28岁B股市场过气网红的 “红”与“黄”|东贝B股_新浪财经

原标题：28岁B股市场过气网红的 “红”与“黄” 来源：人民网-重庆频道

　　B股市场成立于1992年，作为我国资本市场对外开放的第一扇窗户，曾经风光无限大红大紫。28年后的今天，它犹如过气“网红”带货：交投清淡无人问津。然而，5月12日、13日沪市B股指数盘中躁动，特别是12日早盘暴跌近7%收盘跌5.10%，一度带动沪深A股及深证B指盘中跳水。这使得被长期边缘化的B股再次引发市场关注。15日晚间，东贝B发布的重大资产重组停牌公告又让市场为之一震。

　　在A股市场不断推陈出新，发展如火如荼之际，融资功能基本缺失、转板困难重重的B股市场再度引起热议：东贝B谋划“B转A”能否顺利推进？曾与A股一并寄托重要期望的B股，今后又将咋变？

时隔三年

　　第四个纯“B转A”个股现身

　　时隔3年多之后，中国资本市场历史上第四个纯“B转A”方案将现身。5月15日晚间，东贝B发布的重大资产重组停牌公告。公告称，控股股东东贝集团正在筹划向除东贝集团以外的全体股东发行A股股票，并以换股方式吸收合并东贝B股事宜。目前，东贝集团仍是有限责任公司，但已召开创立大会进行股改，尚待办理工商登记相关手续。考虑到东贝集团还拥有其他产业链相关资产，其拟采取的交易方式很可能和东电B股转A的方案类似，最终实现东贝集团的整体上市。

　　官方资料显示，东贝集团是以研发、生产制冷压缩机、商用制冷机械、各类铸件为主营业务的大型企业集团，总部位于黄石经济技术开发区。主导产品压缩机产销量超3000万台，增长幅度高出同行业近3倍，成为单个品牌全球第一。从业务角度来看，东贝集团的规模明显大于东贝B股。公开资料显示，东贝B股于1999年7月15日登陆B股，是国内产品品种、规格齐全且功率跨度大的压缩机生产厂家。截至今年3月31日，控股股东东贝集团持有东贝B股1.176亿股股份，占总股本的50.04%。上市至今，公司一直保持盈利状态，2017年至2019年归母净利润分别为0.83亿元、1.1亿元和1.37亿元，同期营收分别为37.89亿元、42.74亿元及46.18亿元。

　　记者了解到，在东贝B股宣布启动“B转A”前，一共有3起纯“B转A”案例，分别是2016年阳晨B股借道城投控股（代码：600649）转A、2015年新城B股转为现在的新城控股（代码：601155）、2013年东电B股转为现在的浙能电力（代码：600023）。

　　东贝B闯关

　重组方案未定三大问题待解

　　目前东贝B此次换股吸收的具体方案尚未敲定。公司股票自5月18日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。根据双方的协议，合并项下的换股价格、发行价格、权利受限的东贝B股股份处理原则等具体交易方案、债权债务处理方案、员工安置方案等尚待双方另行协商并签署正式交易协议约定。公司也对此次改革的风险进行了提示。公司表示，目前本次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存在一定不确定性。

　　在东贝B发布重组停牌公告后，证券市场资深人士王立才先生表示，东贝B闯关还有三大问题待解：

　　一是作为传统制造行业，大股东东贝集团的实力及其主营业务可持续性增长的问题，若新股未来的成长空间不大，那么投资者意愿肯定会受到影响。

　　二是A、B股的换股比例以及换股价格。尤其是现金选择权，对于传统制造来说现金压力都比较大，那么B股股东现金选择权溢价多少自然成为焦点之一。

　　三是换股后转成A股多久能上市、多久能够流通，对于投资者来说也是比较关心的。

　　B股上市公司解决B股问题路径一览

　　●2006年 13家纯B股公司开会研究解决方案：或采用增发A股再回购B股、将B股换成H股的方式。这些纯B股上市公司联名签字后把意见递交给证监会。

　　●2008年丽珠集团股东大会发布回购B股决案，最终完成股份回购并注销。

　　●2009年长安汽车股东大会审议通过了回购B股议案，计划回购4.23亿股，由于股价上涨，最终实际回购8365233股。

　　●2012年以万科B、中集B、丽珠B为代表的一批“A+B”上市公司开始了B转H，彻底解决了B股问题。

　　●2013年首家纯B股公司改革方案出炉。浙能电力推出换股吸收合并东电B的方案，这是首个吸收合并B股实现B转A的案例。

　　●2014年纯B股公司新城B停牌筹划B股改革，时隔一年多后推出的方案与东电B类似，唯一的区别在于其给予了B股股东较高溢价的现金选择权，为方案通过奠定了基础。

　　●2015年作为第三家推出改革方案的纯B股公司，阳晨B选择了换股吸收合并后在A股分立上市的模式。

　　●2016年深基地B选择被A股上市公司南山控股换股吸收合并，南山控股和深基地B拥有同一个母公司南山集团。

　　引导B股发展多项重要政策

　　●1995年11月，国务院颁布股份有限公司境内上市外资股的规定，取代了上海市与深圳市关于B股的股票管理制度。

　　●1997年3月，国务院发布推荐B股预选企业的通知。

　　●1999年5月，证监会取消B股企业预选政策。

　　●2000年9月，证监会发布通知，允许B股上市公司的外资股东所持有的非流通股份转为流通股。

　　●2001年2月，证监会发布规定，允许境内居民个人投资B股股票。

　　●2002年至今，B股市场再无新政策出台。

　　B股上市公司筹资金额一览

　　1998年超25亿元

　　1999年 4亿多元

　　2001年零元

　　2002年零元

　　2003年 4亿多元

　　2004年超26亿元

　　2005年至今零元

数读B股

　　在2000年和2001年的政策发布之后，B股市场成交金额从2000年的547.13亿元，急剧增加到5063.13亿元，B股市场的成交金额在一年之内增加了8.24倍，B股流通市值从2000年的563.31亿元，增加到1118.28亿元，增幅为98.51%。

