大成基金姚余栋:宏观政策退出时一定要缓慢防止中国利率过高_新浪财经

　　10月28日，一场中国投资界顶级盛会启幕！百位基金行业大佬、研究领域大咖、上市公司高管齐聚深圳，参加中国分析师大会暨第二届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典。

　　大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋发表获奖感言：

　　各位领导、各位专家、各位获奖券商代表，我代表大成基金向获奖团队表示祝贺，也感谢大家长期以来对大成基金的支持。我作为一个经济学工作者想跟大家分享一点对当前宏观形势的思考，我有一点忧虑，担心全民亢奋，现在各方面反映我们取得了抗疫的成功，全球控制疫情没有像我们这么好的，经济在稳健的恢复，第三季度增长4.9%，第四季度可能要到6%甚至更高，现在消费也在赶上来，我担心这种气氛下忘掉了很多的潜在风险，这种好场景不常见，一个是我们看到了这次疫情暴发之后，人民银行采取的货币政策还是很有创新性的，直达实体、果断、迅速，财政政策也下沉基层，所以财政政策和货币政策配合确实是比较好的，也拯救了大量的实体经济，取得了很大的作用，迅速把中国经济从疫情的衰退拉起来了。但是我们要看到以后，今年经济增长1.9%，明年IMF预测是8.2%，后年会怎么样？我们回顾一下历史，过去这种好时光之后，往往都有一些冲击事件，比如说2005年的时候经济增速较快，之后2008年美国就爆发了次贷危机，之后演化为全球的国际金融危机，持续了10年时间，到了2009年出了4万亿，到了2010年经济开始过热，之后就产能过剩，这种产能过剩需要等到2015年底中央推出供给侧经济改革，“三去一降一补”，才从很大程度上得到了整治，今天才有一些企业补库存的问题，PPI勉强在水上。2016年经济恢复还不错，2017、2018年又有中美贸易战，之后股市也出现了波动，所以每段好的时光往往都不会很长，我要跟大家讲的是，我们不要陷入全民亢奋，要警醒自己，在政策上一定要谨慎，在货币政策和财政政策的退出上，希望保持现在的稳健，谨慎的退出，不要那么匆忙，不要看到数字上预测明年是8%的增速就很亢奋，实际上不会有那么高。

　　我们看中长期的机会怎么样。我用两句话来概括，境外是货币的汪洋大海，境内的经济增长傲视全球，同时我们有可能会成为全球洼地的风险。我们看到这一点，欧央行、日央行负利率，可能很难出去了，美联储这次改了货币政策，维持低利率相当长时间，也不会缩表了，至少没有打算要缩表，可能到后年才有考虑。因为美国的国债收益率已经不可持续了，美联储还要争国债，怎么会缩表呢？如果这样的话，三大主要央行不断放水，所以我担心境外是汪洋大海，中国经济好、韧性强，可能会成为全球的洼地。当然洼地有我们自豪的一面，但是我们也看到了，这两天人民银行已经宣布了暂缓人民币的逆周期因子，从2017年以来暂时的不再用了，我们看到从7月份以来到现在人民币对美元升值了7%，对一揽子货币也在升值比较明显，我们要保护出口。我们的制造业将来很多产业链还要转出中国，我们的成本上升等等一系列的因素，所以今天出口有些盈余，主要还是我们产业链健全，等疫情过后，可能还是要转出去，所以要保护我们的竞争力，不能够伤害我们的实体经济，这一点很重要。不要因为人民币升值就沾沾自喜，或者甚至出现羊群效应。

　　对升值压力我们要谨慎地、认真地对待，我们看到了美元指数从92已经反弹到93，但是有可能这个反弹不是一个长期趋势，美联储会保持低利率比较长的时间。所以我想跟大家汇报的是，我们在宏观政策退出的时候一定要缓慢，防止中国利率过高。以至于我们在自豪的同时，无形中成了全球的洼地，全球的资金涌向中国，我们还要保证出口竞争力，我想这个还是从长计议才好。

　　中国有党中央的领导，我们取得了抗疫的胜利，我们的经济恢复的稳健、坚韧，正在召开的十九届五中全会也即将做出一个十四五规划的宏伟蓝图，我相信中国经济会乘风破浪。在这个时候要注意全球疫情还在二次反复，全球经济明年大概率还是衰退，主要央行没有退出计划，所以防止出现我们这里是全球的洼地，全球的资金涌向中国，我们也承受不了，我们要保证人民币的长期稳定，保证出口的竞争力。所以我想跟大家汇报的是，防止咱们自己的亢奋，要保证宏观经济稳健，退出的时候要谨慎，在党中央的领导下有十四五规划的指引，我们乘风破浪，保持一个长期增长才是最佳的选择。