发行规模攀升可转债一季度成绩单出炉 估值仍有压缩空间

　　● 本报记者 连润

　　随着胜蓝转债在3月最后一天“登场”，2022年一季度可转债发行收官，发行规模超过800亿元，为最近三年一季度新高。与此同时，当季可转债二级市场行情波动加大。

　　业内人士分析，金融类可转债接连发行是推高融资规模的主要因素。权益市场行情走弱，预计后续可转债估值仍存在一定的压缩空间。

　　“吸金”情况揭晓

　　随着胜蓝转债启动网上发行，一季度可转债“吸金”情况揭晓。今年一季度，沪深市场共发行可转债807亿元，高于2021年一季度的759亿元和2020年一季度的419亿元。不过，发行数量方面，今年一季度共发行32只可转债，略少于2021年一季度的35只，更少于2020年同期的43只。

　　业内人士指出，今年一季度可转债融资规模较大，主要得益于新发银行转债的“贡献”。今年一季度，成都银行、重庆银行先后发行可转债，规模总计为210亿元，其中，发行规模达到130亿元的重银转债，是今年一季度单只规模最大的可转债。

　　一季度还有多家行业龙头企业发行可转债，例如，通威股份发行120亿元，华友钴业发行76亿元，隆基股份发行70亿元，中信特钢发行50亿元，友发集团发行20亿元。

　　“可转债是多层次资本市场的重要补充，在2022年仍将保持较快发行节奏。”华泰证券研究团队预计，2022年可转债供给将超过2000亿元，市场存量大概率将迈向万亿级。

　　估值仍有压缩空间

　　今年春节过后，火热数月的可转债二级市场迅速转弱。3月9日，中证转债指数一度跌至389.24点，为2021年8月以来最低。一季度中证转债指数累计下跌8.36%，为2015年第四季度以来最大季度跌幅。

　　对于近期可转债市场明显调整，分析人士认为，近期权益市场行情走弱，促使可转债市场积累的高估值压力快速释放。

　　广发证券固收首席分析师刘郁分析，随着权益市场行情走弱，转债市场得到的正股支撑难以继续与转债高估值相匹配，后续估值或继续压缩。

　　信达证券首席固收分析师李一爽指出，当前权益市场仍在筑底阶段，短期缺乏明显的主线；转债市场仍受高估值所困。

　　中信证券联席首席经济学家明明认为，可转债市场风险并未完全释放，若权益市场继续调整，可转债估值大概率继续压缩，考虑到资金潜在的赎回冲击，估值向下压缩的空间依旧不小。

　　“近期估值压缩剧烈，但当前可转债估值和价格都处于中位数水平以上。”招商证券固收首席分析师尹睿哲指出。

　　不过，刘郁称，在纯债机会挖掘难度不小的情况下，可转债仍受到机构青睐，有一些机构选择策略性买入。尹睿哲则表示，在市场震荡阶段可适当布局反弹，但需注意节奏。

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责任编辑：唐婧