流动负债占比99%,应付账款30亿!苏泊尔主营业务成本较高

流动负债占比99%,应付账款30亿!苏泊尔主营业务成本较高
2020年05月20日 16:21 金融界

原标题:流动负债占比99%,应付账款30亿!苏泊尔主营业务成本较高 来源:投资时报

苏泊尔2019年营收和归母净利润虽然均实现增长,但其营收和归母净利润增速波动较大,流动负债占比高达99.45%,处近年来高位,且炊具和电器业务成本较高,在一定程度上拖累了营收

《投资时报》研究员 林申

2019年,厨房小家电行业竞争加剧,市场加速洗牌,浙江苏泊尔股份有限公司(下称苏泊尔,002032.SZ)虽然是传统小家电领域的较早入局者,但其整体表现仍难言乐观。

年报显示,该公司2019年营收和归母净利润均实现增长,其中,营收同比增长11.22%,归母净利润同比增长14.97%。而同期经营活动产生的现金流量净额为17.33亿元,同比减少13.4%。

与此同时,该公司披露的2020年一季报显示,受新冠肺炎疫情影响,其一季度业绩承压,实现营收35.81亿元,同比下降34.57%;实现归母净利润3.07亿元,同比大降40.44%。

《投资时报》研究员留意到,近年来该公司营收和归母净利润同比增速波动较大,其中,营收同比增速由2011年末的26.74%降至2019年末的11.22%,同期,归母净利润同比增速也由17.75%降至14.97%,侧面反映出该公司成长稳定性不足。

值得关注的是,炊具和电器作为苏泊尔的核心业务,两者合计营业成本占总营业成本比重较大,且两者合计营业成本增速紧随营收增速,在一定程度上拉低了产品的营收空间。

需要注意的是,2019年该公司流动负债占总负债的比例高达99.45%,处于近年来高位,且在流动负债中,应付账款占比高达60.52%。

成长能力稳定性不强

日前,苏泊尔披露了2019年年度报告,数据显示,该公司2019年实现营收198.53亿元,同比增长11.22%;实现归母净利润19.2亿元,同比增长14.97%;实现经营现金流量净额17.33亿元,同比减少13.4%。对此,该公司表示,“2019年,得益于国内消费升级和海外SEB INTERNATIONALE S.A.S(下称SEB)订单的持续转移,公司内销和出口业务均实现增长。其中,内销主营业务实现收入145.72亿元,同比增长12.44%;外贸主营业务实现收入51.1亿元,同比增长7.75%”。

值得一提的是,2019年,苏泊尔营收和归母净利润虽然均录得增长,但近年来,两者增速波动较大,侧面反映出该公司成长性不够稳定。

《投资时报》研究员查阅公司近年财务数据留意到,2011年—2019年,苏泊尔营收年均复合增速为13.66%,归母净利润年均复合增速为19.05%,营收和归母净利润整体呈现增长态势,但两者同比增速波动性较强,营收同比增速的最高点和最低点相差高达30.05个百分点,归母净利润则相差30.23个百分点。

苏泊尔2011年—2019年营收和归母净利润同比增速(%)

数据来源:公司年报

具体来看,2011年—2019年,该公司营收同比增速由2011年末的26.74%降至2019年末的11.22%,同期,归母净利润同比增速由17.75%降至14.97%。相对于归母净利润同比增速,其营收增速波动更大。

此外,《投资时报》研究员留意到,该公司营收和归母净利润同比增速曾于2012年双双降为负值,其中,营收同比增速为-3.31%,归母净利润同比增速为-1.37%,对此,该公司也曾表示“国内外市场需求疲软,导致公司内、外销营业收入较去年同期均略有下降,进而使得公司净利润下降”。

值得一提的是,苏泊尔同时披露了2020年一季报,数据显示,该公司一季度营收和归母净利润双双下滑。具体来看,营收为35.81亿元,同比减少34.57%;归母净利润为3.07亿元,同比下降40.44%,经营现金流量净额为1.03亿元,同比由负转正。

炊具和电器成本占比较高

苏泊尔主营业务为炊具、电器及模塑等,该公司于2004年在深圳中小企业板上市,曾因上市首日即破发一度引发市场热议。

年报显示,2019年,公司实现主营业务收入196.81亿元,同比增长11.18%,主营业务成本为135.19亿元,同比增长10.8%,可以看到,公司主营业务收入的增速仅比主营业务成本的增速高0.38个百分点。

分业务条线来看,炊具业务实现收入61.39亿元,占营收的比例为30.92%,营业成本为39.93亿元,占总营业成本比重为29.21%;电器业务实现收入135.24亿元,占总营收的比例为68.12%,营业成本为95.12亿元,占总营业成本比重为69.59%。

《投资时报》研究员留意到,近年来,炊具和电器作为公司的核心业务,两者合计营收占总营收比例小幅波动,而其合计营业成本占总营业成本的比例却由2015年末的98.15%上涨至2019年末的98.8%,呈现小幅上升态势。

需要注意的是,上述两大业务合计营收占比与合计营业成本占比之差逐年缩小,由2015年末的0.56%下降至2019年末的0.24%,侧面反映出两大主营业务的营业成本占比增速快于营收占比增速,在一定程度上拉低了产品的营收空间。

苏泊尔炊具及电器业务合计营收、合计营业成本占比及差额(%)

数据来源:公司年报

流动负债占比99.45%

年报显示,截至2019年12月31日,该公司资产总额为118.48亿元,同比增长11.42%,负债总额为50.03亿元,同比增长5.87%,资产负债率为42.23%,同比下降2.22个百分点。

具体来看,其流动资产合计为98.3亿元,占总资产比重为82.97%,其中,应收账款为17.97亿元,同比增长4.01%,占总营收的比例为9.05%。

《投资时报》研究员留意到,在公司17.97亿元的应收账款中,对母公司SEB的应收账款就高达10.46亿元,占总应收账款期末余额合计数的比例为55.23%。

值得关注的是,同期公司流动负债共计49.76亿元,占总负债比重高达99.45%,同比微降0.17个百分点,仍处于近年来高位。

其中,应付账款为30.11亿元,占流动负债的比例高达60.52%,同期公司货币资金为13.08亿元,可覆盖应付账款的43.44%。

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