原标题：29天！ 携“芯”记录闯关科创板，中芯国际力压中国通号
2019年从美股主动退市的中芯国际，一直在筹划一盘大棋。公司港股股价也在其退市后蠢蠢欲动，从之前的不温不火，到2019年底开始火速蹿升，市场好像嗅到了什么味道。
果不其然，其在2020年5月宣布科创板上市消息，并用19天“闪电”过会，29天“闪电”通关，一直创造科创板乃至整个大A股的上市奇迹。
29天闯关科创板，力压 “巨无霸”中国通号
证监会官微于6月29日晚间公告，同意中芯国际科创板IPO注册。
中芯国际及其承销商，将与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
回顾中芯国际A股上市流程，一直在与时间赛跑，创造科创板上市奇迹。
5月5日，中芯国际“官宣”在科创板上市，并在6月1日向科创板递交的上市申请火速被上交所受理。
从6月4日上交所发出首轮问询，到公司于6月7日披露回复，再到6月19日成功过会，中芯国际似乎一直在享受“开绿灯”的上市待遇。
6月29日，公司获得证监会注册批文，也是情理之中。
从IPO申请获受理到证监会同意注册，中芯国际仅仅用29天的时间，刷新科创板最快审批纪录。
此前科创板“巨无霸”中国通号花了三个月时间才完成科创板发行工作。2019年4月16日上交所正式受理中国通号科创板IPO申请，经过三轮问询，中国通号在2019年6月21日正式过会，并在6月27日晚间证监会同意公司科创板IPO注册。
此次中芯国际不仅在上市速度上碾压中国通号，还在募资规模上超过中国通号，成为迄今科创板募资最高企业。
根据中芯国际招股披露，中芯国际本次拟在科创板发行不超过16.86亿股，占发行后股份总数的23.62%（超额配售选择权行使前）。
公司授予海通证券不超过初始发行规模15%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行股份总数将扩大至19.38亿股，占发行后股份总数的26.23%（超额配售选择权全额行使后）。
本次发行每股面值0.004美元，并以人民币为股票交易币种进行交易，募集资金总额高达200亿元。
如发行成功，中芯国际也将超过首发募资105亿元的中国通号，成为科创板募资最高的企业。
有投行资深人士表示，后续询价路演发行上市至少需要13个工作日，中芯国际在7月22日（科创板开市一周年）之前应有望上市。
扣非归母净利润持续亏损，先进制程与国际巨头仍存差距
中芯国际成立于2000年，是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大的专业晶圆代工企业。
根据IC Insights 统计，2018年度行业龙头占全球纯晶圆代工市场份额的59%，中芯国际占6%。
公司主要为客户提供0.35微米至14纳米晶圆代工及配套服务，产品覆盖消费电子、信息通讯、计算机、汽车及工业等领域。
招股书显示，2017-2019年，中芯国际营收分别约为213.90亿元、230.17亿元以及220.18亿元；归母净利润分别约为12.45亿元、7.47亿元以及17.94亿元。
但2018年、2019年扣除非经常性损益后，公司归母净利润分别亏损6.17亿元、5.22亿元。
晶圆代工是中芯国际主营业务收入的主要来源，2017-2019年分别占主营业务收入的比例分别为95.94%、89.30%及93.12%。
先进制程方面，公司于2019年第四季度开始量产14纳米制程产品，收入为5706.15万元，营收占比0.29%。
而相较于行业龙头早在2015年便量产16纳米/14纳米,2016年量产10纳米，2018年量产7纳米，2020 年量产5纳米，中芯国际仍需要在技术上“赶比超”。
横向对比同业公司，国际集成电路巨头都以更先进制程为主。
中信建投研报显示，14nm是英特尔目前的主要制程工艺，并且10nm也已顺利量产,预计2021年之后推出7nm。
台积电则专注于20nm-7nm，先进制程为其近年来营收的主要驱动力。
三星则于2015年正式量产14nm FinFET制程，先后为苹果和高通代工高端手机处理器。但其14nm产能市占率仅次于英特尔和台积电。
虽然三星10nm、7nm制程均已量产，但明显滞后于台积电，使得苹果、华为、AMD、英伟达的7nm制程大客户订单转移至台积电。
而反观中国本土的晶圆代工厂，中芯国际14nm芯片已经开始接单，华虹还在开发14nm制程技术，距离量产时间不远。
虽然与国际巨头仍有差距，但作为全球行业排名前十的大厂，中芯国际在业界乃至国内都有一定的市场地位，相信随着研发持续投入，公司在新制程上会有突破。
让业界较为奇怪的是，中芯国际股权较为分散，无控股股东和实际控制人。招股书显示，中芯国际单一股东持股比例均低于30.00%。
截至2019年12月31日，大唐香港持股比例为17.00%位居公司第一大股东，第二大股东则为鑫芯香港，持股比例为15.76%。
自从2009年创始人张汝京出走，11年后的中芯国际已经完全没有了创始人的印记。
科创板准“市值王”，吉利也要来挑战
中芯国际此次科创板上市是有备而来。
公司早于2004年3月17日和18日分别在美国纽交所和香港联交所两地上市。2019年5月24日，中芯国际主动从纽交所退市。
仅时隔一年，公司便公告，向上交所提交科创板上市申请。
5G、物联网等电子信息技术发展，以及贸易摩擦下，国家战略对之倾斜，中芯国际成为绝对“宠儿”。
2020年5月6日公司公告科创板上市第二天，股价大涨10.75%，总市值871.25亿港元，相比5月5日收盘，市值已飙升100亿港元。
而到6月29日，公司股价已经涨到史上最高点28.85港元，较5月5日收盘的15.26港元，翻了将近一倍，市值也接近1500亿港元。
不出意外，以中芯国际现有体量，如果成功登陆科创板，妥妥稳登“市值王”宝座。
对于中芯国际回归科创板后的估值，兴业证券研报给出4种估值锚预测。
第一是参考可比板块和中国通号股溢价推算。同为港股上市企业，参考可比板块和中国通号（科创板/港股）的A/H股溢价196%和189%，中芯国际在科创板的潜在估值1919亿元/1856亿元。
第二是与科创板半导体公司（剔除头部三家）PE、PB推算。科创板半导体行业公司共有12家，剔除头部3家公司后，其余9家PE和PB分别为114x、6.5x，由此推测中芯国际在科创板的潜在估值2231亿元/2913亿元。
第三是以台积电和全球可比公司PB推算。中芯国际招股说明书内列举全球可比公司前10名（其排名第6），台积电PB为5.2x，非台积电整体PB为1.3x，在这种潜在估值思维下，公司潜在估值2351亿元/597亿元。
最后是以与台积电市场份额比值推算。2018年，台积电全球纯晶圆代工市场份额59%，中芯国际为6%，占比约10%。
在这种潜在估值思维下，中芯国际在科创板的潜在估值2093亿元。
总之中芯国际此次回A受到各方唱好，公司估值势必将创新高，或要远超过港股现有市值。
高估值是一方面，中芯国际的“闪电”上市，在科创板持续改革大背景下，也具有典型意义。
上市之后将成为科创板首家“A+H”半导体公司，也将带动更多的优质科技公司回归。港股上市的吉利也在6月17日发布公告，表达想科创板上市心愿。
吉利这类大型企业回归，科创板市值王或又将重新排座次。以吉利在汽车小周期依然在港股保有1200亿港元市值看，加入回归科创板或将与中芯国际棋逢对手。
综合俩看，中芯国际登录科创板已无悬念，未来在更多科技企业回归下，A股上市公司的科技含量将进一步增大，有利于中国股市的良性生长。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
