A股迎降准利好：市场基本面进一步改善，并不意味着定会大涨

澎湃新闻记者 田忠方

A股迎重大利好。

7月9日，中国人民银行（以下简称“央行”）决定全面降准，于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

对于此次降准，多位行业专家指出，降准对A股市场无疑是一种利好。

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉澎湃新闻记者：“一方面，降准释放的资金量在乘数效应下将进一步放大。另一方面，降准发出了市场基本面进一步改善的信号，也将刺激市场出现积极表现。”

开源证券策略首席分析师牟一凌同时对澎湃新闻记者说：“降准无疑是对市场的一种利好。”

不过，值得关注的是，行业专家强调，应理性看待此次降准对市场的提振作用，降准并不意味市场将出现大涨。

桂浩明说：“首先，降准的消息此前已经有所披露，市场有一定预期。其次，从历史经验来看，即便降准后市场出现跳空高开，随后往往也会出现调整。”

Wind数据显示，2014年以来，央行共进行了18次降准（不包含本次）。降准公布后首个交易日，上证指数有10次上涨，8次下跌，基本持平。

改善市场表现

央行表示，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

值得一提的是，本次降准为全面降准，中国人民银行有关负责人在答记者问中表示，降准释放长期资金约1万亿元。

“此次降准后，A股市场应该会出现一定程度的积极表现。”桂浩明说：“一方面，降准释放的资金属于高能货币，即基础货币。本次降准释放的长期资金约1万亿元，而在乘数效应下，释放的资金量其实是更大的。”

桂浩明进一步指出，另一方面，其实降准对A股最大的影响倒不是刺激多少资金流入股市，毕竟降准针对的是实体经济。不过，降准发出了政策相对宽松的信号，表明为了适应目前的实体经济状况，加快实体经济的恢复和发展，货币政策正在及时预调和微调，意味着市场基本面的进一步改善。

“降准无疑是对市场的一种利好。”牟一凌表示，此次降准体现了政策决策者在能源转型过程中，应对长期通胀中枢抬升的政策尝试。

前海开源基金首席经济学家杨德龙同时指出，此前国务院常务会议决定，适时运用降准等工具加强对实体经济支持，已经释放出降准信号。随着降准的靴子落地，将有利于提振市场信心，刺激后市企稳反弹。

嘉盛集团进一步指出，中国降准同样并不会加剧资金外流压力，即使是在美联储缩表预期攀升之时。虽然美债收益率曲线趋平此前引发了美元的技术性突破，但随着美国经济增长向全球扩散，美元仍将走弱，资本流出美国市场可能会提振非美货币，预计下半年国际资金还将流入中国股债市场。

降准不意味大涨，理性看待对市场提振作用

值得关注的是，虽然降准是市场的一大利好，但多位专家同时指出，不必过度夸大此次降准对市场的提振作用。

展望后市，桂浩明认为，虽然降准一定程度上会改善市场表现，但并不意味着市场一定会出现大涨。

“首先，降准的消息此前已经有所披露，市场有一定预期。其次，从历史经验来看，虽然降准后市场一些标的会出现跳空高开的情形，但高开后往往也会出现调整。因此，更应该着眼降准对市场基本面的改善。”桂浩明强调。

华西证券策略首席李立峰指出，降准对A股市场的影响趋向于中性。央行此次降准基本符合市场预期，市场会更看重央行后续是否会持续降准。目前来看，后续进一步降准的可能性几乎为零。

李立峰进一步指出，降准预期落地，不需要过于夸大此次降准对市场风险偏好的提振作用。

川财证券报告同时认为，应理性看待此次降准对资本市场的影响。下半年货币政策工具密集到期，银行资金面压力相对较大。仅7月MLF到期规模就达4000亿元，下半年MLF到期规模总计4.15万亿元。因此，此次降准是对下半年流动性环境的合理补充。

嘉盛集团表示，虽然对A股后市目前并不悲观，但对三季度稍显谨慎。货币政策“稳字当头”，保持流动性合理充裕并不是一句空话，低利率环境结合企业盈利下行，将导致股市横盘运行。整体而言，三季度A股市场将处于震荡调整期。

而在全面降准方面，2015年以来，央行共进行了8次全面降准（不包含本次），降准公布后首个交易日，上证指数5次出现上涨，3次出现下跌。

可关注重资产公司和小微企业

配置方面，桂浩明建议投资者，可以关注目前负债率较高的公司和小微企业。

“目前负债率较高的公司，受制于流动性很难进一步扩大贷款规模。在降准以后，银行将有更充沛的资金，为相关企业提供支持。因此，重资产类型的企业将迎来一定程度的利好。”桂浩明说。

桂浩明同时指出，小微企业投资者也可以多加关注。目前，发展中资金缺乏度最高的便是中小微企业，降准将为相关企业的发展，提供更大的可能和空间。

牟一凌表示，相对宽松的流动性环境，将为低估值的价值股提供了修复的空间。其中，周期类价值股的长期盈利预期正在被修正，进一步符合相关资金的需求，其价值重估可谓是具备了天时、地利与人和。

嘉盛集团指出，A股当下的震荡期主要是解决两个问题：一是消化结构性高估值，二是风格有待平衡。不过，长期看未来1年至3年的结构性牛市仍将持续。其中，主题性投资机会较多，如鸿蒙概念、医药行业等。

不过，桂浩明同时提醒投资者：“降准带来的利好是长期的，因此带来的相关投资机会不能作为一个短线炒作的题材。”

责任编辑：王杰

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