牛股侦探｜爱吃汉堡、喝可乐的巴菲特为何放弃投资麦当劳？|麦当劳_新浪财经

编者按：美股牛股辈出，科技、消费、医疗保健、金融、能源、工业……几乎每个行业都有公司在资本市场上熠熠生辉。有的公司顺应产业趋势，不断拓宽护城河，经历数十年风雨依然坚挺向上，有的公司在短期风险中遭到错杀，牛股侦探致力于发现这些优质的公司，和牛友共同挖掘更多投资机会。

今天我们来聊聊大型跨国连锁快餐企业——$麦当劳(MCD.US)$。

麦当劳（McDonald's）是全球大型跨国连锁餐厅，1955年创立于美国芝加哥，总部坐落在美国伊利诺伊州的橡溪镇。麦当劳凭借着严格的制作流程、高质量的经营理念，以及特许经营模式在全国乃至全球范围内快速扩张，拥有约40000间分店，遍布全球六大洲119个国家。

受到经济衰退和通货膨胀的影响，年初至今公司股价跌去约5%。但回看过去20年，2002年至今，公司表现稳健，仅仅4年收跌，收16年阳线，单年最大涨幅达45%，是妥妥的长线牛股。

图片来源：富途牛牛

Q2业绩出炉，营收不及预期

7月26日盘前，公司发布22Q2业绩，财报显示：

第二季度营收57.18亿美元，同比降低3%，不及市场预期；其中自营餐厅销售额为21.13亿美元，同比降低15%；特许经营餐厅销售额为35.27亿美元，同比增长7%；其他业务营收7880万美元，同比降低15%。
第二季度净利润为11.88亿美元，同比降低46%；
第二季度每股收益为2.55美元（非公认会计准则下），超出市场预期。

图片来源：公司官网

麦当劳还值得投资吗

有着标准化的供应链、成熟的商业模式和稳定的盈利能力，麦当劳无疑是餐饮业的行业典范。如此庞大的体量、成熟的麦当劳，难免引发投资者的顾虑，公司股价向上空间还有多少？还值得投资吗？

退出俄罗斯市场

由于俄乌战争，大量欧美企业掀起退出俄罗斯市场的浪潮。麦当劳也不例外，暂停并出售了全部在俄餐饮业务，正式退出俄罗斯市场。

截至2021年12月31日，公司在俄罗斯有847家餐厅，其中84%为公司经营。在乌克兰有108家餐厅，都是公司经营的。这些数字可能看起来很高，但麦当劳是全球餐饮零售市场的领导者，在100多个国家有4万多家分店。2021年，麦当劳在俄罗斯和乌克兰的销售额加起来只占2%，占营收的9%之多，这是因为该地区公司经营的餐厅数量很多。

管理层警示成本上升带来的风险

Q2业绩公布后，首席执行官Chris Kempczinski表示，消费者情绪的减弱和全球经济衰退使得经营环境更具挑战性，公司正在为更广泛的情况进行规划，包括是否需要在菜单上提供更多的价值选择。

虽然涨价策略帮助公司提升了营业额，但是由于消费者前景不确定，公司警告未来将会有持续的商业风险，尤其是燃料和食品成本上升。公司预计，商品和工资通胀以及能源价格上涨将影响下半年餐厅的利润率。预计今年美国的食品和纸张成本将在2021年的基础上增加12%至14%，工资将按年增长10%。高管们预计欧洲的通货膨胀将比美国更明显。

为了抵御通胀带来的成本上升压力，近日，公司将英国地区芝士汉堡的价格从99便士上涨了20%，至1.19英镑。其英国菜单上的其他食品价格上涨了10到20便士，包括麦乐鸡共享盒、早餐以及从中份到大份的升级版。

爱吃汉堡、喝可乐的巴菲特为何放弃投资麦当劳？

1996年，股神巴菲特曾斥资13亿美元杀入麦当劳，但不到一年后，他就选择卖出。

对此，巴菲特在1997年股东大会表示：据我的判断，你永远不会在食品业务中寻找到像你在软饮料业务中得到可口可乐那样的主导地位和确定性。消费者会不断地选择不同餐厅吃饭，即便他们偏爱麦当劳，但还是会在不同时间去不同地方吃饭。在软饮业务中，可口可乐花了大约111年才达到他们现在的地步。基础设施是令人难以置信的，所以我不会把它放在同一个级别。

1998年股东大会上，巴菲特表示麦当劳因为需要在全球购买铺面然后出租给特许经营人，所以资本开支要大很多。尽管说麦当劳能从地产增值获益，相较而言，巴菲特还是更喜欢轻资产公司。

同年，在佛罗里达大学演讲中，有学生问巴菲特愿意买入麦当劳，持有二十年吗？

巴菲特表示，假如一定要在快餐行业里面选一家公司的话，选麦当劳没错，其竞争优势是最明显的。但是麦当劳生意不如可口可乐好做，人们可以天天喝可乐，但很少人能每天都吃麦当劳。

尽管后来巴菲特也承认了自己卖错麦当劳，但他再也没有买回来，一定程度上还是对麦当劳在餐饮业对地位没有十足信心。

牛友们，大家觉得麦当劳是投资餐饮界的首选吗？

参考资料：

[1] McDonald's Q2 2022 Results Earnings Call Transcript

[2] David Trainer: McDonald's: A Golden Stock Worth A Premium

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编辑/Monta