水泥建材:涨价大幕拉开,新一轮向上周期开启

水泥建材:涨价大幕拉开,新一轮向上周期开启
2020年08月31日 01:50 财富动力网

原标题:水泥建材:涨价大幕拉开,新一轮向上周期开启

华泰证券 鲍荣富,方晏荷

玻纤价格普涨事件点评

玻纤龙头公司集体发布涨价函,行业向上周期开启

8 月 25 日国内三大玻纤龙头公司通过官网发布涨价函,中国巨石自 9 月 1日起针对国内玻纤粗纱及制品销售价格上调 7%(不包括已签订合同),泰山玻纤及长海股份均对无碱玻纤粗纱及制品价格上调 300 元/吨,具体推进情况仍需进一步关注。玻纤价格 19 年 10 月见底,一直维持低位震荡,6月以来,各企业曾针对无碱粗纱直接纱、缠绕纱等部分产品小幅提价50-100 元不等,预示行业景气度已见底回升,此次全面涨价时点之选择,幅度之大,均超出市场预期(预期 Q4 或开启涨价,幅度或 100-200 元),标志着新一轮玻纤行业上行周期的开启。

我们预计 2020 年中国巨石利润增量约 9700 万元,长海约 1590 万元我们测算上半年中国巨石粗纱及制品(不含电子纱)销售收入 41.4 亿元,吨均价 4551 元,吨净利 837 元,上半年国内销量占比约 65%,按国内收入占比 60%计算,国内粗纱及制品吨均价 4200 元,根据巨石调价函,上涨 7%对应调价幅度 294 元,对应吨净利增加 294 元,考虑公司未调价在手订单约占 40%,我们预计 9-12 月调价部分产品对应产量 33 万吨,综上我们认为,调价为巨石带来的利润增量约 9700 万元。长海股份 19 年玻纤及制品销量 19.4 万吨,我们预计 20 年销量小幅增长,按 9-12 月份销量占全年比重 1/3 测算,预计长海股份提价带来的利润增量约 1590 万元。

下半年供给端增量有限,需求持续向好,行业延续高景气

供给端,我们预计下半年产能增量仅为巨石成都二线 12 万吨玻纤纱产能,计划于 Q4 点火,邢台金牛 20 万吨玻纤纱产能预计年底点火,但产能实际贡献在明年,供给端增量有限;需求端,我们认为下半年风电抢装将延续,基建高景气,且热塑等其他领域需求环比也有望好转,叠加海外需求边际恢复,看好下半年需求继续上升。根据我们调研,目前巨石库存降至 50天,环比继续减少,部分产品零库存,长海除外销短切毡少量库存以外,玻纤纱及毡类制品几乎无库存,我们预计下半年需求释放叠加有限新增产能,有望支撑价格进一步上涨。预计下半年涨价持续性较强,继续推荐中国巨石、长海股份从大的周期来看,2018 年下半年行业新增产能集中释放,同时 2019 年全球经济增速放缓导致需求下滑,玻纤行业供需阶段性失衡,19Q3 玻纤价格加速探底,粗纱阶段性供需底部基本确认。20 年初受国内外疫情影响,有望于 Q1 实现的价格普涨行情被推迟,随着疫情影响的减弱以及国内需求的恢复,玻纤行业正式迎来价格普涨,标志着新一轮玻纤行业上行周期的开启。我们认为该轮涨价或只是开始,从供需两端来看,涨价的持续性具有一定支撑,未来几年随着玻纤渗透率提升+新增产能放缓+落后产能淘汰,全球玻纤市场展望向好,继续推荐中国巨石、长海股份。

风险提示:下半年需求恢复不及预期,涨价落实进度不及预期。

化工行业

VD3价格持续上涨,继续推荐化工成长股

东吴证券 柴沁虎,陈元君

上周板块表现:

上上周化工板块个股中,新能源汽车相关标的涨幅居前:上周上证综指报收 3403.81,上周累计上涨 0.68%,深证成指上周上涨 2.77%,化工板块(申万)上涨 0.91%。上上周化工板块涨幅居前的个股有怡达股份、瀚叶股份、永利股份、乐通股份、晶华新材银禧科技德威新材双一科技雅本化学宝利国际。新能源汽车板块表现活跃,相关标的永利股份(塑料零件)、双一科技(复合材料)。草甘膦原药生产企业停产检修,相关标的瀚叶股份(农药兽药)涨幅居前。

预计油价中长期持续低位震荡:上周 ICE 布油报收 45.09 美元/桶(+0.42%);WTI 原油报收 43.04 美元/桶(+0.51%)。需求方面,截至 8月 19 日当周,美国 EIA 原油库存减少 468.90 万桶,近五周库存持续减少。此外,API 库欣原油库存也于本周减少 64.6 万桶;供给方面,8 月14 日,美国原油产量增加 10 万桶/日,达到 1080 万桶/日;伊拉克加大减产力度,八月和九月的每月日总减产量将达到 125 万桶。短期看,欧美日股市走强,提振了石油需求,随油价上涨,巴格达、尼日利亚承诺减产计划越发难以维系,减产计划能否维系对原油价格关系重大;中长期看,经济增长缺乏显著利好的同时,美国的能源独立将进一步冲击油价,预计油价或将中长期维持低位震荡。

重点化工品跟踪:

上周对于我们监测的 154 类重点化工品,涨幅前五的产品有硫磺(+10.29%)、维生素 D3(+8.82%)、天然气(+8.73%)、双酚 A(+6.98%)、盐酸(+6.67%)。硫磺价格处于历史低位,开始反弹。

维生素 D3 价格处于低位,连续两周上涨。双酚 A 供应偏紧,且上游原料苯酚价格走低,下游环氧树脂、聚碳酸酯需求良好,双酚 A 价格上涨。下游加气站需求量增加,叠加部分上游厂商如内蒙汇达,正泰易达等有停机停售计划,对天然气市场存在一定的利好。盐酸企业检修增多,易制毒手续难办理,供应偏紧,盐酸价格上涨。

投资建议:

随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱,处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转,推荐低估值白马股宝丰能源龙蟒佰利万华化学,国六实施受益标的龙蟠科技万润股份,以及新老基建配套材料相关标的昊华科技苏博特震安科技

风险提示:

油价大幅波动,新冠疫情持续恶化,贸易战形势恶化。

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