10月LPR继续维持不变利率水平与经济基本面相匹配|LPR_新浪财经

原标题：10月LPR继续维持不变利率水平与经济基本面相匹配

本报记者宁婧报道

　　10月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。

　　对于LPR报价保持不动的现象，分析人士认为，这是货币政策坚持稳健基调的表现。LPR报价连续多月未做调整，与前期MLF利率未下调保持一致。

　　据了解，10月15日，央行进行了一年期MLF操作，利率连续第六个月持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展5000亿元MLF操作和500亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。此次操作包含对10月16日到期的2000亿元MLF续作，故此次MLF实现超额续作，增量资金达3000亿元。此次操作也是央行连续第三个月超额续作MLF。

　　LPR多月未调整符合预期

　　对于LPR连续多月未调整的情况，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，LPR维持不变，符合市场预期。10月15日MLF利率维持不变，报价行也并未动力调低加点。背后的逻辑是经济继续复苏的同时，结构性分化的问题也有所缓解。首先是工业部门保持高速增长，9月工业增加值同比增速已高于去年同期水平，其次是房地产和基建投资引领投资活动快速修复，再次是前期修复缓慢的限额以下零售消费同比也在9月首次转正。在此背景下，总量宽松政策和LPR等代表总量的利率水平调降必要性较小。

　　与此同时，民银智库宏观区域研究团队负责人应习文向《中国产经新闻》记者表示，10月LPR报价与上月持平符合预期。当前我国国内经济形势在疫情得到有效防控的情况下实现了稳健复苏，三季度GDP实现4.9%的增长，预计四季度有望进一步向潜在增速恢复。通胀较前期有所回落，核心通胀逐步企稳，社会总需求有所恢复。综合考虑经济与通胀情况，货币政策保持稳健中性，以量调控维持流动性合理充裕，价格调控保留一定空间是合理的。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月15日的1年期MLF中标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。尽管9月以来以DR007为代表的短期市场资金利率趋稳，但银行同业存单发行利率上行幅度依然较大，其中，10月19日的1年期股份制银行同业存单发行利率升至3.14％，创年内新高。这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下调带来的影响，银行近期平均边际资金成本存在一定上行压力，报价行下调10月LPR报价加点的动力不足。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华也认为，从近期银行同业存单利率表现看，银行存在一定负债压力，削弱了银行调降加点的意愿。从宏观层面看，近几个月国内经济复苏步伐持续加快，显示货币政策为经济恢复提供了有力支持。

　　值得注意的是，对于LPR连续多月未做调整的主要原因，央行货币政策司司长孙国峰在近期央行举行的2020年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，今年前四个月央行因经济形势变化特别是疫情冲击，前瞻性引导公开市场操作中标利率、MLF中标利率下行30个基点，带动一年期LPR也同步下行，并推动贷款利率明显下行。近几个月来随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。

　　“疫情期间，中国经济的供需两端都受到了明显冲击，彼时实施货币宽松政策和降息起到了对冲和托底的作用，但疫后复工复产迅速，以工业部门为代表的经济快速复苏，但中小微企业、线下服务业等部门复苏缓慢，降息等政策无法很好地缓解结构性问题。当经济进一步复苏时，总量宽松的政策也到了退出的时候。”陶金进一步指出。

　　应习文则认为，当前LPR连续6个月未调整，表明目前利率水平处在监管层较为合意的区间内。在经济复苏周期，且外部环境存在不确定性的情况下，宜保持政策定力，留出适当货币政策的空间。

　　此外，王青表示，LPR多月未调整的根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济“V型反转”，以降息降准为代表的总量宽松不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。为打击金融空转套利，防范大水漫灌，这段时间以DR007为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢持续上行，“紧货币”过程不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定制约。

　　年内LPR或将保持不变

　　对于LPR未来的走势，陶金指出，在经济复苏持续的情况下，未来短期内看不到LPR下调的趋势。作为顺周期变量的消费，平稳复苏的趋势很难被打破，大概率不需要LPR调降来给予支持。除非工业部门出现下行压力，否则LPR调降的概率很小。

　　“未来我国经济面临的不确定性仍然存在。同时，预计四季度通胀将进一步下行，明年初CPI有跌破0的可能，未来政策利率存在一定下调的空间，但需要找到相对合适的时点，以保持市场预期的平稳。”应习文补充说道。

　　业内专家称，以当前经济恢复情况来看，四季度经济增速有望达到6%的潜在增长水平。若不出现其他风险点，预计明年一季度经济或将实现双位数增长，2021年经济增速或能达到7%以上。基于此，未来货币政策不必过于宽松，年内乃至明年上半年MLF利率或将保持不变。

　　此外，多位专家预计企业贷款利率仍将保持下行。当前，银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价+加点”。由此，LPR报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响。

　　王青判断，尽管近期LPR报价未下调，但不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势。今年前两个季度，企业一般贷款利率较上年同期分别下行56个和68个基点，主要受以MLF招标利率为代表的政策利率和LPR报价下调30个基点带动。下半年，企业一般贷款利率下行则主要靠金融机构向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。

　　数据显示，今年前8个月，金融机构已为市场主体减负逾1万亿元，其中降低利率减负5260亿元（全年目标为9300亿元），基本符合预期进度。王青表示，这意味着为完成全年让利指标，今年四季度企业一般贷款利率环比还将保持一定下行幅度，实体经济融资成本有望继续下降。

　　孙国峰称，下一阶段央行将继续贯彻落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，继续释放贷款市场报价利率LPR改革潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减负。