机构眼中食品饮料板块最后的价值洼地？|食品饮料_新浪财经

原标题：机构眼中食品饮料板块最后的价值洼地？来源：上海证券报

“大多数食品饮料股已经贵得下不去手，比来比去，也就乳制品还能看看。” 近期，多位管理消费类基金的绩优基金经理都表达了类似的观点。

机构的看好不仅仅停留于口头，而且付诸于行动。

8月4日午后，新乳业再度涨停，这也是该股近一周来第三个涨停。而“益生乳酸菌行业第一股”科拓生物已经收获了7连板。此外，妙可蓝多、光明乳业、燕塘乳业、天润乳业等个股已从7月下旬起陆续开涨，乳业股已成为食品饮料板块三季度的实力担当。

今年来，由于经济环境受疫情冲击，市场风险偏好降低，资金更青睐业绩稳定较强的食品饮料板块。

国信证券研报显示，截至二季度末，食品饮料板块的流通市值仅占市场总流通市值的6.70%，基金的持仓比例却高达19.92%，超配比例达13.22%，大幅领先其他板块。在资金的推动下，截至今年上半年，食品饮料板块加权平均涨幅超过40%，在中信28个子行业中排名第三，仅次于消费者服务及医药板块，同期沪深300指数涨幅仅14.7%。

数据来源：国信证券研报，截至2020年6月30日

问题是，过多的资金追捧食品饮料，也使得板块的估值被进一步推高。

国信证券研报显示，当前行业的整体PE估值为42.3倍，已处于近3年来高位。细分行业来看，白酒估值达38.3倍，啤酒81.6倍，调味品70.6倍，肉制品30.5倍，其他食品64倍。在这种情况下，估值43倍、年内涨幅相对落后的乳业股被推到台前可谓是顺理成章。

数据来源：国信证券研报，截至2020年6月30日

“今年对乳业股来说可谓是历尽劫波。”一位绩优基金经理表示，“年初疫情的时候，受影响最大的是保质期短的品类，牛奶是其中最典型的、受冲击最大的方向，因此个股一季报出来非常差，但是另一方面，乳制品也是疫情期间唯一一个消费量提升的非必需品。含奶的产品未来在健康和营养两大趋势长期上行的环境中，比其他的含糖的食品或者含油食品要好很多。行业中的龙头公司也比较有竞争力。”

“细分来看，每只乳业股还有不同的逻辑，层次更丰富。”一位基金经理表示，“比如光明乳业隐含国企改革主线，未来有望通过国企改革的方式实现收入或利润的显著提升。妙可蓝多则受益于在线经济拉动，通过营销和品牌IP成为网红零食，从而快速抢占市场份额。”

行业格局的变化也是机构看重的焦点。以伊利和蒙牛为例，基金经理认为，两强竞争格局是过去几年延续的主线，所以两家企业的销售费用支出较多，净利润率承压。2019年底两大公司主要单品的竞争胜负已分。从未来3-5年的角度看，伊利突破千亿收入目标后会更重视利润，休养生息培育下一个成长点。蒙牛可能着重低温板块，伊利或着重健康饮品板块，进行错峰竞争。预计两家企业未来的利润率将会提升。