东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220831

三大指数弱势震荡，煤炭板块领跌

8月30日，三大指数集体低开，开盘后指数震荡回落，沪指跌近1%，创业板指跌超1%。午后，指数继续弱势震荡，临近尾盘跌幅有所收窄。板块方面，海运、教育、互联网、造纸、通信设备等板块涨幅居前，煤炭、燃气、光伏、纯碱、虚拟电厂跌幅居前。

截至收盘，沪指报3227.22点，跌0.42%；深证成指报11970.79点，跌0.39%；创业板指报2612.14点，跌0.7%。沪深300报4075.79点，跌0.34%；中证500报6285.93点，跌0.39%；上证50报2726.66点，跌0.20%；中证1000报6976.72点，跌0.64%。两市合计成交8385.11亿元，北向资金净流出49.80亿元。

资金面：

8月30日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，实现零回笼零投放。

截至8月29日，上交所融资余额报8141.52亿元，较前一交易日增加4.22亿元；深交所融资余额报7077.18亿元，较前一交易日增加5.01亿元；两市合计15218.7亿元，较前一交易日增加9.23亿元。

消息面：

【美股三大指数集体收跌 纳指跌1.12%！大型科技股普跌】美股周二录得连续第三个交易日下跌，标普500指数跌破4000点关口。美联储和其他全球央行官员继续暗示，尽管将对经济增长和企业利润产生负面影响，他们仍将提高利率以抑制通胀，这让美股的夏季反弹趋势受到质疑。国际原油价格大幅下跌。截至收盘，纳斯达克指数跌幅为1.12%；道琼斯指数跌幅为0.96%；标普500指数跌幅为1.10%。大型科技股普跌，银行股涨跌不一，热门中概股涨跌互现。

【养老金二季度调仓动向浮现 集中持有医药和电子行业】财联社8月31日电，随着半年报密集披露，养老金最新持股浮出水面。截至8月30日，已披露半年报个股中，养老金共现身151股前十大流通股东名单，其中新进58股，增持31股。按行业统计，养老金持股主要集中在医药生物、电子行业，分别有20只、15只个股上榜。持股比例方面，养老金持股比例最高的是兴齐眼药，二季度末合计持股量361.08万股，占流通股比例5.83%。养老金持股比例居前的还有慕思股份、银轮股份等。

【八月基金发行继续回暖 债基扛“大旗”】财联社8月31日电，统计数据显示，8月基金发行市场相比7月继续回暖，发行份额位列年内次高水平。但从发行结构来看，8月再次出现了较大调整，债券型基金扛起发行“大旗”，份额占比超过七成。据统计，以基金成立日作为统计标准，截至8月30日记者发稿，8月新发基金数量为106只，与7月的109只基本持平；8月新发基金总份额1411.59亿份，相比7月全月的1268.98亿份上涨11.24%，位列年内次高，但仍远低于今年6月的2358.1亿份。8月股票型、混合型和债券型基金的发行份额分别为130.07亿份、231.29亿份及1010.03亿份，发行份额占比分别为9.21%、16.39%和71.55%。

周二三大指数弱势震荡，尾盘跌幅有所收窄，两市成交额继续萎缩。个股跌多涨少，煤炭、燃气等能源板块领跌，板块轮动速度较快，市场缺乏明确主线。美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内企业盈利再度回落，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势，操作上建议以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

东吴期货研究所投资策略早参20220831

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周二三大指数弱势震荡，尾盘跌幅有所收窄，两市成交额继续萎缩。个股跌多涨少，煤炭、燃气等能源板块领跌，板块轮动速度较快，市场缺乏明确主线。美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内企业盈利再度回落，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势，操作上建议以高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

低产量，淡季持续去库是前期螺纹、热卷能够震荡的主要因素，不过随着长流程钢厂复产继续，加上全国各地电力供需矛盾得到一定程度缓解，短流程钢厂产量恢复，钢材供给压力逐步回升。同时天气已经转凉，淡旺季转换阶段依然没有看到需求好转的迹象。在供应回升需求不佳的背景下，钢价弱势局面难以改变，将持续考验成本支撑，逢反弹做空。

铁矿：

随着钢厂不断复产，钢材供应压力开始显现，而钢材需求并没有出现明显的旺季特征。因此随着钢材供需压力加大，钢厂进一步增产的动力不足，铁矿需求将面临回落压力，价格走弱，操作上建议逢反弹做空。

