原标题：传媒板块触底反弹！手游市场将迎密集上新期 借道基金布局该怎么选？ 来源：天天基金
9月11日，云游戏板块表现强势，涨幅超3%，截至发稿，20%涨停、等纷纷上涨。带动板块触底反弹。
消息面上，9月10日，在腾讯全球数字生态大会上，腾讯云正式推出“互动云游戏”解决方案，其中“直播+云游戏”互动新玩法即将在斗鱼上线。机构建议重点关注国庆十一长假国内旅游、娱乐、传媒行业的修复性机会。
传媒板块出现触底回升走势，部分影视、游戏类龙头股持续走高。机构指出，无论是从海外的游戏股长期发展，还是从国内与其他可选消费品的对标来看，游戏作为可选消费品的认可度提升过程也是游戏公司价值提升的过程。游戏等传媒股容易出现急涨急跌的行情，建议投资者借道传媒主题基金布局。
手游市场将迎重磅游戏密集上新期
2020中国国际智能产业博览会专题论坛“全球游戏产业创意创新论坛”昨日举行。近百家游戏研发、发行和投资公司共聚重庆，探讨后疫情时代，中国游戏产业的发展。据了解，本次论坛聚集了来自国内外的游戏研发公司与大型游戏平台公司代表，他们从游戏开发者和游戏厂商的角度，对游戏行业的开发创新、创新人才、游戏文化、游戏推广等多个方面展开论述。
中信证券表示，游戏用户年龄结构发生代际转移，Z世代成为主要用户群体。Z世代结构性人口红利催生增量市场，预计新增市场空间破千亿。随着Z世代收入水平及财务自主权的提升，Z世代消费潜力持续释放。2019年，移动游戏ARPU达到255元，Z世代ARPU未来存在翻倍空间，对应2.64亿Z世代群体规模，行业增量空间估算可达1346亿元。把握住年轻用户即抓住未来长期发展机遇。
中泰证券认为，2020上半年国内游戏规模达到1394.93亿(+22.3%)，A股12家游戏公司，2020上半年合计收入为315.04亿(+21.4%)，与行业增速基本持平，行业呈现龙头集中趋势，头部公司增速超越中小型公司，净利润合计为79.02亿(+36.6%)，利润增速>收入增速。主要原因是由于疫情带来的短时间流量红利集中爆发，使得：存量游戏用户时长和ARPU提升；大量新增用户需求。由于全球疫情的影响，用户对游戏的需求不断增长，头部游戏公司海外收入增速明显提升。建议关注完美世界、吉比特、三七互娱。
6月至今，已经陆陆续续出现了多款新游戏跻身国内游戏榜单头部，有望显著增厚相关公司下半年业绩。9月，国内手游市场将迎来又一批重磅新游戏密集上线期，部分重磅产品的市场预期均较高，有望在短期内推动国内手游市场整体流水再创新高。建议持续关注近期已有新游戏上线，成功取得了一定先发优势的游戏公司或后续产品储备特别丰富的公司。游戏出海方面，预计外部环境压力对板块未来发展的影响比较有限，且出海公司整体估值偏低，业绩成长性较好，建议保持积极关注。
东北证券表示，游戏行业三大投资逻辑，一是，我国游戏行业中的精品游戏公司仍处于高速增长阶段；二是，目前我国精品手游生命周期已达4-5年以上并不断延长，游戏行业收入稳定性已逐步被证明。三是，从用户行为上看，游戏本质上是可选消费品，其消费具有强持续性，强选择性，但目前国内市场尚未认可游戏的消费价值。无论是从海外的游戏股长期发展，还是从国内与其他可选消费品的对标来看，游戏作为可选消费品的认可度提升过程也是游戏公司价值提升的过程。
建议可以从PEG低估、具备长期增长潜力、拥有核心游戏护城河3个维度分析游戏公司。A股更重视未来产品线，关注完美世界、世纪华通，相关标的有三七互娱、吉比特、掌趣科技、游族网络、宝通科技等公司；港股中平台型公司及强研发的优质标的更受认可，相关标的有腾讯控股、心动网络、祖龙娱乐等公司。
开源证券指出，云游戏有望成5G最具爆发潜力、最早商用落地应用场景之一，前景广阔云游戏是以云计算为基础的游戏方式，云游戏具备摆脱终端桎梏、免下载、随时随地可游戏的特性，使其成为5G最具爆发潜力的应用场景之一，市场空间广阔。根据 HIS Markit 预计，2023年全球云游戏市场规模将达到25亿美元，同时根据伽马数据预测，2022年中国云游戏市场规模将超40亿元，CARG 达96%。2020年5G元年也称为云游戏元年，云游戏有望成为5G最早商用落地场景之一，成为这场ICT技术变革的最大受益方向之一。
传媒股翻倍的逻辑是什么？
