刘鹤:大力提高直接融资比重 发挥资本市场枢纽作用

刘鹤:大力提高直接融资比重 发挥资本市场枢纽作用
2020年11月26日 12:00 同花顺财经

原标题:刘鹤:大力提高直接融资比重 发挥资本市场枢纽作用 来源:中国经济网

  中国经济编者按:昨日,中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》刊发的署名文章《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》中指出,坚持以服务实体经济为方向,对金融体系进行结构性调整,大力提高直接融资比重,改革优化政策性金融,完善金融支持创新的政策,发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用,提升金融科技水平。要构建现代物流体系,完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络。要实施高标准市场体系建设行动,加强社会信用体系和结算体系建设,降低制度性交易成本。

六方面推进构建新发展格局

  据证券时报报道,11月25日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》发表署名文章《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》。就如何加快构建新发展格局,刘鹤分别从科技创新、供需互动、金融支持、新型城镇化、提高收入水平、高水平对外开放六个方面详解实施路径。

  具体来说,一是推动科技创新在畅通循环中发挥关键作用。加快科技自立自强是畅通国内大循环、塑造我国在国际大循环中主动地位的关键。鼓励大胆探索和合理质疑,加强基础研究,加强应用研究。要强化企业创新主体地位,集中力量打好关键核心技术攻坚战,锻造产业链供应链长板,补齐产业链供应链短板。要建设高质量教育体系,推动全社会加大人力资本投入,加强基础研究人才培养,加强创新型、应用型、技能型人才培养等。

  二是推动供给创造和引领需求,实现供需良性互动。坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国,优先改造传统产业,发展战略性新兴产业,加快发展现代服务业。微观市场主体活力在优化供给体系中处于核心地位。要加快培育完整内需体系,完善扩大内需的政策支撑体系。增强消费对经济发展的基础性作用,全面促进消费,提升传统消费,培育新型消费,发展服务消费等。

  三是推动金融更好服务实体经济,健全现代流通体系。对金融体系进行结构性调整,大力提高直接融资比重,改革优化政策性金融。发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用,提升金融科技水平。流通是畅通经济循环的重要基础。要构建现代物流体系,完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络。加强社会信用体系和结算体系建设,降低制度性交易成本等。

  值得注意的是,对金融体系进行结构性调整,大力提高直接融资比重,不仅是新发展格局的需要,也是防范化解金融风险的需要。央行行长易纲近日撰文指出,最近十多年来,我国银行贷款在各项融资之中的占比明显提高。风险向金融机构尤其是银行集中,容易扭曲激励约束机制,影响金融资源的配置效率,还会扭曲风险定价,导致金融资产总量过快膨胀和部分资产质量下降,放大金融风险。只有发展好直接融资尤其是股权融资,才能够减少对银行债权融资的过度依赖,从而实现在稳住杠杆率的同时,保持金融对实体经济支持力度不减的目标。未来十年我国金融发展的最佳路径是市场的双向开放。

  四是推动新型城镇化和城乡区域协调发展。要发挥中心城市和城市群带动作用,实施区域重大战略,建设现代化都市圈,形成一批新增长极。要推动农业供给侧结构性改革,确保粮食等重要农产品安全,将经济发展的底盘牢牢托住。要推动城市化地区、农产品主产区、生态功能区三大空间格局发挥各自比较优势等。

  五是推动扩大就业和提高收入水平。中等收入群体的扩大对于形成强大国内市场、拉动结构升级具有基础作用。要坚持共同富裕方向,改善收入分配格局,扩大中等收入群体,努力使居民收入增长快于经济增长。提高劳动报酬在初次分配中的比重,着力提高低收入群体收入。完善再分配机制,加大税收、社会保障、转移支付等调节精准度,改善收入和财富分配格局。多渠道增加城乡居民财产性收入。完善营商环境,促进中小微企业和个体工商户健康发展等。

  六是推动更高水平的对外开放,更深度融入全球经济。要进一步扩大市场准入,创造更加公平的市场环境,在更高水平上引进外资。要加快推进贸易创新发展,提升出口质量,扩大进口,促进经常项目和国际收支基本平衡。推进共建“一带一路”高质量发展,实现高质量引进来和高水平走出去等。

金融要坚持以服务实体经济为方向

  据21世纪经济报道,早在2019年6月,刘鹤在第11届陆家嘴论坛上用10余张PPT阐述了中国经济运行、金融风险处置、资本市场改革等方面的内容。其中一张PPT为标题为“中国经济再平衡持续推进”。

  在这张PPT上,他将中国人均GDP、消费对经济增长的贡献率、城市化率、服务业对经济增长的贡献率、经常项目占GDP放在同一坐标系中考察。曲线图显示,2008年之后上述前四条曲线稳步上升,而经常项目占GDP的比重稳步下降。

  国家外汇管理局的数据显示,经常项目占GDP的比重由2007年的高点10.1%降至2019年的1%,下降幅度明显。换言之,中国经济的对外依存度在不断地降低。

  “中国不断落实金融危机发生后在G20会议上的承诺,经常项目顺差占GDP的比重不断下降。与国际金融危机发生前相比,中国经济再平衡正在持续推进。”刘鹤在第11届陆家嘴论坛上表示,“中国正在发生巨大的结构性变化,从外需导向转向了国内巨大市场驱动。”

  在11月25日刊发的署名文章中,刘鹤表示,加快构建新发展格局是发挥我国超大规模经济体优势的内在要求。大国经济的重要特征,就是必须实现内部可循环,并且提供巨大国内市场和供给能力,支撑并带动外循环。

  刘鹤称,从供求双方看,中国具备实现内部大循环、促进内外双循环的诸多条件,必须利用好大国经济纵深广阔的优势,使规模效应和集聚效应充分发挥。市场是全球最稀缺的资源,我们构建新发展格局和扩大内需,可以释放巨大而持久的动能,推动全球经济稳步复苏和增长。

  其次,这是应对错综复杂的国际环境变化的战略举措。刘鹤指出,新冠肺炎疫情影响广泛深远,逆全球化趋势更加明显,全球产业链、供应链面临重大冲击,风险加大。面对外部环境变化带来的新矛盾新挑战,必须顺势而为调整经济发展路径。

  再次,适应我国经济发展阶段变化的主动选择。刘鹤在文章中表示,“经过长期努力,我国需求结构和生产函数发生重大变化,生产体系内部循环不畅和供求脱节现象显现,‘卡脖子’问题突出,结构转换复杂性上升。解决这一矛盾,要求发展转向更多依靠创新驱动,不断提高供给质量和水平,推动高质量发展。这是大国经济发展的关口,我们要主动适应变化。”

  刘鹤在此次解读中指出,金融是实体经济的血脉。要坚持以服务实体经济为方向,对金融体系进行结构性调整。

  中信证券首席固收分析师明明表示,近年我国金融供给总量M2、社融增速已放缓。相比于总量问题,我国金融服务供给的结构问题更为突出。如间接融资与直接融资发展不平衡,多层次、广覆盖、有差异的金融体系尚未完全建立。

  刘鹤此次指出,要大力提高直接融资比重,改革优化政策性金融,完善金融支持创新的政策,发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用,提升金融科技水平。

  央行数据显示,今年前三季度新增社融中企业债券占比13.8%,同比提升1.9个百分点;非金融企业境内股票融资占比2.1%,同比提升1个百分点――直接融资(债券融资加股票融资)占比合计15.9个百分点,同比提高2.9个百分点。

  华泰固收首席分析师张继强表示,“科技创新需要新的融资方式做支撑,区别于过去的间接融资,未来直接融资的重要性大幅提升。”

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