东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220908_新浪财经

创业板指涨超1%，半导体领涨

9月7日，三大指数集体低开，开盘后指数震荡走高，创业板指一度涨近2%，沪指窄幅震荡。午后，沪指延续震荡走势，创业板指保持高位震荡。板块方面，工业金属、半导体、火电、工业机械、汽车零部件等板块涨幅居前，日用化工、文化传媒、互联网、酒类、家居用品等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3246.29点，涨0.09%；深证成指报11849.08点，涨0.42%；创业板指报2570.8点，涨1.19%。沪深300报4054.98点，涨0.07%；中证500报6301.56点，涨0.16%；上证50报2710.69点，跌0.51%；中证1000报6963.52点，涨0.63%。两市合计成交8718.72亿元，北向资金净流出33.74亿元。

资金面：

9月7日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至9月7日，上交所融资余额报8042.03亿元，较前一交易日增加6.9亿元；深交所融资余额报7024.15亿元，较前一交易日增加13.97亿元；两市合计15066.18亿元，较前一交易日增加20.87亿元。

消息面：

【美股集体收高纳指涨超2%！大型科技股普涨国际油价暴挫能源板块独跌】美股周三收高。美国国债收益率走低。原油价格大幅下挫。美联储褐皮书报告称未来美国经济增长前景总体上仍然疲弱，物价水平仍处高位。美联储经济状况褐皮书显示，自7月初以来，经济活动总体上没有变化。截至收盘，纳斯达克指数涨2.14%，标普500指数涨1.84%，道琼斯指数涨1.4%。大型科技股普涨，得益于刚结束的秋季发布会，苹果供应商普遍收涨。受国际油价下跌影响，石油股集体走低。

【国家能源局：进一步推动大型风电光伏基地建成并网加快配套储能调峰设施建设】国家能源局召开8月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会。会议要求，要进一步推动大型风电光伏基地建成并网，第一批基地项目尽快完成所有项目核准（备案），尽快提交接网申请，加快项目主体建设，按期完成2022年承诺并网目标，加快配套储能调峰设施建设，确保同步建成投产；第二批基地项目尽快完成业主遴选，尽快开工建设。

【美联储副主席布雷纳德：美联储的政策利率需要进一步提高】财联社9月8日电，美联储副主席布雷纳德表示，美联储的政策利率需要进一步提高。只要有必要遏制高通胀问题，美联储就会采取行动。“未来某段时间”可能需要限制性货币政策。需要“通胀数据在几个月内维持较低水平”，才能确信通胀率正在降至2%。在紧缩周期的某个时刻，风险将变得更加双向。可能需要一段时间后，金融环境收紧对经济产生的影响才会完全发挥出来。

【美联储经济状况褐皮书：自7月初以来经济活动总体上没有变化】财联社9月8日电，美联储经济状况褐皮书显示，自7月初以来，经济活动总体上没有变化，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓。未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12个月需求将进一步走软。

周三三大指数低开高走，沪指窄幅震荡，创业板指一度涨近2%，北向资金连续5个交易日净流出。个股跌多涨少，半导体、汽车零部件等板块领涨。8月出口增速超预期下滑，外需回落的影响开始显现。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

东吴期货研究所投资策略早参20220908

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周三三大指数低开高走，沪指窄幅震荡，创业板指一度涨近2%，北向资金连续5个交易日净流出。个股跌多涨少，半导体、汽车零部件等板块领涨。8月出口增速超预期下滑，外需回落的影响开始显现。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，指数预计仍然维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。

1. 黑色系板块

螺卷

郑州要求在10月6日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。钢谷网数据螺纹产量恢复非常明显，但环比增加幅度有限，本周库存增加。热卷近期边际需求有所改善，延续去库。热卷基本面好于螺纹，操作上建议单边按照震荡行情对待，多热卷空螺纹继续持有。