双焦：

甘其毛都口岸计划近期测试单日通车极限，预期9月1日开始测试，争取突破900车大关。蒙煤是焦煤供应增加的主要增量，加上钢材需求不断承压，焦煤面临回落压力，反弹做空为主。焦炭方面，焦炭主要跟随焦煤，同样面临高估值压力，逢反弹做空。

双硅：

随着天气的转凉，川渝地区于昨日起，解除限电措施，供需两端所受限制减少。但是终端需求不佳，并未出现明显的旺季表现，而双硅库存仍在高位，双硅上行动力不足，操作上，逢高做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油转跌，因OPEC第二产油国伊拉克方面表示首都巴格达发生的冲突不会造成原油供应问题，且对欧洲的发货量会上升，打消了此前对地缘政治扰动的忧虑。另一产油国利比亚首都周末也再起骚乱。此外美联储和欧央行官员昨晚纷纷表示将继续支持鹰派的缩表和利率政策，对油价的下跌推波助澜。伊核协议方面，伊朗声称将和美国在3周内达成协议但美国否认，供应端的扰动是昨晚油价下跌的主因，也是近期油价波动的主要逻辑。

沥青：

8月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率反弹至38.9%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量变化则延续上周开始的下行，显示前期基建和专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得沥青市场情绪有所转变，在近期原油表现偏强的背景下，沥青仍然弱势震荡，总体氛围偏弱。昨晚油价下跌，建议维持反弹高空操作，关注后期出货量变化。

LPG：

短期内进口供应维持平稳而国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单可继续持有。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约放量减仓、窄幅下跌0.12%，报收2589元/吨。夜盘上涨0.04%，报收2599元/吨。消息面上，前期预计重启共计495万吨/年的伊朗甲醇装置仍在停车检修中。川渝地区工业用电现已基本恢复正常，前期停车的气头甲醇装置逐步重启中。进入9月后，安阳顺利11万吨/年及宁夏鲲鹏60万吨/年装置预计将顺利投产，供应端整体仍有压力。内地再添一套MTO装置停车检修，沿海地区MTO装置变动不大，主力需求表现依旧欠佳。传统下游开工率维持窄幅波动，对甲醇整体需求量一般，利润偏低的情况下“金九银十”旺季预期不宜高估。受疫情影响煤价短期内仍有韧性，但中期有下移风险。综合来看，甲醇供应恢复将早于需求恢复，且MTO装置利润过低、中下游库存偏高的情况下，甲醇高位回落的风险积聚。甲醇主力合约短期内在成本支撑下预计仍维持高位偏强震荡，但中期或承压运行，单边建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。

PVC：

目前终端需求逐步进入旺季，但市场对需求复苏的力度有疑虑，实际需求同比或仍旧无明显好转，只是边际回暖。近期价格反弹主要来自供应端的利多，但后期开工回升可能性较大。产业链方面，近期电石价格维持低位，PVC生产利润有所修复。整体来看，PVC上方空间有限，建议逢高做空。

PTA：

周二，01收盘5550（前值：5534），01-05价差持续走阔至168。华东现货价格6166，较昨日上涨14元/吨。PTA全国开工率71.27%，较昨天下降了3.02%。福海创450万吨PTA装置负荷提升至8成，逸盛海南降负至9成，嘉兴石化的重启时间延后。长丝和短纤的产销比略有好转，长丝产销比290.5%（前值：77.6%），利润方面依然维持震荡格局。聚酯开工率由于限电问题的好转，本周都维持在82%左右。策略：可逢高空01合约。

4. 有色金属

沪铜：

利空情绪继续发酵，铜价续跌。周一伦铜休市，周二伦铜开盘补跌，低开低走，收跌3.38%；沪铜主力10合约日盘收跌0.56%，夜盘收跌0.69%。上周五美联储主席在央行年会上的鹰派讲话继续发酵。鲍威尔警告美国经济将经历一段增长放缓的痛苦时期。市场预计9月FOMC会议上将连续第三次加息75个基点，经济硬着陆的担忧上升。能源价格飙升，德国8月调和CPI同比涨8.8%，欧央行9月鹰派加息概率上升。中国多点局部的疫情也令市场担忧。全国电力供应逐渐恢复正常，前期减产的铜冶炼厂陆续恢复正常生产，铜供应逐渐改善。关注今日公布的中国8月官方制造业PMI。建议观望

