近50亿元有息负债压顶，交易所询问南都电源是否“变相挪用”募集资金

5月10日，南都电源（300068.SZ）低开高走，截至收盘，报11.21元/股，上涨1.82%，总市值96.95亿元。此前的9日盘前，南都电源收到深交所的年报问询函，就存货跌价准备、偿债能力、预付款大幅增加等8大问题，深交所要求南都电源予以说明。

此前的4月28日，南都电源发布2021年年度报告，公司全年实现营业收入118.48亿元，同比增长15.48%；归母净利润亏损13.70亿元，上年同期亏损2.81亿元。

多因素致使2021年亏损扩大

资料显示，南都电源自1994年便开始从事阀控密封蓄电池业务，2010 年创业板上市前，在通信后备电池市场国内市占率第三，海外市占率在国内企业中排名第一。上市后，南都电源确定了以“通信、动力、储能”为未来发展的三大支撑产业，2015年又通过收购华铂科技介入再生铅产业。

对于去年净利润的大幅下滑，南都电源表示，主要系公司锂电产品原材料整体价格单边出现大幅上涨，以及铅电产品原材料辅材价格增长明显，又因市场竞争激烈，公司产品成本增长不能有效传递，产品销售价格的增长速度不及原材料上涨的速度。

记者注意到，2021年，公司铅蓄电池产品、锂电池产品、再生铅产品的收入占比分别为51.81%、16.32%、31.87%，毛利率分别减少7.1个百分点、13.84个百分点和增加0.37个百分点。其中，铅蓄电池产品、锂电池产品毛利率各下降至5.03%、3.93%。

此外，资产减值对于南都电源的净利润也产生了影响。2021年，公司对储能电站、商誉、存货等计提了大额减值合计约1.93亿元，计提应收款项信用减值损失1.12亿元，同时因电站及其他资产处置及报废，损失金额约1.64亿元。

截至2021年末，南都电源的存货账面余额高达33.24亿元，因存在部分积压存货，南都电源累计计提存货跌价准备1.44亿元。对此，深交所要求南都电源补充说明积压存货的主要品类，存放情况，计提跌价准备的计算过程及依据，计提是否充分。

记者注意到，2021年12月16日，南都电源曾表示，公司存货中，成品账面价值约9.57亿元；铅酸电池占比约70%，锂电池比约30%。

交易所质疑募集资金是否被挪用

截至2021年末，南都电源的货币资金为9.10亿元，短期借款却高达36.47亿元，一年内到期的长期借款5.97亿元，长期借款7.59亿元，前述有息负债金额合计超过50亿元，到2022年一季度末，微降至47.98亿元。高额的负债也产生了天价的利息，2021年，南都电源的利息支出高达2.43亿元。

对于南都电源的偿债能力，深交所也表示了关注，并要求南都电源结合公司的运营资金周转计划、经营和投融资安排、财务费用规模等，补充说明现有可支配的货币资金能否满足日常经营需要，以及结合公司各项业务盈利能力和经营活动现金流，补充说明是否存在债务逾期情形，拟采取的应对措施和可行性，并充分提示风险。

同花顺iFinD数据显示，2018年、2019年末，南都电源的资产负债率均维持在51%左右，2020年末突然提升至59.66%，2021年末又提升至70.09%。

此外，2016年6月，南都电源通过非公开发行股票募资116,000万元用于年产1000万kVAh新能源电池项目，截至2021年末该项目投资进度为74.73%。该情况也引起深交所注意，并要求公司补充说明上述项目多次延期的原因及合理性，以及是否存在募集资金被变相挪用的情形等。

南都电源预付款快速增高的情况，也引起了深交所注意。2022年一季度末，南都电源的预付账款、其他应收款账面价值分别为6.85亿元、4.08亿元，持续大幅增加，占期末流动资产的15.35%。对此，深交所要求南都电源别说明前十大预付、其他应收对象的名称、金额、产生的原因及合理性等情况。

储能行业营收占比仍较低

2022年第一季度，南都电源实现营收28.98亿元，实现归母净利润4.79亿元，环比扭亏为盈。不过，收益主要来自出售长兴南都、南都华宇公司各21%的股权给雅迪集团，产生的投资收益所致。扣非后，南都电源当季度净利润仅0.12亿元。

南都电源称，出售上述股权，是为了将原有亏损的民用铅酸电池业务进行剥离，有助于公司快速回笼资金，缓解现有资金压力和降低负债，同时，也有助于公司进一步聚焦新能源储能、锂电及锂电回收业务。

记者了解到，目前，南都电源在储能方面，转向电网侧调峰调频应用，锂电产品逐步取代铅炭产品，业务模式也由投资运营转为直接销售，公司也在2021年推出了户用储能产品。

虽然在年报中，南都电源一再强调，公司的业务主要面向储能应用领域。不过，营收数据表面，南都电源的储能业务仍非主业。2021年，在公司118.48亿元的营收中，有26.68亿元来自通信行业，47.44亿元来自动力行业，37.75亿元来自资源再生行业，储能行业的营收仅5.78亿元，营收占比仅4.88%。

虽然占比较低，但不可否认的是，南都电源储能业务的增速较快，2021年同比增长了45.38%，超过公司其他业务。

一位储能行业人士告诉记者，短期来看，在储能行业，南都电源增长速度较快，但长期看，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等巨头会抢占更多“地盘”。

记者注意到，此前的3月19日，GGII根据2021年国内主要储能电芯企业的出货情况对各家进行排名，宁德时代问鼎国内第一，其次是比亚迪和中天储能，南都电源居国内第四。

“储能系统三大业务为PCS、电池及软件，其中，电池占据了六成以上成本，且一旦安装后，更换较为困难，因此，大的电站基本会选择宁德时代的电池。”上述人士指出，“选择较差的电芯，一方面会降低产品性能、口碑，如若出现意外，也需要提供更多的维护保养资金，甚至赔钱。”

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