需求预期向好 油脂强势有望延续

原标题：需求预期向好 油脂强势有望延续 来源：粮油市场报

国际油脂价格走强与国内三大油脂库存偏低共同点燃油脂市场的上涨情绪。进入8月份，国内油脂市场展开新一轮涨势。在低库存和高需求下，预计短期内油脂市场整体仍将保持强势。

5月底以来，油脂市场的涨幅已经超出很多人预期，经过7月底的短暂回调之后，进入8月份，国内油脂市场展开新一轮涨势。其中，郑菜油已经突破9000元/吨关口，本轮涨幅高达34%，刷新2013年以来的最高水平；连棕榈油升至半年高位，逼近6000元/吨；连豆油触及6500元/吨。

油脂现货市场跟随期货水涨船高，截至目前，国内沿海地区一级豆油现货报价6530～6700元/吨，24度棕榈油报价6080～6220元/吨，进口四级菜油报价9100～9370元/吨。

资金炒油高涨 菜油大放异彩

本轮油脂行情受多重因素推动，资金炒油热情高涨。为缓解疫情对经济活动的冲击，今年以来全球央行和政府机构纷纷推出前所未有的财政刺激计划，货币宽松引发各方对未来通胀的担忧。在油脂市场基本面好转的情况下，大量资金流入油脂板块，为油脂市场上涨创造了较好的宏观条件。

菜油在进口菜籽受限、菜油供应偏紧无解的背景下，成为资金追捧的对象，中加关系稍有一点变数就会引起资金做多，疯狂程度甚至已经超越供需基本面，涨势异常亮眼。目前，菜油仍维持低库存与低供应的紧张局面，加上最近极不稳定的中加关系，市场对未来菜油的进口仍有很大担忧，短期内资金做多热情不减，菜油有望继续挑战高位。

棕油供需收紧 助涨油脂市场

国内外棕榈油阶段性供需收紧，接力菜油涨势。受国际主销区集中补库提振，5月至6月马来西亚棕榈油呈现出增产季反季节性去库存节奏。西马南方棕榈油协会SPPOMA预计7月马棕油减产9.5%。另外，印马两国关系好转，马棕出口也呈向好趋势。

船运调查机构ITS数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量为171.7万吨，环比增加5.8%。考虑到产量减少及出口激增，马来西亚棕榈油库存很可能在7月份降至3年新低。受产销数据利好支撑，后续棕榈油向上弹性较大。不过，全球疫情形势依然堪忧，需求端的不确定性抑制棕榈油涨幅，短期维持震荡偏强走势。

受进口利润倒挂及检验检疫加强的影响，7月份棕榈油到港不及预期，加之消费较好，棕榈油库存继续走低，港口库存由40万吨以上进一步降至30万吨以下，目前棕榈油进口利润依然不佳，随着消费旺季来临，低库存和高需求下棕榈油上涨基础仍较稳固。

豆油成交放量 累库不如预期

豆油成交不断放量，也为本轮油脂价格上涨起到了内在支撑作用。7月份国内大豆到港量激增，大豆周均压榨量持续高达200万吨左右。豆油供应端面临利空压力，使得豆油基本面相对于菜油和棕榈油表现偏弱。

由于豆油与菜油价差扩大，而豆油与棕榈油价差缩小，豆油的替代效应增强，加之集团企业大量采购豆油现货及远月基差合同，豆油成交持续放量，减缓了高开机率下的累库速度，在市场上形成四季度供应偏紧预期。

截至7月31日，国内豆油商业库存在124万吨左右，而未执行合同进一步提升至242万吨，叠加目前国内菜油和棕榈油库存处于低位，豆油的替代需求仍有望带来消费增量，随着双节备货来临，供需两旺驱动下，豆油整体库存压力不大，行情依然看涨。

总体来看，国际油脂走强与国内三大油脂库存偏低共同点燃油脂市场的上涨情绪。随着学校开学和中秋、国庆双节临近，包装油集中备货将逐渐展开，季节性需求预期向好，在低库存和高需求下，预计短期内油脂市场整体仍将保持强势。

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