【新能源汽车投资日报】全球一月销量预示高景气 赛道长坡厚雪谁更受益？
观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，随着流动性的边际收紧，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。
今日，两市小幅低开，一度上行翻红后开始回落，此后连续走低，失守5日均线后有丢失3500点整数关口。午后，指数继续下探，一度逼近60日均线。盘面上，多数板块下跌，而全场4000多只个股当中，盘中有超过3500只下跌，近乎普跌。
最近市场的下跌，最为核心的还是流动性的边际收紧，这也直接导致对后期实质性收紧的担忧。而直接反应在市场当中，就是阶段性的调整，而调整的背后，也是资金的调仓换股的具体促成。不过，目前流动性仅是边际收紧，距离实质性收紧还有一段时期，市场宏观流动性总体保持稳定，而且从历史牛市的表现看，即便宏观流动性实质性收紧，在初期也不改变牛市的格局。
况且，目前微观的流动性保持相对宽松，对整个牛市仍有支撑作用。一方面，去年12月投资者加速入场，目前看趋势可能放缓，但总体看居民资产对于股市的配置还是比较重。另一方面，公募基金发行继续加速，资产重配的大趋势下家庭资金加速搬家。此外，外资：流入放缓，但中长期流入趋势不变。这些资金下，市场整体资金面还是比较充裕的。
所以，在经济复苏依旧以及市场资金面相对充裕下，牛市的行情依旧，阶段性的调整，是因为短期利率的上行导致市场的担忧情绪升级，而资金调仓换股的干扰下产生的，但后期伴随着全场业绩的提升，指数仍有继续上行的基础。不过，确实需要注意的是，目前牛市可能逐步走到了后期的阶段，毕竟去年底以来流动性加大宽松导致的股债双牛将告一段落，流动性将继续被动收紧。
所以，对于稳健的投资者来说，在这种大背景下，接下来应该逐步降低对股市的配置。但在未来的一段时期内，股市仍有相对的良好机会，毕竟牛市周期仍在，所以对于激进的投资者，依旧可逢低进行配置或者加仓。
当然，这里的配置上需要做适当的调整。首先，重点专向消费类，尤其是可选消费；中期看，经济复苏驱动的牛市后期一般更倾向于顺周期的周期板块和跨周期的消费板块，而目前经济复苏和牛市都还没有结束。而短期看，春节消费旺季到来，消费需求依然有望改善。叠加年报周期下，消费类业绩总体较为稳定；其次，继续关注周期，但逐步降低周期股的配置；周期板块业绩改善以及估值提升仍有空间，但长期基本面略差于消费，所以上行中可逐步减持；最后，成长类的适当观望。随着流动性收紧，整个市场再度回归经济复苏+利率上行的中期趋势，压制了整个成长板块的表现。不过，对于成长类龙头品种，业绩提振之下，短期可适当关注。
整体看，复苏周期以及基本面支撑下，市场中期向好趋势未变。对于指数来说，这里阶段性的调整存在很大概率的“黄金坑”，但对于板块和个股还需要区别对待。在指数的调整过程中，需要适当考虑调仓换股的时刻。不用刻意减持，只需要对标的进行调换。接下来市场的配置可能需要略作调整以应对市场的变化，尤其是要关注低位、低估值品种。毕竟随着经济的复苏以及加速复苏，估值回升的趋势是明显和明确的，但很多高估值品种经历资金的拉动之后，目前也只能依靠业绩支撑，而如果业绩和估值不能很好的匹配，那么继续上行的空间值得商榷。但相反，很多低估值滞涨品种，目前仍有修复的空间和动力，显然资金也会寻求新的价值标的，银行等品种还是需要多多留意。
责任编辑：彭佳兵
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