多头逼仓沪胶月内大涨25%, 这个剧本黄金原油都演过

多头逼仓沪胶月内大涨25%, 这个剧本黄金原油都演过
2020年10月28日 03:28 第一财经

  多头逼仓沪胶月内大涨25%, 这个剧本黄金原油都演过

  作者: 齐琦

  10月27日,商品期市开盘,橡胶期货主力合约(下称“沪胶”)一度涨超3%,截至发稿报15540元/吨,26日晚间上期所橡胶期货主力夜盘涨超3%,刷新2018年1月份以来高位。实际上从10月初开始,沪胶快速上涨,月度涨幅高达25.83%。

  据了解,根据上期所的交割制度,当年生产的全乳胶只能用于当年及次年交割。在次年的11月底,这些全乳胶注册的仓单必须集中注销,转为现货流入市场,每年11月底就是上期所老胶库存注销的时间节点。

  “今年受疫情影响,国内全乳胶减产,上期所橡胶仓单库存同比下降45.6%,随着老胶仓单注销后,期货库存将降至历史低位。” 国联期货研发部化工研究员张君陶对第一财经记者说。

  前两年,9月合约交割完毕后,随着备货补库结束,下游消费进入淡季,四季度沪胶通常面临较大的累库压力。然而,今年突如其来的疫情意外推涨了浓缩乳胶的加工利润,替代效应抑制了上半年全乳胶供应放量。与以往相比,今年用来注册仓单的新胶流入量明显不足,当前库存处于历史中位水平之下。2011合约交割完成后,2018年老胶仓单面临注销。

  约半年前黄金和原油因交割问题引发的逼仓行情还历历在目。

  早在今年4月,受到全球疫情影响,全球范围里的实物黄金供应大幅下降,各种形式存在的现货黄金运输变得非常困难,金币金条等产品甚至出现断货的状况。当时COMEX黄金4月主力合约没有足够的现货可交割,导致不少空头不得不在高位反向平仓,短期内黄金价格暴涨。

  历史上首次出现负价格原油也是因为交割问题,相反的是,当时由于疫情导致石油需求骤降,原油大量累积,大量投机多头持仓无法进入交割,被空头逼仓。导致4月21日凌晨,WTI原油期货2005合约在交割前一日跌至负值,报收-37.63美元/桶,全天大跌55美元/桶。

  此外,除了期货仓单库存偏低,橡胶基本面供需偏紧也一定程度上推涨了沪胶的价格。

  张君陶分析,今年前三季度,由于疫情暴发、天气恶劣和跨国劳工流动受阻,主要国家产胶量同比均出现明显下滑。10月以来,海南、东南亚遭遇台风降雨,产区割胶活动受阻停滞。

  需求方面,橡胶下游需求主要是重型卡车的半钢胎和全钢胎,受新基建、消费政策刺激,国内重卡、挖掘机销量同比分别增长63%和64.8%。随着经济活动恢复,需求回暖好于预期,轮胎海内外订单逐渐增加,橡胶轮胎产量同比增长15.4%。

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责任编辑:邵宇翔

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