国盛证券：元宇宙的“硬件底座”，光模块空间广阔|硬件_新浪财经

经济日报刊文指出要布局元宇宙要围绕硬件和生态两端发力。该机构分析师认为，元宇宙的发展离不开海量的数据传输，从而会对整个数通侧硬件产业链起到带动作用。光模块作为数据传输中的最重要一环，是整个数据中心和元宇宙不可或缺的硬件底座，有望随着元宇宙带来的海量数传需求，迎来新一轮的成长周期。

光模块是元宇宙硬件侧的核心器件。11月22日，经济日报指出“面向未来布局元宇宙，要围绕硬件和生态两端发力，提升硬件渗透率”。该机构分析师认为，元宇宙的快速发展必然会带来海量的流量需求，对于硬件侧的需求，除了显卡外，会最直观的作用在流量和数据传输侧的基建产业链上。光模块作为光电信号转换的器件，是元宇宙的虚拟空间与服务器所在的现实空间进行转换的核心“硬件底座”，同时也是历次数据爆发期业绩释放最为充分的行业，因此，布局元宇宙硬件侧，光模块是一条不容忽视的优质赛道。

Meta大幅上修资本开支，海外数通需求旺盛。近期，互联网巨头Facebook更名为Meta并宣布全面布局元宇宙。Meta在第三季度业绩电话会上表示，公司将会大幅提高明年的资本支出用于建设元宇宙生态，其资本支出将由今年的190亿美元提高到明年的290-340亿美元，同比增加53%到79%。数据中心以及光模块作为海外云厂商的资本支出的重要项目，随着海外云厂商在元宇宙建设下资本支出的扩大，有望出现明显的需求提升。

行业处于估值底部，向上反转空间广阔。一段时间以来，由于国内5G需求放缓以及海外数通侧需求前景不明朗等原因，光模块行业处于明显的估值下行阶段，行业估值水平处于历史低位。以光模块龙头新易盛为例，以11月19日收盘价和21年6.5亿净利润测算，新易盛对应2021年PE为24X，参考行业历史估值，自苏州旭创后，近5年中际旭创PE（TTM）为35-188X，光迅科技PE（TTM）为37-73X。该机构分析师认为，当前行业的低估值已经充分反应了市场的悲观预期，随着元宇宙硬件侧投资逐步被市场认知，国内5G需求逐步恢复，海外数通需求进一步加速，行业估值水平有望筑底向上。

投资建议：该机构分析师建议投资者积极关注1）供货海外云大厂的国内光模块龙头公司，如新易盛，中际旭创。2）光模块上游的光器件公司如天孚通信、腾景光电。当前行业整体估值水平处于历史低位，向下空间有限，结合电信、数通两端需求与预期回暖，建议投资者积极布局。