涨超2%，沪指涨超1%，个股超4300家上涨，呈现普涨行情，赚钱效应较好。医疗以及餐饮旅游、机场等消费板块领涨，仅煤炭、石油天然气等少数板块下跌，市场情绪有所好转，但持续性仍需继续观察。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐心等待市场企稳。

2. 黑色系板块

螺卷：

盘面延续反弹，期现货同涨，成交放量，不过也符合节前补库的预期。随着价格反弹到3900附近，继续走强压力显现，原因在于钢厂利润恢复后供应还会持续高位，前期多单可逐步止盈。

铁矿：

铁矿延续反弹，但近期走势弱于其它品种，原因是钢厂减产的预期，但总体当下供需还偏紧，钢价能走强就短期形不成负反馈，临近假期，前期多单可适当减磅。

双焦：

山西煤矿安全检查加严，蒙煤通关亦有收紧趋势，焦煤供应预期收紧；钢厂焦企库存低位，有节前补库需求，短期焦煤需求刚性，供需存阶段性错配。焦炭在焦煤和钢厂补库的支撑下，也有一定上行空间，双焦节前多单可继续持有。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油进一步走低，美联储在如期加息75BP后释放进一步鹰派言论，鲍威尔讲话再次强调对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括GDP和就业率的预期均向不利方向变化。上周五公布的欧美PMI初值总体表现孱弱，叠加一些原油微观数据的走弱，市场上可以找到很多要素支持衰退预期。我们认为在激进加息周期内，原油需求难有增长点，始终对油价产生压制。

沥青：

9月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在45%附近偏高位，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度维持龟速增加；两库涨跌互现，社库维持按需采购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化

LPG：

当前盘面随原油弱势下行，短期国内区域现货因炼厂节前排库出货压力下承压回落，炼厂外放存增量可能同且进口量小幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需求尤其添加剂路线仍有一定韧性，在海外市场承压弱势运行同时，国内尚存挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多PG空原油策略。

PTA：

周二TA2301整体走势震荡，收盘价5316（较前一日+14/+0.26%），收跌1.74%，01-05价差154，01基差969，有所回落。回落的主要原因在于现货的走低，华东现货价格6285元/吨，已经跌落至9月初的水平。需求方面，聚酯和短纤的开工率基本保持平稳，聚酯利润有小幅度修复的迹象，节前刚需补库仍在。成本方面，伴随着美国大力加息的宏观背景下，全球央行纷纷开始加息，引发对于原油需求的担忧，油价大幅下跌伴随石脑油，PX均出现明显下跌。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空TA01合约。

PVC：

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC或仍将继续维持弱势。需要注意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约大幅上涨3.63%，报收2739元/吨。夜盘延续上涨2.20%，报收2743元/吨。消息面上，神华新疆180万吨/年甲醇装置以及60万吨/年MTO装置于9月26日重启，宁波富德60万吨/年MTO装置降负至8成运行。据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车消缺时间可能缩短至不足15天，常州富德30万吨/年MTO装置有开车计划。受山西部分地区大气污染防治影响，焦炉气制甲醇装置有限产再度趋严的趋势，具体情况需要持续跟踪。成本端煤价依旧稳中偏强运行，煤制甲醇利润再次受到挤压的情况下供应回升弹性受到制约。短期内受到供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡，但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（基差偏强的情况下做空风险较大）。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大，01-05逢低正套为主。

有色金属

铜：

美联储鹰派加息预期下，铜价承压。周二伦铜收跌0.01%；沪铜主力10合约日盘收涨1.22%，夜盘收跌0.6%。昨日公布的8月美国耐用品数据订单疲软，但从细分项目来看，该数据证实美国经济动力仍在，这将加强市场对美联储鹰派立场的预期。欧美时段，美联储决策者谈论进一步加息情况下，美元转强，铜价回落。LME铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至7%，供应担忧缓和。CSPT小组于敲定四季度的现货铜精矿TC/RC为93美元/吨及9.3美分/磅，创2017年四季度以来新高，四季度铜精矿供应乐观。中国需求短期回升，供应偏紧，现货升水和期铜0-1价差坚挺。建议空单持有。

