贝莱德：宏观稳定下的微观风险|贝莱德_新浪财经

原标题：贝莱德：宏观稳定下的微观风险来源：富途资讯

疫情以来中国经济恢复在主要经济体中是最快的，但是负债率的上升是主要经济体中最少的。这主要得力于对疫情有效控制带来的红利。大规模跟踪，测试，隔离形成了一套有效手段，外国难以复制。那么在宏观稳定下的前提下，资本市场存在着哪些微观风险？

6月8日在富途大象财富举办的投资策略会中，特别荣幸地邀请到了贝莱德的首席中国经济学家宋宇先生，为我们分享对于这些微观风险，我们该如何更好的洞察和监测。

在宏观稳定下的前提下，资本市场存在着哪些微观风险？

宏观越稳定，微观风险可能越大

宋宇：刚才讲到，我们整个对宏观的看法比较乐观。但这并不一定代表投资者在买中国资产的时候无选择的什么都买，毕竟还是有一些微观的风险。而且这个微观风险跟宏观稳定有一个此消彼长的关系，就像一个跷跷板。宏观越稳定，微观的风险可能越大。

想象一下，在金融业，去年在新冠危机比较严重的时候，金融行业很多人担心新冠来了，会不会就失业了。因为很多人都担心，金融业很多公司都宣布，请员工们放心，不会因为新冠就把一些员工炒鱿鱼的。其实本来正常情况下，金融业很多人会正常离职，或被淘汰而离职。结果去年因为大家很关心，很多公司出台政策说不淘汰员工。到了今年，经济和市场恢复正常了，这个时候公司也正常恢复了，那么该炒鱿鱼还是炒鱿鱼，因为不是那么多人担心工作不稳定了。这个是金融行业我自己的观察。

政策可能带来微观风险

宋宇：那么从国家的层面上讲，去年在经济比较不好的时候，比如有一些大的企业的破产或重组，那个时候要不要推。这就变成一个很现实的问题，他可能是应该推的，比如企业不盈利啊，也看不到盈利的希望，有很多的负债和很多的问题。照理来说是应该重组破产，但是在危机的时候，还要重组破产，这可能会打击市场的信心，更多的人会失业。因为失业率在那个时候确实已经升高了，大家盈利水平等各方面本来就已经很不好了。如果这个时候搞重组，市场的信心再不稳定，可能就会搞出来一个恶性循环。这种担心可能就让这种结构性的改革措施在那个时候比较慢。

随着经济不断恢复，恢复到去年下半年，特别是今年，就感觉比较有信心，经济没有什么太大问题了。今年经济增长速度肯定是很快的，今年就被认为是个很好的时期，一个窗口期，来推行很多的政策。这些政策呢，就把它泛泛的叫做微观风险。这个包括一些僵尸企业的重组，反垄断的政策，其实是对一些企业经营客观上有影响的。

对于这些微观风险，如何更好的洞察和监测？

政策出台依据宏观背景，投资选择规避微观风险

宋宇：还有一个就是对某些行业，比如房地产业，它是伴随着经济一起恢复。但是如果出现房价上涨过快的情况，在经济越稳定的情况下，政府出台抑制房价上涨的措施的可能性就更高。因为心里有底，愿意出台这样的措施。所以最近一些相关政策出台得比较多，我觉得有一些这样的宏观背景。这个也就意味着在做投资的时候，选择性要更高一些，总体是乐观，但是还是要对微观风险有选择的进行一些规避。当然也有可能市场里面已经反映了一些风险，这就需要投资者投资的时候要判断一下是不是价格已经充分反映这些微观的风险。