【SMM螺纹】杭州库存叕增了？——简述杭州库存的“猫腻|杭州_新浪财经

原标题：【SMM螺纹】杭州库存叕增了？——简述杭州库存的“猫腻来源：SMM

本周杭州螺纹库存108.5万吨，环比+1.9万吨，同比+43.9万吨。本周杭州延续累库，库存增幅环比上周扩大，当前杭州库存量已逼近年初峰值，更是在挑战杭州建材库容极限。近期，杭州螺纹库存高企引发了市场不少贸易商及终端的担忧，更是抑制杭州建材市场价格反弹的主因之一。

图一：杭州螺纹库存走势

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图二：市场传闻

作为全国最大的建材贸易集散中心，杭州是如何成为全国库存压力最大的价格洼地的呢？据SMM了解，当前杭州库存中分别大约有：中天40万+，沙钢20W+，西城15W+，以及其他例如永钢、丹阳、桂鑫、丹阳、富鑫、桂鑫、缤鑫、亚新、彭钢、旋力、中新、鸿泰等几十家品牌资源，共同积累凝聚了高达近110万吨的“钢铁巨鳄”。

图三:杭州库存缩影

实际上，据SMM了解，近110万吨库存中，有一半左右的库存是期现公司用于期限套利操作的“僵尸库存”，想必你也看到过钢厂的“歇斯底里”…

图四：市场传闻

图五：市场传闻

华东尤其是杭州市场，由于建材集散量大，且金融属性较强，螺纹价格和期货盘面相关性极强，孕育了大批期现公司在此“搅弄风云”，今年5月中旬以来，由于期螺盘面上涨快于杭州现货价格，致使基差不断收窄，且距离螺纹10合约的交割期还有较长时间，期现公司迎来了绝佳的“正套”套利机会。大批量以中天为主的螺纹资源被期现公司“套”入库中。然而至今为止，螺纹基差迟迟没有重新扩大，反而一再收窄，仅给期现公司继续开仓套利的机会，却未能给出盈利平仓的机会，致使“僵尸库存”不断提升，据SMM向部分期现公司及贸易商了解，当前杭州螺纹库存中大约有60万吨左右的属于期现公司，由于未能有盈利平仓的机会，这些库存仅少量轮库以防生锈，并未大量投向市场。

图六：2020年杭州建材基差走势

注：基差计算使用沙钢厂提过磅价格对比螺纹主力合约

那么问题来了，这么大量的“僵尸库存”何时会投向市场？是否会给市场价格带来打压？

首先，当前的杭州的螺纹基差状况不利于期现公司平仓抛货，但由于基差一再收窄，沙钢厂提过磅价格对比螺纹2010合约已接近平水，当前基差状况做正套相比前期成本更低，空间更大，所以期现公司在现货市场收货的可能性较大，且据SMM了解，目前杭州市场已有期现公司在逐步收货建仓，对于短期杭州螺纹价格有一定支撑。

其次，从成本角度考虑，正套盈利至少要达到50-60元/吨以上，期现公司才有平仓抛售现货的可能性，若基差逐步拉大，市场盈利空间显现，则“僵尸库存”逐步投放到市场，且在有盈利的前提下压低价格出售的可能性也较大，届时大概率将对杭州螺纹价格造成打压。

当然，库存高企，非一“期”之功，目前杭州周边城市资源以及沙永中资源向杭州的投放量均较大，同时受雨季等因素影响，华东地区终端需求状况较为一般，库存消化困难也是导致杭州市场库存高企的重要原因。

虽说今年出梅比出道还难，“僵尸库存”若出现解套时机或将对杭州现货市场价格造成短暂打压。但观全国建材成交状况，北方市场不受雨季影响，需求持续保持着较高的景气度。而华南例如广东市场在六月下旬后雨季干扰明显减小，市场成交状况也有了明显好转，咱们又有什么理由对杭州雨季结束后的需求爆发力不自信呢？同时考虑到当前螺纹产量高位小幅回落的概率较大，，预计7-8月杭州市场建材价格仍将保持震荡偏强格局。

（注：相关杭州库存资源量、期现公司库存量均来源于市场贸易商及期现公司的相关人士估算整合，仅供参考）