专家分析

　　将掀新一轮B转A股潮？

　　目前，沪市与深市挂牌B股数量分别只有50只、46只，摆在这些B股上市公司面前主要有三条出路：回购注销、退市和转板。15日晚东贝B股宣布启动纯“B转A”方案，让早已淡出投资者视野的B股引发市场关注，新一轮B转A股潮开启了？

　　据记者了解到，目前尚无B股退市。而回购注销是此前B股公司走得最多的路子。如鲁泰B、南玻B、长安B等均采取了此办法。但这种模式需要公司有充裕的自有资金，对公司自身要求较高。

　　重庆证券市场资深人士王立才告诉记者，对于“A+B”股这种公司，他们的质量都不错，B股对他们来说，影响不大，是否回购B股，完全看大股东和管理层的意愿。由于B股上市公司多半与传统行业有关，在B股转A股上，纯B股公司显得更为迫切。

　　“如今，B股市场效率低下、筹资功能匮乏以及流动性不足等问题肯定是要解决的。”王立才分析认为，解决B股市场的“遗留问题”确实有多种方式，比如：东贝B属于纯B股，它有新城B、阳晨B等“B转A”成功的前车之鉴，再由于涉及的股东不多，影响面不大，相对来说用换股或者吸收合并方式比较容易解决一点。

　　在王立才看来，大面积“B转A”的情况并不会发生，更不会引发市场对于A股扩容的担心。那么，深市B股是用港币交易的，“B转H”股如何呢？王立才表示：“这涉及到外汇管理局等部门配合，转板手续比较麻烦，尤其是处于夕阳阶段的B股上市公司到香港上市的可能性不大，上市成本较高代价比较大，手续也繁琐，除非优质的B股上市公司，一般的公司基本走不通这条路。”

　　“目前，多层次资本市场已建立起来，B股上市公司转到主板上来可给广大投资者多一个交易渠道。同时，资金不充裕的情况下，大股东若想减小回购压力，也可转到新三板上去，我个人觉得这条出路应该是比较通畅的，在宏观经济新常态背景下,企业发展好了，将来还可再转到主板上来，这对纯B股上市公司来说，是比较稳妥的方式。”王立才表示。

　机构声音

　　B股何去何从需共同探索

　　中国银河证券重庆巴南区营业部认为，现在注册制、沪深港通、QFII等制度的改革，降低了企业到A股上市融资的门槛，也极大地提高了境外投资者投资A股的便利性。在这样的环境下，B股存在的意义已经比较小了。此次东贝B的重组方案只是B股市场问题的一个缩影，未来B股何去何从，需要企业和监管层共同去探索。

　新闻纵深

　　昔日“网红”咋变“末日黄花”

　　改革开放后，我国发展经济急需大量资金，采取A股B股市场并行，既达到筹集资金又达到保护刚起步的证券市场的双重目的。从1992年到2020年，28年来，曾与A股一并寄托重要期望的B股，由昔日的“带货网红”已然成了“末日黄花”。

　　B股正式名称为人民币特种股票，相对A股人民币普通股票而言，它以人民币标明面值，沪市以美元、深市以港币认购和买卖的外资股。B股市场自1992年诞生起，作为我国资本市场对外开放的窗户一度风光无限，成为境外投资者追捧的“带货网红”。数据显示在1992年B股向境外投资者开放的2个半月内，它就上涨了198%，而同期沪指的涨幅仅有14%。

　　2001年2月19日，B股对内地自然人开放推动了其在21世纪的第一轮暴涨，最高触及到了241.61点，涨幅达到了188.67%。公开数据显示，1992年1月至2004年12月期间，B股资本市场筹资金额为426.28亿元，市场成交额达5063.13亿元。自从国家允许境内企业赴境外上市融资以来，B股的地位和融资功能迅速被H股、中概股取代。从2005年至今，境内公司再也没有在B股市场IPO或增发新股，筹集的资金为零。

　　证券市场资深人士王立才告诉记者，B股市场筹资功能缺失是由多种因素造成的：首先是，政策性的因素。随着国内经济发展以及外汇不断地流入，尤其是跨境交易制度，QDII、QFII、跨境ETF等新的政策工具推出，B股筹资功能显著弱化。另外，B股市场小融资有限，优质的公司往往选择赴境外或国外上市场，大量资金也会跟着流出去，相应的B股市场的吸引力就降低了。第三，B股市场是一个必须要美元或港币认购和买卖，需要换汇，这个交易成本比较高，投资者觉得不便利，流动性肯定大打折扣。B股市场筹资功能缺失、资本配置功能缺失、流动性极度匮乏，所以B股市场急需改革。重庆商报-上游新闻记者冯盛雍

(责编：陈易、张祎)