铝：

需求萎缩担忧上升，铝价重心下移。周二伦铝收跌1.50%，创18个月以来新低；沪铝主力10合约日盘收涨0.89%，夜盘收跌0.44%。北溪天然气管道“空前”受损，欧洲天然气盘中暴涨逾20%，但未能带动外盘铝价上涨。挪威海德鲁声称将消减铝产量，因欧洲铝产品需求下降。上周三美联储加息75个基点，市场预期年内还将加息125个基点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，国庆假期临近，下游逢低备货。建议逢高做空。

沪锌：

9月27日沪锌主力2210合约跌0.39%，报24390，夜盘跌1.36%，报23635元/吨，LME锌跌1.86%，报2850.0美元/吨。云南限电目前预计单月影响量在3300吨左右，影响相对有限，需求端节前补库需求平平，仍以逢低补库为主，贸易商甩货情绪较重，升水持续回落，但低库存背景下底部仍有支撑，预计沪锌偏弱震荡为主。

沪铅：

9月27日沪铅主力2210合约跌0.54%，报14855，夜盘跌0.27%，报14845元/吨，LME铅涨0.31%，报1757.5美元/吨。供应端，限电、疫情以及大会的召开不同程度的影响了矿与锭的生产，而消费端较旺盛，节前补库需求较好，基本面边际有所改善，但是废电瓶价格的下跌使得下方成本支撑下移，致使铅价偏弱震荡。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类整体小幅下跌，相对呈现粕强油弱的格局。目前市场主要关注正在进行的profarmer年度田间巡查，从已经巡查的几个州的情况来看，大豆生长情况要差于去年水平，因此近期市场对此前因USDA8月供需报告意外上调美豆单产而走弱的行情进行修正，不过目前产量最大的两个州爱荷华州和伊利诺伊州的巡查结果尚未公布，因此今年美豆单产如何仍有不确定性，最终的巡查结果将于周六凌晨公布。此外，昨日印尼宣布免征棕榈油出口专项税的政策期限延长至10月31日，原本是到8月底结束，这对油脂市场形成利空影响，虽然消息公布后一度导致马棕大幅跳水，但原油的上涨以及对美豆单产的担忧，马棕最终仍收涨。目前油脂市场主要关注profarmer田间巡查的结果，在报告结果公布之前难有下跌空间。操作上，建议日内可逢低做多，棕榈油1301可在8500附近做多，止损8380，豆油1301可在9800附近逢低做多，止损9650.

豆粕/菜粕：

美豆炒作利多因素有限，尽管现货价小幅下跌，但高基差仍然存在。预计短期高位震荡，操作上建议单边观望为主，做01合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋：

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹；从中长期角度看，因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到01合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将继续向上修复贴水，建议逢回调做多JD2301合约。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉, 短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势；从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量边际增长叠加二育、压栏增重等行为增多，猪肉供应压力将上升，从而对生猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制盘面的下跌空间，操作上建议短线波段操作为主。

白糖

国际方面：宏观方面，全球经济衰退担忧笼罩市场。巴西糖处于压榨高峰，糖产量预期上调，印度新年度维持高产量，原糖总体供应预期上调，供应偏宽松。国内方面，进口食糖量预期较高，剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平，加上新榨季拉开帷幕，新塘将逐步供应市场，国内供应也较为充裕。预计郑糖维持偏弱震荡。

苹果

昨日苹果延续弱势震荡，午盘空头增仓打压，盘面下挫，但下跌阻力较强，尾盘反弹。昨日收盘8205，-0.04%，最高8282，最低8145。目前晚熟富士逐步开始下树，市场逐步从交易预期走向现实。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减量”，10接获意愿不足，01仍有一定向下预期。但现在新季富士还未大面积摘袋，预计是在国庆期间大面积摘袋，近期摘袋的局部地区开始反映有一点质量问题，加上国庆期间时间长天气的不确定性，好质量能否最终顺利兑现还存在一点变率。因此短期预计多空僵持，盘面震荡为主。日内高抛低吸为主。关注质量，关注天气。

花生

昨日花生受到油脂走势影响及产区报价回调影响表现下跌，但受基本面支撑仍然相对扛跌，收盘10730，-2.29%，最高10840，最低10654。近期随着现货价格不断上涨下游采购积极性下滑，麦茬花生上市略有增加，整体供需略有改善，产区报价承压回调。短期购销转淡，麦茬花生供应将继续增加，看涨氛围降温，冲高动力不足，高位震荡为主。

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