南财脱水研报｜通信行业表现明显回暖后市如何把握投资机会？|5G_新浪财经

原标题：南财脱水研报｜通信行业表现明显回暖后市如何把握投资机会？

南方财经全媒体资讯通研究员胡琳综合报道 2021年三季度机构对通信板块持仓和配置意愿均较低，不过当前其正在发生新的变化，主要体现在业绩改善、受益于新能源行业的高景气等因素。

信达证券认为，通信行业将迎来新一轮可持续增长空间；另外受益于国家对于双碳政策的推进，给通信企业打开成长新曲线。

从近期表现来看，通信行业上周（11月8日-14日）整体走势强于大盘，上涨4.86%，排名第4名，TMT行业内排名第1。15日收盘，通信行业（申万）跌幅0.40%，盛阳科技涨停，金信诺、会畅通讯、南凌科技等涨幅超6%。

5G及云网建设的阶段性落地将逐步提升5G相关产业链整体的景气度，另外受益于国家对于“双碳”政策的推进，给通信企业打开成长新曲线。后市通信行业应如何把握投资机会？

通信行业表现明显回暖

2021年上半年，通信行业归母净利润持续保持较高增速。上半年行业整体实现归母净利润344.61亿元，同比增长32.57%。

5月以来，通信行业表现明显回暖，尤其是物联网相关行业、电子陶瓷外壳以及通信新能源相关标的。兴业证券指出，5月以来，疫苗加速接种，国内外经济活动逐渐恢复正常，带动下游需求逐渐修复，物联网相关行业表现较好。5G招标、交付预期加快，叠加华为事件对通信设备行业格局的影响，部分上游相关主设备商股价持续上行。但原材料价格上涨、汇率升值压制了部分中游制造业的毛利率，导致相关行业企业表现不佳。同时，通信新能源相关标的，受益于新能源行业的高景气，表现领先。

5G拉动ARPU值提升

5G拉动运营商ARPU值提升。兴业证券指出，伴随5G渗透率提升，三大运营商ARPU值逐步提升，带动电信行业营收和利润均持续改善。

中国移动、中国联通、中国电信5G套餐用户数分别为3.31亿户、1.37亿户、1.56亿户，5G渗透率分别为34.66%、42.08%、43.40%。同时，国内5G手机出货量也在快速提升，2021年9月，国内手机总体出货量2144.0万部，同比下降8.1%，其中5G手机出货量1511.8万部，占同期手机出货量的70.5%。

5G基站建设稳步推进

5G基站建设稳步推进。5G网络建设稳步推进，2021年5G基站积极推进，前三季度我国5G基站总数突破百万大关，达到115.9万站。

5G基站共建共享带动资本开支、折旧压力缓解。三大运营商2020年总资本开支为3330亿元，同比增长11.05%，其中5G占比最高。信达证券认为，随着中国广电的加入，三大运营商的5G资本支出有望得到相应缓解。

根据三大运营商公告，预计2021年资本开支情况为：中国移动1836亿元，中国电信870亿元，中国联通700亿元。

兴业证券指出，5G基站共建共享带动资本开支、折旧压力缓解。叠加数字化转型等驱动销售费用率下行，运营商行业有望迎来业绩拐点。同时，2B、2C市场中5G创新应用的出现，有望进一步打开运营商的成长空间。未来估值向上修复空间充足，同比全球运营商估值也相对较低，板块投资性价比凸显。

投资逻辑

兴业证券认为，5G后周期，自下而上寻找高景气板块仍是2022年主线逻辑，建议围绕5G应用、外部扰动缓解和新能源主线寻找战略投资机遇。重点关注5G应用：亿联网络、乐鑫科技、和而泰、拓邦股份、华测导航、移远通信、广和通；5G运营商、设备商：中国移动（港股）、中国电信（港股）、中国联通（港股、A股）、中兴通讯、长飞光纤；云产业链：中瓷电子、新易盛、中际旭创、天孚通信、光环新网、数据港、奥飞数据；通信+新能源产业链：中天科技、意华股份、科华数据、英维克、瑞可达。

信达证券指出，5G投资机会从“旧基建”向“智造智联新应用+通信新能源”等新赛道转变。当前阶段，5G“旧基建”红利已过，将迎来“新应用+新网络”发展期，“云智物联”（云计算、智能网联汽车、物联网、智能制造/工业互联网、卫星互联网）等子赛道将逐步发力，带来新一轮可持续成长空间。另外，受益于国家对于双碳政策的推进，以风电、光伏、储能等为代表的通信新能源赛道长期空间广阔，给通信企业打开成长新曲线，建议沿着“智造智联新应用+通信新能源”大赛道，聚焦强Alpha高成长确定性标的：

1、智能制造+智能网联：

智能制造：宝信软件、中控技术、中兴通讯、紫光股份、赛意信息、能科科技、中望软件、金山办公、广联达、容知日新、工业富联；