健之佳将登陆上交所 医药零售龙头效应显现
本报记者/阎俏如/北京报道
今年以来，A股市场上连锁药店的股价涨幅引人瞩目，部分个股股价、市值屡次创下新高，同时前三季度业绩普遍保持较好增长。
受新冠肺炎疫情影响，部分中小连锁和单体药店经营出现困难，大型连锁药店优势显现，在保障人民群众物资供应的同时也抓住了盈利的契机。
11月23日，云南健之佳健康连锁店股份有限公司（605266.SH，以下简称“健之佳”）公布IPO网上定价发行摇号中签结果，离正式登陆A股仅一步之遥。已经在西南地区深耕多年的健之佳将利用此次募集资金继续扩张，巩固区域优势。
天风证券研报显示，截至2018年底，我国连锁药店达到25.5万家，连锁化率达到52.15%。近年来，社会资本介入连锁药店领域，部分公司上市获得更加丰厚的融资渠道，龙头效应愈加明显。
不过，实际上，目前我国药店行业仍处于小、散、乱的格局，业内普遍认为，医药零售行业集中度提高的趋势日益清晰，大型连锁药店凭借其规模化优势将迎来更加广阔的发展空间。
连锁药店优势凸显
历经多年发展，健之佳从昆明起步，立足云南，涵盖云南、重庆、四川、广西等区域，专注扎根西南，依托较为完善的连锁零售网络和专业医药服务实力，构筑核心竞争优势，形成稳步走向全国的发展战略趋势，构建了以药品销售为主、健康护理和便利品销售为辅，直营连锁药品门店实体零售为核心，与电商经营有机结合的商业模式和多元化社区健康服务生态圈，成为具有较强区域竞争实力的全国性知名健康连锁零售企业。
近年来，健之佳的业绩一直保持稳步增长。招股书显示，2017年～2019年，公司分别实现营业收入23.47亿元、27.66亿元、35.29亿元，同比增速分别为14.27%、17.85%、27.57%；归属母公司股东净利润分别为0.95亿元、1.34亿元、1.68亿元，同比增速分别为33.64%、41.03%、25.93%。
今年上半年，受疫情影响，口罩、消毒杀菌、测温等防控物资，以及与抗病毒相关的药品销量大幅增长；同时贴近社区的生活便利品销量也有所增长，虽然门店客流有所下降，但业绩仍实现正增长。
上半年，健之佳实现营业收入21.09亿元，同比增长29.23%；扣除非经常性损益后净利润达到9725.93万元，同比增长34.42%。
公司预计2020年前三季度营业收入为31.74亿元，同比增长26.77%；预计扣非归母净利润为1.58亿元，同比增长22.23%。值得注意的是，2017～2019年，公司ROE（加权）水平均超过30%。
之所以能够在疫情发生的第一时间为保障居民物资供应做出贡献，得益于健之佳的规模优势。
招股书显示，截至2020年6月30日，健之佳拥有1607家直营社区专业便利药房、4家直营中医诊所、2家直营社区诊所、1家直营体检中心、211家直营便利店和24家加盟便利店，直营门店总经营面积为26.43万平方米，会员人数超过1100万。2020年1～6月，健之佳会员消费金额占销售额的比例超过69%。
实际上，受疫情影响，一部分中小连锁以及单体药店经营出现困难，与此同时大型连锁药店竞争优势明显，同时新开门店或并购扩张步入正轨。
从此次上市的募投项目可以看出，健之佳将继续采取扩张门店的策略巩固西南地区的区域优势。此次三个募投项目包括：新开门店建设项目、医药连锁信息服务项目、全渠道多业态营销平台建设项目。其中，新开门店建设项目拟使用募集资金投资额7.67亿元，占比高达87.65%。
该项目拟3年内在云南、重庆、四川、广西等地建设标准连锁药店1050家，其中第一年建设250家，第二年建设350家，第三年建设450家，总营业面积约为12.6万平方米。
这其中，将以中心城市为核心，积极开拓地州县级市场，聚焦优势区域，密集布点、择机并购。健之佳方面表示，募投项目实施完毕后，公司在云南地区的品牌优势将进一步凸显，在四川、重庆、广西的经营规模将大幅拓展，盈利能力将进一步增强，为后续向其他省区拓展创造条件。
行业集中度将进一步提升
健之佳选择继续密集布点开拓市场的策略，与当前行业的格局密不可分。
零售药店门店数量近年来激增，竞争格外激烈。《2019年度药品监管统计年报》显示，截至2019年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业54.4万家。相比于往年，零售药店数量整体减少近万家，出现近三年来首次下降。
尽管如此，根据国家药监局数据，截至2019年末，全国有药品批发企业1.4万余家，药店52万余家 ，“小散乱”现象仍然严重。随着国家集采、药店分级等相关政策的陆续出台，已将整个医药流通环节的多余水分全部挤干，在所有药企转变医药销售模式的同时，中小型连锁药店的淘汰已进入实质阶段。
天风证券研报认为，接下来的十年是行业集中度快速提升的十年。目前整个零售药店行业的监管正在逐步趋严，准入的门槛也在提升，从医保管控到执业药师要求，再到门店管理等都在不断提高零售药店的经营成本。在此背景下，商业化带来的竞争能力更为重要，而大型连锁药店的规模化优势议价、融资发展、以及固定成本摊销等方面都迎来了利好的发展。
健之佳也在招股书中指出，连锁化、高行业集中度是医药零售行业发展的趋势。和单体店相比，连锁零售药店精细化、标准化的管理更能适应药品安全严格的监管要求，在规模、资金、成本控制、专业化等方面也更具有优势。
近年来，国家出台相关政策鼓励医药零售行业提高集中度和连锁化率，一些药店连锁企业也已经通过上市等方式登陆资本市场，行业集中度提高的趋势即将显现。只有增加门店数量，提高市场占有率，才能在未来的行业竞争中占据有利位置。
责任编辑：杨亚龙
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