宏观预期转向，黑色系共振下挫！后市怎么看？

原标题：宏观预期转向，黑色系共振下挫！后市怎么看？ 来源：一德菁英汇

今日（5月13日）黑色系一改昨日强势，盘中急转而下，截至收盘铁矿石领跌，幅度达7.49%，锰硅跌4.37%，双焦与钢材也大幅收跌。后市怎么看？

铁矿

从数据上看成材表现维持稳定，铁矿石供需矛盾相对平衡，因此并非基本面的预期恶化所造成。从更大的角度看，美国通胀水平的恶化，使得市场产生了全球提前退出宽松的预期，而国内市场流动性的收紧和政府加大了对价格的关注，造成了一种情绪性的压力，另一方面从近期市场的高换手率来看，当下明显缺少做空的资金，最终获利了结就会形成多头踩踏，从资金流向来看，部分多头资金转而向远月矿石发起进攻，将矿石端供大于求的预期尽量放长，综合来看，当前市场确实有阶段性见顶的迹象，但持续大幅下跌的概率不大。

焦煤焦炭

煤炭市场方面前期因供应问题，整体预期相对较强。节后山西等煤炭主产区超产控制较为严格，煤企开工率受到较大影响。

根据汾渭能源统计的国内煤矿开工率数据显示，截止到上周末，全国焦煤煤矿开工率约为104.9%，较去年同期的115%下降近10%，对应国内焦煤日供应量较去年同期减少11万吨左右。另外，蒙煤受国外疫情影响较大，近期进口有限，澳煤则持续无法通关。整体焦煤供应较全年同期减少超过15万吨/日以上。

但需求方面，根据钢联资讯统计全样本焦企开工率上月平均为86.1%，较去年同期高8.5%，对应焦煤需求增加15.6万吨左右。供应减量而需求大增，导致焦煤库存连续下滑，市场情绪相对较强。今日山西安泽低硫焦 煤报盘上涨至2000元/吨以上，表明市场需求依然强劲。

不过近期，随着动力煤焦煤价格持续抬升，相关部门从国计民生角度考虑，意向抑制煤价上涨这一现状。使得市场情绪有所缓和，叠加今日市场消息面因素影响，盘面出现较大幅度回调。

后期来看，单从供需角度分析，当前焦煤尚有供需缺口2-3万吨以上。焦炭需求尚处于回升阶段，预计至本月末，焦炭日供应量将达到124万吨左右，增加焦煤需求约5.8万吨/日。且5-6月预计仍有部分新增产能投产，带来约1万吨/日左右的焦炭增量，对应焦煤精煤需求在1.3万吨左右。蒙煤进口恢复速度略有回升，后期或补充焦煤供应4-5万吨/日。因此，若后期国内焦煤产量不能释放，或焦企没有进一步环保限产，单从供需的角度来看，焦煤供应缺口将持续存在，对焦煤价格形成支撑。

但另一方面，如今日，相对高位的煤价后期也将将频繁引发相关政策干扰，后期需重点关注政策层面对于煤炭供应的影响问题。

合金

在接近20天的双硅持续升水后，出现了多次期现利润，双硅一度达到接近400元净利润的期现套利机会。现货加速流向交割库，当前交割库加贸易商厂库中，锰硅库存接近20万吨，硅铁库存接近10万吨。

5月底华东钢厂限产预期渐起，双硅6月需求有减量预期，钢厂在新一轮的钢招中对于双硅价格打压态势明显，在钢招价格未能有效跟随期货上涨后，盘面在高库存下回归交割逻辑，在炒作情绪弱化后基差回归钢招。

锰硅宁夏地区按照华东主流钢招价格7200元/吨计算，出厂价格在6800元/吨，静态利润在300元/吨，与4月送钢厂利润相比减少了300元/吨。按照宁夏地区成本制作仓单来看，09合约盘面估值在6900元；按照广西成本制作仓单来看，09合约盘面估值在7300元。

硅铁宁夏地区静态利润在1500-1800元/吨，硅铁今年1-4月利润长期维持在1000元+，高利润下硅铁厂开工已处在高位，后期产量向上弹性偏小，按照月度出口4万吨的水平去看，硅铁处于紧平衡状态。

锰硅在此轮基差回归后，合金厂利润收缩，锰硅向上增产空间受限，在成本支撑下有筑底趋势；硅铁持续的高利润下，向上增产弹性偏小的现实下，市场情绪将成为盘面波动的主要驱动。

钢材

随检修复产和部分限产复产，整体产量继续提升，但需求端也表现出比较强的韧性。整体现货交投氛围仍不差，但监管层面考虑，盘面大幅减仓下行，对成材来说，国内外需求支撑下价格回调幅度不会太深，关注国内补库节奏，警惕流动性风险。

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