原标题：新股排查丨协和电子产品受汽车行业景气度影响营收负增长，毛利率下降
近日，江苏协和电子股份有限公司（股票代码：605258.SH）向上交所提交了《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票不超过2200万股，保荐机构为民生证券。
协和电子成立于2000年，属于计算机、通信和其他电子设备制造业。公司主要从事刚性、挠性印制电路板的研发、生产、销售以及印制电路板的表面贴装业务（SMT），产品主要应用于汽车电子、高频通讯等中高端领域。
这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
主业印制电路板增速下滑
据招股书数据，2019年，协和电子实现营业收入5.42亿元，同比下降7.38%，归属净利润为1.09亿元，同比下降16.73%，营收和净利润同比均为负增长。对于2019年营收的下降，公司解释，主要是在产能总量受限的情况下，公司配合核心汽车客户战略需求，单价相对较低的刚性汽车空板产销量增加，而高频通讯板及挠性汽车板产销量缩减所致。
2020年上半年，公司实现收入2.73亿元，同比增长3.22%，归属净利润为4543万元，同比下降11.97%。
分业务看，协和电子的营收主要来自于印制电路板、表面贴装SMT和软件产品。报告期内，印制电路板为公司的主要收入来源，收入占比均值在95%以上，公司主营业务突出。
因此，以下主要对公司的主营业务印制电路板进行拆解。
先来看印制电路板PCB整体的收入情况。2019年，公司的印制电路板PCB实现收入5.25亿元，同比下降4.6%。
印制电路板PCB根据产品属性主要有汽车电子类、高频通讯两类。其中，汽车电子类占公司营业收入比重最高，2019年为65%，高频通讯占比为32%。但由上面的表格可以看到，报告期内，电子汽车类产品占比呈下降趋势，而高频通讯产品的收入占比先上升后下降。
但从收入增速来看，2019年，汽车电子类收入为3.51亿元，同比增长8.76%，而高频通讯收入则为1.72亿元，同比下降23.81%。
对此，公司解释，2019年，随着汽车产业结构调整的深入，行业优势企业顺势加速升级扩张，如星宇股份等核心客户的收入及业绩规模均实现较高增长。公司基于围绕汽车领域的长期发展战略，在产能总量受限的情况下，优先保障配合核心汽车客户升级扩张的战略需求，使得汽车电子PCB的收入在行业波动的环境下仍实现8.76%的同比增长，但短期内影响到高频通讯产品的排产和订单接收，因此高频通讯板收入有所下降。
受汽车行业景气度影响毛利率下降
看完收入，再来看公司的毛利率情况。2017年至2019年，协和电子的印制电路板PCB毛利率分别为43%、41%和37%，下降趋势明显。主要原因系下游汽车行业波动，产能受限而暂时性调整业务结构、市场竞争日趋激烈、产品价格下降，劳动力成本提升等方面因素影响。受此影响，同期协和电子的综合毛利率同样呈现下降趋势，分别为42%、40%和36%。
跟同行可比公司（沪电股份、深南电路、景旺电子、依顿电子、崇达技术、兴森科技、明阳电路）对比，协和电子的综合毛利率水平如何？
由上面的表格可以看到，2017年至2019年，同行可比公司的综合毛利率均值分别为30%、30%和30%，协和电子的综合毛利率水平整体高于同行可比公司。公司解释，产品用途及客户结构不同，由于公司的产品应用于汽车电子和高频通讯两大中高端领域，客户为整车配套商及基站设备商，该领域进入门槛及产品指标品质要求均较高，因此利润水平高于其他领域产品。
以上为公司的经营情况。在招股书中，协和电子还披露了客户集中度高的风险，值得投资者注意。
目前公司的客户主要有东风科技、星宇股份、康普通讯、伟时电子等，报告期内，公司对前五大客户的销售收入占其营业收入的比例分别为70%、64%、69%和63%，客户集中度较高。如果未来相关行业优势客户的生产经营状况发生重大不利变化或业务结构、采购政策发生重大变动，进而减少对公司PCB及相关产品的采购，则会对公司的盈利水平产生不利影响。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：朱益民）
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