行业内主要企业:航发动力(600893)、航发科技(600391)
本文核心数据:航发动力 航发科技发展历程、航发动力与航发科技业绩对比
1、航发科技v.s.航发动力:企业发展历程
航空发动机行业的资金壁垒、技术壁垒、资质壁垒极高,目前中国航空发动机行业的龙头企业有航发科技和航发动力。两家企业的发展历程如下:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/254/w759h295/20220630/6be6-133bb269d59ed58e644736e88aa26b37.png)
2、航空发动机业务布局及运营现状:
——航空发动机产品生产量
从生产量的角度来看,航发动力较航发科技有明显优势。2017-2021年,航发动力的航空发动机年产量明显高于航发科技的产量。2021年全年,航发动力生产的航空发动机相关产品的价值为281.19亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/458/w731h527/20220630/1586-d06ae53855841fd5864b898e36bee042.png)
注:航空发动机的产量涉及国家航空武器装备,根据行业主管部门保密要求,无法披露相关数据。该表表述的是航空发动机及衍生产品的生产价值量。
——航空发动机产品销售区域布局
从销售区域布局的对比来看,航发动力的销售网络几乎全部居于国内,2021年国际业务的营业收入占比仅为3.8%。
![注:外圈为航发动力,内圈为航发科技。](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/123/w370h553/20220630/22b3-d45a12b8d53734b85867810221d0700a.png)
——航空发动机产品销售量
从产品销量角度来看,航发科技航空发动机相关产品的销售量与航发动力有较大差距,2021年航发科技的航空发动机相关产品销量为25.88亿元,而航发动力的销量则为280.73亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/365/w682h483/20220630/cd83-c8aa38c2de17358a57f411932d69eecc.png)
从产销率来看,航发动力的航空发动机及相关产品的产销率自2017年来一直稳定在100%左右,说明公司产能能够得到充分发挥,产能利用率较高。反观航发科技,2017与2018年时的产销率接近120%,但在2018年后便快速下滑,2021年的产销率不足90%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/358/w680h478/20220630/38a4-7a3075727f233598702f9c4baba0d097.png)
——航空发动机业务客户依赖程度
由于军工产业与航空发动机产业的特殊性,航发科技与航发动力的客户依赖程度均处于较高水平。2021年,两家企业的前五名客户的销售额占比均在70%以上,航发科技较高,达到了74.41%,航发动力则达到了72.95%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/378/w681h497/20220630/9ec0-dac40e8e9847d9db0606eb5acd082682.png)
——航空发动机产品成本结构
从两家企业航空发动机产品的成本结构来看,航发动力的直接材料成本更高,2021年直接材料的成本占比超过了60%。
![注:外圈为航发动力数据,内圈为航发科技数据。](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/163/w432h531/20220630/bc57-46915059c7fb282f55b9c6a1b5caf537.png)
3、航空发动机业务业绩对比
从航空发动机的经营情况来看,2017-2021年,航发动力的营业收入均遥遥领先航发科技。2021年全年,航发动力航空发动机相关业务实现营业收入341.02亿元,远高于航发科技的35.05亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/353/w675h478/20220630/6e01-502e155a376db253e1b04b647f1b1d76.png)
从航空发动机业务的毛利率来看,航发动力与航发科技在航空发动机业务领域的毛利率相差无几,且近年来均呈现逐年下降的趋势。2021年,航发动力的航空发动机业务毛利率为12.49%,航发科技的毛利率为12.09%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/372/w685h487/20220630/ab0c-cbc0982201950daf4bffa65a20050007.png)
4、前瞻观点:航发动力是中国航发主要“领头人”
在中国航空发动机集团有限公司的体系之下,航发动力在产品产销量、业务收入等方面均较航发科技有一定优势。基于前文的分析结果,前瞻认为,航发动力是目前中国航发体系下航空发动机行业的主要“领头人”。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20220630/184/w703h281/20220630/7844-8847a3af20eff4c90e2808176844d458.png)
以上数据参考前瞻产业研究院《中国航空发动机行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、政策研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。
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