A股究竟在担忧什么？再议化工板块投资逻辑：经济复苏+油价上涨推动中短期景气度|经济复苏_新浪财经

原标题：A股究竟在担忧什么？再议化工板块投资逻辑：经济复苏+油价上涨推动中短期景气度来源：金融界网

本周一和周二，指数涨跌幅度几乎一样；本周三和周四又是如此。A股究竟在担忧什么？

金融界网3月4日讯今日，A股三大指数集体收跌，两市合计成交9720亿元，北向资金净流出73.69亿元。盘面上看，除了钢铁、军工、煤炭等板块之外，其他板块均有不同程度的走低，而贵州茅台盘中股价再创新低，带领“茅台们”拖累指数表现。

回顾近期市场行情，貌似并没有实质性的利空影响，但为什么市场大起大落，而且多次引发跳水以及大跌，究竟在担心害怕什么呢？

有机构研报指出，担心主要来源于情绪，情绪不仅源于国内，还有海外市场的传导。

分析市场异动，买方、卖方各有思考：

中欧基金：春节后至今，市场仍遵循经济复苏和市场估值切换的主线，但美债收益率的超预期上行加大了切换期间的市场波动。大宗商品价格的暴涨使得全球市场对通胀的预期提高，预计短期对A股高估值板块的负面影响仍将持续。

招商基金：目前市场各方对通胀预期形成一致共识，在此情况下股市会变得较为敏感，随着名义利率快速上升叠加经济数据不及预期，股市波动会被放大。

上投摩根：通胀预期、基础利率和经济复苏预期升温，强化了有色、化工、银行等顺周期板块的配置价值。成长性板块中同样不乏机会，例如新能源汽车、光伏，估值虽然较高但是业绩增速能够匹配，估值进一步调整的概率比较小。站在更长周期的维度，核心资产值得逢低逐步布局，短期调整越多，长期配置价值越高。

星石投资：股市究竟还有没有机会，在于企业盈利与无风险利率的“赛跑”。从这个逻辑思考，A股牛市远未结束。中国有通胀预期但并不高，利率上行空间不大。同时，实体经济经历多年产能出清，迎来疫情后的需求修复，产需缺口加大，盈利增长动力强劲。因此，虽然要警惕高估值板块风险，但2021年A股核心动力将是盈利驱动。

国盛证券：沪指3500点心理关口被市场认可，短期关注成交量能否有效放大。操作上，关注顺周期类、碳中和等主线板块持续性。

中原证券：沪指短线小幅震荡的可能性较大。一线抱团股能否真正止跌企稳，顺周期行业能否持续走强都是未来股指能否有效企稳的必要条件。预计建议投资者短线关注环保工程、电力、钢铁、化工以及有色金属等行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

招商证券：目前来看，市场继续下探的空间已不大，对于优质资产而言，短期大跌后吸引力将逐步提升。短期仍可继续关注化工、有色金属等顺周期板块，及低估值的保险、银行、地产。

渤海证券：维持对于市场正处于风格切换过程中的判断，行业配置方面，可向低估值板块和低预期板块倾斜，关注银行、地产、建筑建材、交运、化工等板块的低位配置价值，以及国际大宗上涨对相应板块的映射作用。

观察上面机构分析，我们发现从短期来看，机构相对更看好以化工、有色等为代表顺周期板块的投资机会。

具体以化工为例，有机构研报中提到：“化工行业既受益于国内需求，也受益于海外需求。”

国内需求：每年1-2月，是化工行业传统淡季，因为临近春节，下游工厂开工率较低，内需并不旺盛。

而今年1-2月，化工行业表现强势、淡季不淡，主要是受外需提振。

到了3-4月，随着下游工厂开工、内需恢复，化工行业或进入传统旺季。因此从需求端看，这两个月可能仍是关注化工行业的时期。而4月份之后，化工板块能不能继续跑赢，可以关注海外经济复苏的强度。

具体来看，自2020年3月6日以来至今，化工（申万）指数累计涨幅43.22%（经粗略计算）。如图所示：

从化工产业主题ETF来看，截至目前，有这四只可关注，它们分别来自鹏华、富国、国泰、华宝等基金公司。

与一般周期性行业相比，化工兼具周期和成长属性可能是最大特点。那随着化工行业景气持续攀升，背后的投资逻辑是怎样的呢？

中短期：经济复苏+油价上涨，推动化工景气持续走强

鹏华基金表示，从内需端来看，新冠疫情得到有效控制，市场快速修复，拉动相关原料需求逐步回暖。从外需端来看，随着新冠疫苗逐步推广使用，疫情得到有效控制，外需改善超预期。从整体来看，内外需共振向上，拉动相关化工原料需求快速修复。从成本端来看，国际油价持续强劲势头。

银河证券预计，2021年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的不利因素有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局、实施规模扩张的头部企业。

华宝化工ETF基金经理陈建华表示，从所处的周期位置看，化工股行情刚刚走完上半场，未来股价驱动因素将由复苏预期转向盈利释放，选股业绩为王，重点在估值合理、盈利确定性高或低估值、景气超预期的品种。

长期：中国化工龙头企业强势崛起，有望赶超全球化工龙头

从长期看，化工行业是中国制造业强势崛起的典型代表。国内化工龙头企业已在国内竞争中脱颖而出，而未来有望逼近、赶超全球化工龙头。据鹏华基金统计表明，2020年中国有6家企业进入全球化工50强，分别为中国石化、台塑、中国石油、恒力石化、先正达和万华化学。其中，中国石油位列第2，万华化学位列32名，排名较2019年均有显著的提高。化工行业中的龙头公司正在逐步赢得全球竞争中的话语权。事实上，很多化工产品原先有较高的技术门槛，但随着中国企业对相关技术的突破，制造业大国的“种族天赋”得到淋漓尽致地发挥，国内产能的成本优势尽显。