【风口探秘·航空发动机】板块持续走强！长坡厚雪开启黄金成长期|航空发动机_新浪财经

　　6月28日，航空发动机概念大涨，截至午间收盘，板块涨幅达2.65%，个股中，航亚科技涨幅超11%，远大智能（002689）、润贝航科（001316）、炼石航空（000697）等涨停，晨曦航空（300581）等个股纷纷跟张。

航空发动机：工业皇冠上的明珠

　　航空发动机被誉为“工业皇冠上的明珠”，也是中国高端制造业迈向深水区的重要阵地，其产业发展是一个国家工业基础、科技水平和综合国力的集中体现，是强军强国的重要标志。航空发动机具有技术密集度高、军民融合性强、产业带动面广等特点，具有极高的军事价值、经济价值和政治价值。全球范围内仅有联合国5大常任理事国能够独立研制航空发动机并形成产业规模，而商用发动机市场上具有技术和商业优势的只有美、英两国，全球范围内都呈现高度垄断的态势。

　　我国正在加快实现航空发动机自主创新发展，军用航空发动机已形成“一、二代机加速淘汰，三代机批量稳定交付、四代机研制、五代机预研加速的局面”，商用航空发动机CJ1000、CJ2000等正在加速研制以解决大飞机心脏“卡脖子”的重大风险。

浙商证券（601878），预计航空发动机产业具备长周期的成长性，其中“十四五”复合增速约20%-25%。

产业链拆解

　　航发产业链主要由设计研发、加工制造、运营维修三大环节构成；加工制造环节又可细分为原材料、中游零部件及分系统、下游整机。整机均由航发集团生产，其中航发集团8大主机厂，航发动力（600893）独占4家，产业链地位突出，而中上游则逐渐市场化。

　　其中加工制造产业链中利润率最高的是上游原材料以及中游，锻造类零部件的毛利率高达40%。二下游整机厂的毛利率较低。

中长期投资逻辑

(1)坡长雪厚的赛道

　　航发产业坡长雪厚：产品生命周期长；维保后市场空间大；民用市场大“十四五”我国开启军机放量，对发动机的需求激增；商用航空发动机年均千亿市场亟需自主可控。国盛证券指出，航空发动机将开启10年以上黄金成长期，长坡厚雪投资价值凸显。

(2)高壁垒、稳定格局：

　　航空发动机是世界上公认的总体技术水平最高、核心技术封锁最严、结构最复杂的工业产品，高研制壁垒带来稳定的产业格局，一旦研制成功或者切入产业则收获几十年确定性的收益，所谓高投入、高回报。以民用航发CFM-56系列为例，自1982年首台套投入运营以来40年间累计交付33806台，新机合计销售额超3380亿美元，10年间维修市场高达780亿美元。

A股投资建议

(1)航发加工制造产业链

　　招商证券证券指出，21年下半年及22Q1大宗商品价格的上涨侵蚀了航发产业链，尤其是偏上游公司的利润，近期上游大宗商品价格回落明显，航发加工制造产业链将直接受益，利润率预计会有所提升。

具体环节方面，浙商证券推荐

　　高温合金(含铸件)：变形、铸造、粉末三大条线，是航发原材料中壁垒最高、消耗属性最强的环节。重点公司：抚顺特钢（600399）、钢研高纳（300034）、图南股份（300855）、隆达股份。

　　隐身材料：耗材、稀缺、壁垒极高。重点公司：华秦科技。

　　钛合金：涉及航发/军机/导弹等多个成长赛道，重点公司：西部超导、宝钛股份（600456）、西部材料（002149）。

　　铸锻件：铸件如涡轮叶片等壁垒极高竞争格局非常稳固，锻件重资产运营模式下需求放量带来利润弹性，重点公司：中航重机（600765）、派克新材（605123）、航宇科技、应流股份（603308）、万泽股份（000534）、航亚科技。

　　3D打印：非常大的产业趋势且处于成长初期，涉及航空航天多个赛道，重点公司：铂力特

(2)整机/分系统：

　　浙商证券指出垄断性产业地位凸显，长期成长确定性最强，重点关注批产后规模效应提升、机制改善带来的业绩改善。重点公司：航发动力、航发控制（000738）

*本文参考研报：