原标题：鲁股观察|东阿阿胶三季度业绩大增 跌落神坛的“药中茅台”能否重回巅峰？
作为曾经的“药中茅台”，东阿阿胶2019年开始出现业绩爆雷，至今一年多过去，这曾经的白马股三季报表现如何？
10月14日晚，东阿阿胶(000423)发布2020年前三季度业绩预告，该公司预计，第三季度归属于上市公司股东的净利润为5477万元至6731万元，比上年同期上升243.7%—322.4%；但因受上半年业绩下滑的影响，整个前三季度仍同比下降108%—114%，归属于上市公司股东的净利润为负2925万元至负1671万元。
不过，面对年轻消费群体对阿胶功效持怀疑态度的局面以及同行的竞争，东阿阿胶能否重回巅峰还是未知数。
第三季度利润大增
对于业绩变动原因，东阿阿胶解释：“受国内新冠肺炎疫情影响，2020年一季度，国内部分经销商复工复产延期，且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷，导致公司线下业务受到较大影响。”
对于第三季度净利润大幅增加的原因，东阿阿胶在公告中未明确说明，只是称今年以来，公司充分利用线下资源，线上线下相互赋能，深化商业模式变革，建立完善数字化运营平台，推进传统品牌营销的数字化转型。
医药行业分析师、深圳中金华创基金管理有限公司董事长龚涛表示，东阿阿胶盈利离不开两大因素，首先，新推出的阿胶粉和阿胶珠（中药饮片）等方便、即食的产品加快线下库存消化。其次，线上销售发力，一定程度上对冲了上半年因疫情带来的不利影响。
基于此，龚涛认为，东阿阿胶全年扭亏的可能性较大，不过还要看线上业务增长态势能否保持。
事实上，这是东阿阿胶自去年第四季度以来首次实现单季度盈利。有业内人士认为，这意味着随着该公司渠道去库存工作进入尾声，新增长逻辑落地，该公司的业绩开始触底回升。
前三季度下滑严重
虽然第三季度盈利，但东阿阿胶较巅峰时期的盈利水平仍有不小差距。数据显示，2020年前三季度，东阿阿胶归属于上市公司股东的净利润(下称净利润)预计亏损1671万元-2925万元，同比下滑108%-114%。数据显示，2019年同期，东阿阿胶录得净利润2.09亿元。
东阿阿胶业绩变脸于2019年。财报显示，2019年，东阿阿胶实现营业收入约29.59亿元，同比下降59.68%；对应的归属净利润亏损约4.44亿元，同比下降121.29%。这也是东阿阿胶上市以来的首次亏损。
在2019年年报中，东阿阿胶称，2019年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。
从存货数据来看，2017年、2018年、2019年的账面存货分别达到了36.07亿元、33.69亿元、35.22亿元，比2015年的17.3亿元增加了103.6%。
东阿阿胶2019年年报显示，截至2019年末库存量为2711吨，比2018年末的811吨增加了234.15%。
发力线上业务
业内认为，造成库存量大的原因这或许与东阿阿胶18次提价有关。据了解，东阿阿胶自2005年起开始实施“价值回升”长期战略，也就是所谓的“提价”策略。彼时的公司总裁秦玉峰曾多次对外宣称，要把东阿阿胶回归到历史上应有的地位。
公开报道显示，在18次提价中，东阿阿胶每年提价一两次，累计涨幅达37倍，被吐槽“比房价长得都快”。每次提价，东阿阿胶给出的理由都是：驴皮涨价。
东阿阿胶屡屡提价，不少消费者开始选择其替代品，东阿阿胶的销量开始下滑。数据显示，东阿阿胶的销量从2006年的2100吨降至2017年的1300吨，11年间下降了38.1%。
与此同时，东阿阿胶的市场占有率也在下滑：2012年，东阿阿胶的市场占有率为80%，可到2016年，其市场占有率就下滑到32%。
为了解决库存这个“老大难”问题，东阿阿胶积极应对。2019年，东阿阿胶就提出“清理渠道库存”、“控制发货”以及“营销策略转型”等策略。
进入2020年，东阿阿胶加大了解决力度， 2020年9月29日，公司称其面临的问题是过往频繁提价导致的渠道库存积压，预计到今年年底，渠道总体会恢复良性。
据悉，2020年，东阿阿胶做出了一系列的改革行动，正式开启数字化转型，发力线上业务。东阿阿胶声称，社交新零售平台“娇生活”顾客总量达到95万人次。在2020年618年中购物节中，东阿阿胶618当天销售金额同比增长284%，位列京东健康医药品类TOP10品牌第一，阿胶块产品也位列全品类第一。
为了进军年轻消费市场，东阿阿胶推出CHINELLE真颜东阿、阿胶低聚肽石榴液等饮品，瞄准年轻人美颜需求；与太平洋咖啡联合推出的“咖啡如此多胶”阿胶系列饮品等。
机构提早布局
自2017年6月73.71元/股的高点以来，东阿阿胶股价一直处于下跌通道，期间虽然有过两次超过20%以上的反弹，但下跌的颓势并没有改变，直到今年创出24.92元/股的低点后，股价才开始扭转趋势，重新进入上升通道。
从年内其股价的走势来看，东阿阿胶年内股价低点为3月23日的24.92元/股，其后一路上涨，到9月3日最高价为48.47元/股，涨幅高达94.50%，接近翻番；虽然近一个月因大盘调整股价走低，但即便以10月14日收盘价（43.13元／股）计算，东阿阿胶较年内低点上涨幅度仍接近70%。
不过，在东阿阿胶股价下跌过程中，一直有机构不断买入,从机构的动作中，我们也能看出长线资金的态度。“宝能系”旗下的前海人寿，在2019年二季度不断买入东阿阿胶，到三季度为止共计买入2203万股，占总股本的3.37%，后一直持股至今。此外，前海人寿是东阿阿胶当季的十大股东中，唯一一家新进的机构。
此外，易方达消费行业基金，其中小盘混合基金、易方达消费精选基金也加入了买入行列，分别占总股本的比例分别为3%，2.29%和1.68%。
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