G7禁令下国际金价应声上涨,加息阴霾笼罩后市或难突破震荡区间

G7禁令下国际金价应声上涨,加息阴霾笼罩后市或难突破震荡区间
2022年06月27日 19:02 21世纪经济报道

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  21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

  随着七国集团(G7)将禁止进口俄罗斯黄金的消息传出,国际金价也得到一丝提振。

  据央视新闻报道,当地时间6月26日,美国总统拜登表示,美国和其他G7成员将共同禁止从俄罗斯进口黄金,决定将于6月28日正式宣布。而俄罗斯的黄金产量约占全球的10%。

  受消息刺激,6月27日国际金价应声上涨,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价上涨约10美元,位于1840美元/盎司附近。

  尽管如此,国际金价仍远远低于今年早些时候的高位。在乌克兰紧张局势引发的避险情绪下,3月份金价一度强势突破2000美元。但随后地缘政治担忧逐步降温,加上美联储愈发鹰派,金价也由此大幅回落。

  嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对21世纪经济报道记者表示,受各国央行加息、通胀担忧和经济衰退担忧等多重因素交织影响,近期金价一直徘徊于1800美元/盎司-1875美元/盎司区间内。其中最关键的抑制原因是:不断上升的利率。除日本央行等少数央行,其他主要央行要么已开始加息,要么承诺将启动加息周期,这使得政府债券收益率对投资者的吸引力攀升。

  G7禁令整体影响有限

  需要注意的是,尽管G7禁令带动黄金价格上涨约0.5%,但这一并不大的涨幅也证明禁令其实影响有限。

  在俄乌冲突升级前,伦敦一直是俄罗斯贵金属最重要的目的地之一。根据联合国商品贸易委员会的数据,去年运抵伦敦的俄罗斯黄金价值约150亿美元,占英国黄金进口的28%。

  自从西方国家因俄乌冲突而对俄罗斯实施制裁以来,俄罗斯和伦敦之间的货运量几乎为零,伦敦金银市场协会(LBMA)已于今年3月将全部六家俄罗斯黄金精炼商从其认可名单中删除。

  此外,美国总统拜登4月签署了一项行政命令,禁止美国人与俄罗斯央行、俄罗斯财政部与俄罗斯国家财富基金进行黄金相关交易。与此同时,俄罗斯黄金行业也在寻找新的销售选择。

  6月公布的数据一度令市场认为,欧洲黄金市场对俄罗斯贵金属的强硬态度正逐渐放软。瑞士联邦海关总署6月公布的数据显示,今年5月有超过3吨黄金从俄罗斯运往瑞士,这是自2月份以来两国之间的首批货物。

  但最终战略意义不大的俄罗斯黄金还是受到了打击,G7决定禁止进口俄罗斯黄金。英国政府在一份声明中表示,最新禁令将适用于新开采或精炼的黄金,但不会影响到此前出口的俄罗斯产黄金。凭借伦敦在黄金贸易中的核心作用,“这项措施将具有全球影响力,将俄罗斯黄金排除在正式的国际市场之外”。

  尽管如此,这一禁令其实影响已经有限。荷兰国际大宗商品战略主管Warren Patterson认为,“鉴于行业已经采取措施限制俄罗斯黄金,G7禁运俄罗斯黄金的影响可能相当有限。在很大程度上,它看起来只是具有象征意义。”此外,澳大利亚联邦银行大宗商品分析师Vivek Dhar也表示,禁令只是将先前已经基本到位的制裁正式化。

  加息阴霾下金价或难突破震荡区间

  整体而言,G7禁令的影响微乎其微,经济环境和央行政策才是决定未来金价的关键。

  瑞银资产管理资产配置基金经理罗迪对21世纪经济报道记者表示,黄金是一种无息资产,不同于债券,持有黄金并不会为我们提供任何利息,真实利率的变动会对投资黄金的机会成本产生影响。当其他资产能够提供更高的真实收益时,黄金的吸引力就降低了。反之,其他资产不能够提供更好的真实收益,那么黄金的相对价值就得到凸显。

  在罗迪看来,由于美联储加息预期的抬升,美债真实利率和美元大幅上行,将持续打击黄金价格。

  与此类似的是,澳新银行大宗商品策略师Daniel Hynes也表示,禁令不太可能对黄金价格产生实际影响,真正推动市场情绪的是宏观问题。

  根据美国银行全球研究的数据,全球央行今年至少已累计加息124次,这一数字超过了2021年去年全年的加息次数101次,而在2020年,全球央行总计仅有6次加息。

  美联储本月宣布将利率上调75个基点,创下1994年以来最大幅度的一次加息。而在美联储加息后的不到24小时,瑞士央行也意外宣布了自2007年全球金融危机爆发以来首次加息,将借贷成本提高50个基点。随后,英国央行也宣布加息25个基点,连续第五次加息。

  整体而言,目前欧美央行正普遍大幅加息来对抗创纪录的通胀,美联储今年仅三次会议便累计加息150个基点,十年期美债收益率也维持在3%的高点上方。

  而美联储接下来大概率还将继续大力加息,今年年底利率大概率将升至3%上方。根据美联储6月最新公布的点阵图,美联储官员们预计,到今年12月利率将升至3.4%,到2023年底将升至3.8%,将是2008年以来的最高水平。

  道明证券全球策略主管Bart Melek表示,美国通胀不太可能在短期内大幅下降。这自然而然地告诉我们,美联储不会软化其强硬立场。

  对于金价后市表现,Razaqzada向记者预测,各种相互矛盾的信号表明金价最多仍将继续区间交易。而且需要警惕的是,随着加息继续成为未来几个月主要议题,在出现根本性变化前,黄金有可能遭遇更惨烈抛售行情。

  另一方面,黄金价格其实也受到央行增持、避险情绪等因素支撑。世界黄金协会(WGC)6月公布的年度央行调查报告显示,25%的受访央行将在未来12个月内增持黄金,显示出逐年增加的趋势。在2021年的调查中,增持比例为21%,2020年为20%,2019年为8%。报告还指出,今年也是连续第二年没有央行希望减持黄金。

  尽管市场整体对黄金持谨慎态度,但也有一些乐观主义者。德意志银行策略师Jim Reid和Henry Allen认为,如果全球通胀持续十年,对于债券和股票等传统金融资产投资者而言,能预期到的是“一场真正的财富毁灭”。相对来看,大宗商品可能是一个更好的选择,或能获得更多收益。黄金和白银在过去两年中没有取得多大进展,从70年代的经验来看,黄金和白银可能是最突出的廉价资产。

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责任编辑:李昂

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