复牌一字涨停 国资为何落子苏宁

复牌一字涨停 国资为何落子苏宁
2021年03月06日 03:06 新浪财经综合

  复牌一字涨停 国资为何落子苏宁

  本报记者/李立/上海报道

  受国资接盘消息的提振,3月1日复牌,苏宁易购(002024.SZ)一字涨停,报收7.70元。

  2月28日晚间,苏宁易购发布公司股票复牌公告,宣布引入国有战略投资。深圳国际拟作价148.17亿元,收购苏宁易购23%股份。

  作为深圳国际的全资附属公司,深国际控股(深圳)有限公司(以下简称“深国际”)、深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司(以下简称“鲲鹏资本”)将分别持有苏宁易购8%、15%的股份。

  深圳国际幕后的深圳国资委现身,再次点燃资本市场对苏宁的积极情绪,为苏宁聚焦零售主业带来更大的想象空间。

  截至目前尚没有更多交易细节披露,但国资落子苏宁本来就是一个极具想象力的动作。深圳国资委为何选在此时此刻落子苏宁,苏宁现在的牌面究竟如何,国资入局后将开启哪些新的增长空间,更是这场资本局值得关注的焦点。

  黄金股权结构

  复牌后的股价反弹,明确传导了市场的积极情绪。多位市场观察人士认为,调整后的股权结构对于亟须资金解渴的苏宁,不啻为现阶段最好的安排。

  根据最新股权结构,上市公司原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%,苏宁电器集团持股比例为5.45%,淘宝中国持股比例为19.99%,鲲鹏资本持股比例为15%,深国际持股比例为8%。

  公告显示,交易完成后苏宁易购将处于无控股股东、无实际控制人状态。但苏宁并未易主,公司控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团、苏宁电器集团持股比例为21.83%,张近东仍为第一大表决权股东。

  市场观察人士认为,目前的股权结构为国资注资民企开辟了新模式,堪称“黄金股权结构”。创始人张近东仍掌握对公司的实际控制权,与电商巨头阿里巴巴战略联姻,眼下国资入局,既是资金解围也给苏宁背书。

  国资出资比例也保证了灵活性和自由度。互联网企业的控股大多是20%,这是一个黄金比例,一方面,没有全资收购或者成为绝对控股,给了苏宁易购足够的自由度;20%也足以成为大股东,具有压舱石的效果,让苏宁成为国资背景的企业,在政策层面获得更多支持和便利。

  关于国资入局是否会影响苏宁的竞争节奏,有投资人士告诉记者,这种担忧是多余的,张近东虽然出让部分股份,并不意味着放弃对苏宁易购的控制权,企业的发展还要依赖张近东及团队。在春节团拜会上,张近东就强调“无论何时何地,都要相信团队的力量。”因此,苏宁易购只是增加了战略投资股东,并不会影响企业稳定和原有战略。

  苏宁家底

  “苏宁其实是一家被严重低估的公司,国有资本的进入,释放的信号很强烈,那就是拥有扎实商业基础设施的企业,值得投资。”财经作家吴晓波如此评论苏宁的股权转让。

  此时此刻国资肯拿出百亿真金白银,实则看到苏宁易购的多重价值。

  从商业模式看,刚刚过完30岁生日的苏宁已经完成零售商业模式的三次进化,成为中国零售最具投资潜力的零售样本。第一个十年的苏宁聚焦区域专营,第二个十年发展至全国连锁;第三个十年则完成了从线下到线上迁徙。对于第四个十年,张近东的规划非常清晰,聚焦零售主业,再次转型零售服务商。

  转型零售服务商背后涉及一个基本论断,苏宁已经成为中国零售商业重要的基础设施。

  在线下,苏宁易购网络覆盖全国,拥有苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店;在线上,苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营,在电商零售企业中位居前列。

  零售云在下沉市场的突围则是苏宁转型零售服务商的前奏,此前张近东已多次公开表示苏宁互联网零售转型是最成功的创新。苏宁易购2020业绩快报显示,2020年零售云业务保持快速增长,全年新开门店3201家,预计全年销售规模同比增长超过100%,并实现盈利。通过零售云加盟店拓展迅速,苏宁易购在三四级市场树立了渠道领先优势。

  以零售云的实践为基础,2020年11月,苏宁宣布了“云网万店”完成A轮60亿元人民币的融资。这家新设子公司的核心业务,包括面向用户和商户提供电商和本地互联网等全场景融合交易服务,面向零售商和供应商提供供应链、物流、售后和各业态的零售云服务,与核心业务配套整合构建相关研发和运营管理团队。

  如果说前三十年苏宁完成了零售商业模式的不断进化,云网万店代表的零售商业系统输入才是张近东零售梦想的根本迭代。线上商业系统布局密集如阿里巴巴、物流投入异军突起如京东,下沉市场快速突围如拼多多,仍没有哪一家像苏宁这样建立了从线下到线上的庞大商业体系。

  业内人士认为,正是看重了这样无可复制的资源优势,国资带着资源入场,为苏宁补充资金弹药。

  从最新的财报数据看,苏宁的转型选择是明智的。苏宁易购2020年业绩快报显示,2020年苏宁易购实现商品销售规模4163.15亿元,线上销售规模占比近70%。四季度,苏宁易购营业收入同比增长13.75%,云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

  互惠互利

  资本市场对国资入股苏宁报以热烈反应,显然不止资金加持那么简单,双方互补才是更有想象力的部分。

  据公告显示,本次交易完成后,深国际、鲲鹏资本作为产业投资人,将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域,对公司进行综合赋能;协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

  进军华南会是下一步苏宁易购的重点方向。苏宁易购表示将在深圳设立华南地区总部,充分依托产业投资人的本地资源优势,全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度,有效提升市场占有率。

  行业分析人士表示,深圳是粤港澳大湾区的引擎城市之一,对华南市场有重要的影响力,此次苏宁与深圳优势企业合作与协同发展,并设立华南地区总部,能更好扎根当地、提高效率、加大投入、提升占有率。

  不可忽略的还有双方可能在物流方面展开的深度合作。

  作为港股上市公司,深国际的物流仓储业务布局覆盖全国热点经济区域和重要物流节点城市,通过投资并购、重组与整合,重点介入城市综合物流港及收费公路等物流基础设施的投资、建设与经营。深圳市国资委通过深圳市投资控股有限公司间接持有深圳国际约 43%的权益。

  2月28日晚间举行的投资者交流会上,苏宁明确表示,“苏宁建设超过1000万平方米的物流基础设施,需要这些资产能够提供价值。和深圳国际的合作,一方面能够帮助深圳国际提高其资产在全国的布局,另一方面,深圳国际的资本实力,包括在物流的建设运营的能力上,也能够给苏宁提供很多的物流资源。

  市场分析人士认为,国资入驻对苏宁来说还意味着更多隐性利好,比如更开放的资源对接,政策与融资利好等等。假如引入国资,将极大地利于金融授信、政府采购与供应链整合等方面。

  国资引入民企,此前已有万科的成功案例。深圳地铁先后接手华润集团15.31%的万科股份、恒大集团14.07%的万科股份的表决权、提案权及参加股东大会的权利,合计拥有表决权达37.79%。深圳地铁完成控股并不干预万科的经营和管理,却进一步推动了万科快速发展。2017年~2019年,万科分别实现净利润280.5亿元、337.7亿元和388.7亿元,同比增长33.4%、20.4%和15.1%。

  眼下深国际和苏宁牵手有望成为一个新的经典案例,国资出手,张近东再战零售。

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责任编辑:杨亚龙

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