自去年四季度以来，传媒板块出现触底回升走势，部分影视、游戏类龙头股持续走高。截至目前，中公教育、芒果超媒、吉比特等今年以来的累计涨幅都超过了100%。而早在这些翻倍牛股还处在“籍籍无名”之时，方正证券传媒行业首席分析师姚蕾就已有深度报告覆盖，且保持长期跟踪。在她看来，牛股的诞生需要三重要素：有成长性的赛道、把准未来产业趋势、有优秀的管理层。
“传媒股容易出现急涨急跌的行情，这背后往往是市场预期过高或过低所致，不少投资者也是人云亦云。”姚蕾表示，她所在的团队会在市场普遍不看好的情况下坚持作深层探究，并向市场传递“不一样的声音”。
“正是因为有长期的跟踪研究，我们看到，三七互娱在研发上成效显著。公司持续推出爆款，业绩上也实现了超过行业平均水平的增速。”姚蕾说。
“不少牛股是在分歧中产生，且在分歧中不断走牛的。”她分析道，传媒板块的牛股大多经历过相似的阶段：从最初的不为人所知，到因为某只爆款产品一炮打响，而在成为市场的焦点后，质疑声也随之出现。其中，仅有少数优质公司能在压力中不断证明自己，最终获得行业龙头的地位。
“传媒行业研究有一个说法，要么跑得更快，要么就站得更高。”姚蕾表示，传媒研究没有单一固定的模式，既可以自上而下，从产业链前瞻性的角度挖掘行业的最新趋势；也可以选择做一个匠人，挖掘行业里的“宝藏公司”。她自己更倾向于做后者。
纵观传媒板块，哪些上市公司具有大牛股的基因？对此，姚蕾列举了她的三条标准：
首先，是赛道本身要有成长性。她认为，好公司首先得在一个好的行业里，即持续发展的赛道中。赛道不一样，价值链的分布也会有差异。如视频、游戏，在其他新渠道刚进入的时候，内容的价值会提升。她表示，自己比较看好的赛道包括：游戏、视频、教育，所以今年重点推荐的股票都集中在这些板块。
其次，是把握未来的产业趋势。随着5G技术的成熟，未来云游戏和超高清视频等商业应用都将很快落地。从2G(门户)、3G(社交)、4G(短视频)，每一轮大的周期演进，都会推动商业模式变革，从通信到硬件到传媒应用，5G时代也会诞生新的流量高地。
最后，牛股公司的一个突出共性在于优秀的管理层。“我平时在走访调研的过程中，会重点关注公司的治理结构，尤其是实际控制人在业务一线的投入程度，能否带领公司克服障碍穿越瓶颈。”姚蕾认为，优秀的公司基因也大致相似，如公司管理层是实干派，自身有比较强的驱动力，有灵活的市场化机制，企业文化氛围积极向上等。
如何借基布局？
分析人士表示，短期市场仍以横盘震荡为盘面的主要特征，低估值的蓝筹具有补涨的机会，前期跌幅较大的个股有超跌反弹可能。重点关注国庆十一长假国内旅游、娱乐、传媒行业的修复性机会。
由于传媒板块细分领域众多，包括视频、直播、游戏、电影、数字出版、在线教育等，选股难度大，一并看好的投资者可以选择借道基金布局。
目前市面上的传媒主题基金包括指数基金和主动管理型基金。
传媒主题指数主要有中证传媒指数、上证TMT指数和中证申万传媒指数。
其中，中证传媒指数聚焦传媒行业，从可选消费和信息技术中与传媒相关的公司股票中选取不超过50只股票组成，反映传媒行业公司股票的走势，跟踪的基金也最多，包括广发中证传媒ETF联接(004752)，工银中证传媒指数分级(164818)等。其前十大权重股有分众传媒、三七互娱、芒果超媒、光环新网、完美世界等个股，包含了云游戏概念股，投资者可重点关注。目前指数处于适中状态，可以适当关注。
另外，风险偏好较高的投资者也可以选择主动管理基金布局，华润元大信息传媒科技混合年内收益达56.54%。
传媒板块公募基金在资产配置上股票仓位大于90%的占比达到70%，重仓股大多数以分众传媒、三七互娱、光环新网为主。鹏华文化传媒娱乐重仓股中三七互娱乐占比最大，分众传媒、芒果超媒体居次。行业配置上，融通互联网传媒的持仓风格近年来转变较大，传媒行业在其净值占中的比重越来越小。
基于主动管理型基金的属性，年初至今，融通互联网传媒和鹏华文化传媒娱乐其换手率分别达到476.24%和178.44%，均高于场内交易的传媒板块基金，波动较大。可以趁回调的机会参与，传媒目前进可攻退可守，投资传媒主题基金可以选择定投的方式低位布局，长期投资。（财富号）
(责任编辑：DF519)
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