原标题：新股排查丨云顶新耀经营亏损4.5亿，已有6款候选药进入注册性试验
近日，云顶新耀（Everest Medicines Limited）向港交所递交了招股书，拟于港股主板上市。成为诺诚健华-B（09969.HK）、康方生物-B（09926.HK）和沛嘉医疗-B（09996.HK）后的又一家受市场瞩目的生物制药公司。
公开资料显示，云顶新耀成立于2017年，是一家临床后期生物制药公司，业务包括全球同类首创或同类最佳疗法的许用、临床开发及商业化，产品管线覆盖了肿瘤、免疫性疾病、感染性疾病、心肾疾病4大领域。公司控股股东为亚洲最大的医疗保健专门投资企业CBC集团，持有云顶新耀62.48%股权，而康桥资本拥有CBC集团73%股份。此外，云顶新耀背后投资方还不乏高瓴、贝德莱等明星资本。
云顶新耀成立仅三年时间，便获得众多明星资本的追捧，这家公司有哪些特征？以下南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆解。
公司经营亏损合计4.5亿，现金及现金等价物不足1亿元
因没有产品问世，报告期内，公司持续录得经营亏损。截至2020年3月份，云顶新耀经营亏损合计4.5亿元。其中在2019年，公司经营亏损为1.76亿元，同比增长38.47%。
研发开支是导致公司亏损的主要原因。由于云顶新耀不直接研发药物，而是通过与生物制药公司签订许可协议，以获得临床药物的特许使用权。2019年，公司的研发开支占经营亏损的86%。
从研发开支主要项目来看，报告期内，公司的研发开支主要投入在雇员福利开支和临床试验开支上。由上图可以看到，报告期内，雇员福利开支占研发开支约三分之一，而临床试验开支在2019年占据研发开支超一半的比例。
即使不直接进行新药的研发，公司烧钱速度也很快。由于候选药物的临床进展，预见未来研发开支会不断增加。研发开支这么大，公司还有多少资金可以用？招股书显示，截至2020年3月份，公司的现金及现金等价物仅有7346.5万元，不足以覆盖2020年一季度1.51亿元的经营亏损。
有6款候选药进入注册性试验
招股书显示，云顶新药目前已获得8种候选药物的特许使用权利，其中，有6款候选药物正步入注册性临床试验。从公司招股书中披露的产品管线可以看到，云顶新耀的选药物主要为临床III期药物。
一般来说，一款新药的上市，往往需要经过临床前研究、临床试验审批、临床试验，以及上市审批这四大环节，其中，临床试验又包含三期，这意味道着，临床试验III期一通过，新药便可以进入上市审批环节。因此，云顶新耀与生物制药公司签订的许可协议方式，其实是一种弯道超车行为，一定程度上可以规避前期的临床失败风险。
但也存在着一定风险。据公司招股书，已为所获得的8种候选药物合计支付人民币14.90亿元的预付款及里程碑付款。云顶新药授权引进协议的关键条款包括向许可人支付签署许可协议时的预付款、实现特定临床、监管及商业化里程碑的里程碑付款，以及按许可所涵盖产品的年度销售净额的指定百分比计算的特许权使用费。若云顶新药被授权的候选药物未曾获准销售或无法成功予以商业化，公司面临合约义务须支付大量款项的可能。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：朱益民）
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