沪铝：

8月30日沪铝主力合约日盘收跌1.69%，夜盘收跌0.44%；LME收跌4.26%。川渝地区已经开始复产，预计将需要至少2个月，随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善，但目前价格处于相对高位，难以支撑消费快速回升，预计短期内铝价维持偏强震荡；下半年国内外供应端有较多增量，供应过剩预期仍存，叠加欧美宏观氛围偏空，中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况，以及国内社会库存变动。

沪锌：

8月30日沪锌主力2210合约收于24840元/吨，跌幅1.62%，夜盘跌0.74%,报24740元/吨，LME锌跌2.42%，报3472.0美元/吨。总体上，欧美鹰派加息信号使得有色再度承压，国内限电结束叠加欧洲能源价格高位回落，供应端的压力有所缓解，锌价承压调整，但是锌价底部成本支撑依旧较强，一方面在于欧洲能源价格预计回调有限，欧洲炼厂或维持较大幅度的亏损状态，另一方面，副产品硫酸价格大幅下跌，国内炼厂利润快速收窄至低位，同样对锌价保持支撑，短期锌价或维持震荡整理，下方空间相对有限，关注重点逐步转向消费端金九银十能否如期到来。

沪铅：

8月30日沪铅主力2210合约收于14920元/吨，跌幅0.4%，夜盘涨0.07%，报14915元/吨，LME铅跌0.57%，报1988.5美元/吨。总体看，供需双增，但短期供应端的恢复量要超过需求端，致使铅价偏弱震荡，但近期废电瓶到货依然不畅，再生端成本支撑依然存在，目前原再价差处于低位，部分地区甚至出现原再价差倒挂的情况，沪铅底部支撑较强，可以适当逢低做多。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类整体延续跌势，但尾盘出现反弹。目前豆类油脂类基本面整体仍然偏空，一方面美豆主产区天气改善，作物生长情况较此前预期理想，上周profarmer年度田间巡查结果显示，美豆产量高于此前USDA8月供需报告的预测；另一方面马来西亚棕榈油产量将步入年内产量最高峰，但出口却可能放缓，因此前最大竞争对手印尼将棕榈油出口专项税豁免期延长至10月31日。此外，昨日原油价格大幅下跌也拖累油脂的走势。不过目前美豆的出口需求仍然较为旺盛，对价格有一定支撑。预计，近期油脂价格将呈现震荡下跌的走势。操作上，昨日已经建议棕榈油01和豆油01空单入场，可继续持有。

豆粕/菜粕：

受Pro Farmer作物巡查最终预测美豆单产为51.7蒲式耳/英亩的影响，市场利多兑现。国内方面，油厂压榨量和开机率大幅反弹，现货下跌，截至8月29日，豆粕基准地连云港现货价为4460元/吨。短期，观望为主，等待反弹高点做空。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：近两周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但今年受疫情影响，中秋备货季下游采货偏谨慎，呈现出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪：

经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外夏秋交替之际可能会出现下一波惜售和二次育肥的高峰，从而打破当前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力01合约距离交割月仍较远，价格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格仍将保持强势，操作上建议短线仍按回调做多的思路对待，另外政策面的调控动向也需时刻关注。

苹果：

昨日苹果震荡偏弱。基本面来看，中秋备货进入走货阶段，但库存老富士价格出现下降，降幅0.2~0.3元/斤，不利市场信心。早熟嘎啦进入尾期，整个收购季好果价格基本维持高位，早熟富士红将军延续高开秤，支撑晚熟富士高开秤预期。新产季晚熟富士产量和质量方面暂时没有明显矛盾。短期高位震荡为主，前期入场多单逢高减仓，逢低再进。

红枣

昨日红枣走势偏弱。市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，红枣价格小涨后暂时趋于稳定，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，近日部分产区预报将有连阴雨天气，局部有裂果现象，继续关注新枣质量，策略上以逢低做多01为主。

花生

昨日花生小幅偏强。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，而近期东北降温降雨和华北降雨单产可能继续下滑，采收成本增加，增加单产下降和质量下降预期，短期天气不利花生生长，花生偏强运行为主。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量，高度不宜乐观。短期逢低短多为主。

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