铁矿

8月份国内铁矿进口量9620.8万吨，同比下降1.32%，环比增长5.4%。8月国内粗钢产量有所回升，进口也边际增加。目前处于钢厂复产周期，铁矿需求格局还在好转，不过从钢谷网数据来看，螺纹已经开始累库，当下的需求并不能支撑钢厂持续复产。弱预期背景下，铁矿走势震荡偏弱，短期波动区间670-720，区间上沿做空。

双焦

国内焦炭市场弱稳运行，焦企开工高位，厂内库存压力大，积极出货，不过本身亏损状态，加上需求还在转好，继续向下驱动不足，行情以震荡格局对待。焦煤方面，焦钢企业对原料多按需补库为主，口岸日通关车辆稳步增多，盘面维持震荡。

双硅

锰矿价格下跌，硅锰成本线继续下移，对盘面支撑力度不高。此外，硅锰企业库存在高位，也将制约价格上行。但是螺纹钢增产，对硅锰需求有所提振，短期需求好转，走势以震荡偏弱为主。硅铁钢招进程略慢于硅锰，招标价环比8月也有所下跌，但是硅铁企业库存相对硅锰更低，且宁夏复产滞后，短期走势也以震荡偏弱为主。总的来说，短期以日内高抛低吸为主，中期仍可逢高布局空单。

2. 能源化工

原油

隔夜油价进一步下跌，因市场关注欧央行周四利率决议和中国延长新冠封控。欧美通胀高企引导其央行纷纷进入加息周期，欧央行7月进行了2011年以来首次加息，通胀数据使其9月加息75BP概率大增。连续加息对经济造成压力，早先的欧元区PMI数据疲软，市场对未来原油消费产生疑虑，近期欧洲天然气价格上升更是增加了市场对欧洲衰退的担忧。国内持续新冠封控，低迷的原油进口数据削弱了市场信心，沙特10月官价对亚洲区和欧洲区进行了下调，折射出该地区需求不足。

沥青

9月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。不过短期油价下挫，或拖累沥青下行。预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

PTA

周三TA01合约收盘价5492，跌幅超3.5%，10合约收盘价5818，TA10-01价差326，在触顶后有所回转。PTA现货方面也有走弱趋势，华东现货价格6432（前值：66331），下降近200元/吨。原油、石脑油、PX价格均有走弱趋势，对PTA成本端的支撑减弱。仓单今日有所反弹，总仓单涨回两位数。下游长丝、短纤的利润也在缓慢修复。装置动态方面：逸盛新材料660万吨装置逐步提升负荷至8成。策略建议逢高空TA01。

LPG

国内炼厂增产，短期内需求复苏程度有待观察，国产气价进一步上行空间有限。添加剂需求稳定使得醚后价格较维持较高溢价，化工端开工率中长期维持较好韧性，在当前价位下PG旺季需求面仍有较强支撑。欧洲天然气问题发酵对冬季燃气市场形成提振，盘面目前估值仍处中性水平，持续关注多PG空原油策略。

甲醇

昨日日盘甲醇主力合约冲高回落，收涨0.45%，报收2674元/吨。夜盘震荡盘整，收跌0.11%，报收2677元/吨。消息面上，中安联合170万吨/年甲醇装置和70万吨/年MTO装置已同步开车，负荷逐步提升中。川渝地区前期因限电停车的装置现已基本恢复正常运行，供应端暂无明显利好支撑。受台风“轩岚诺”影响，长江口出现封航，卸货效率受影响的情况下短期内进口量激增的可能性不大。浙江兴兴69万吨/年MTO装置重启后局部地区对甲醇消耗将有所增多，叠加传统下游需求即将迎来旺季，虽不及往年火热但中秋节前后仍存补库备货需求。煤矿主产地疫情趋于稳定后部分煤矿开始降价销售，成本端对甲醇价格的支撑开始出现松动。受浙江兴兴恢复运行叠加原油大幅上行提振情绪的影响，甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在MTO装置利润不佳的制约下，上行幅度有限，需警惕MTO装置再次降负或停车的负反馈效应。中期受供应回归和成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC

PVC开工边际回升，但同比仍旧偏低，后期供应端开工进一步回升可能性较大。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。当前下游订单天数同比明显减少。产业链方面，近期电石价格维持低位，PVC生产利润有所修复。价格方面，PVC上方空间有限，建议逢高做空。

3. 有色金属

沪铜

全球经济增长乏力，铜价承压回落。周三伦铜收跌0.57%；沪铜主力10合约日盘收跌1.75%，夜盘收涨0.26%。中国出口增速超预期走弱，创过去6年的最低水平，出口动能有衰减风险。8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%。欧洲能源危机有恶化倾向，需求进一步萎缩。而目前中国对铜的需求依旧稳健。中国8月未锻轧铜及铜材进口49.8万吨，同比增长26.4%。传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强；而库存偏低，铜价向下空间受限。关注今日公布欧央行利率决议。操作上暂先观望。

沪铝

9月7日沪铝主力合约日盘收跌1.11%，夜盘收涨0.08%；LME收跌0.86%。9月7日LME铝继续累库，增加1125吨至309500吨。川渝地区电解铝企已经开始检修和复产，预计需要至少2个月，云南地区传出降压减产的消息。随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善，但不及往年旺季水平，市场在消费不佳和减产逻辑之间来回切换，预计短期内铝价维持偏强震荡。下半年供应过剩预期仍存，中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况。

沪锌

9月7日沪锌主力2210合约收于23795元/吨，涨幅1.98%，夜盘跌0.71%，报23825元/吨，LME锌跌1.93%，报3120.0美元/吨。市场存临近交割以及节前补库情绪，推动现货升水短期走强，但终端订单依旧增量有限。市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，如果旺季消费未能落地，从目前国内锌冶炼成本来看，锌价仍有下探可能。

沪铅

9月7日沪铅主力2210合约收于15030元/吨，涨幅0.23%，夜盘涨0.27%，报15080元/吨，LME铅涨0.32%，报1909.0美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，尽管再生因生产亏损出现减产情况，但铅市场长期维持过剩的格局没有变，再生利润对铅价保持支撑，在旺季预期落地前，铅价或维持震荡运行。

4. 农产品与畜牧果品

油脂

隔夜CBOT豆类整体冲高回落，延续跌势。目前市场主要关注下周一将要公布的USDA9月供需报告。根据市场调研来看，平均预估今年美豆单产为51.5蒲/英亩，产量为44.96亿蒲，均低于USDA8月份预估的51.9蒲/英亩和45.31亿蒲；平均预估美豆期末库存为2.47亿蒲，略高于USDA8月份预估的2.45亿蒲。从市场预期来看，本次UDSA报告影响可能略偏多。因此，操作上建议此前油脂空单在报告公布前暂时逢低获利了结，等报告公布后可再择机做空。

豆粕/菜粕

豆粕现货基准地连云港价格截至9月7日为4660元/吨，50多家饲企集体宣布涨价，油厂挺粕情绪明显。国内现货保持强势，豆粕脱离美豆走出独立行情，操作上建议顺势做多，等待9月USDA报告指引。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端：随着中秋临近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季结束后，需求端或将季节性转弱。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点及策略建议：综合以上分析，我们认为8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情等因素影响1-8月份的需求是不及往年同期的，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪

经历了7-8月的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场情绪，预计01合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。

苹果

昨日红将军仍处在上量高峰，价格继续偏弱，但下降幅度已经明显收窄，西部产区早熟富士价格也偏弱，现货价格偏弱继续拖累市场预期和情绪，盘面延续弱势。短期红将军仍在上量高峰，而中秋备货进入尾声，需求下降，短期供需仍然宽松，但经过近几日连续降价，下游入库接受程度提升，价格或止跌企稳，盘面弱势整理为主。短期日内区间参与，激进者可轻仓试多。

红枣

昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。

花生

昨日花生盘面跟随新米价格上涨而偏强，脱离油脂走势独立。近期新米将逐步加快上市，关注价格走势和油厂需求。短期回调短多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。