风电巨头退市警示录

原标题：风电巨头退市警示录

一家上市公司如何做死？最佳负面样本昔日龙头华锐风电用九年书写出答案。

2011年顶着第一高价股的光环上市一年后，华锐风电的股价跌跌不休如四月春雨绵绵不断，投资者们翘首以盼，得到的却是一个又一个坏消息。

9年过去，在被中国证监会北京监管局叫停大股东表决权转让后，华锐风电科技（集团）股份有限公司（601558.SH）“保壳”的自救之路宣告失败。

4月14日，这家曾经“世界第二、中国第一”的风电巨头，因收盘价格连续20个交易日低于股票面值，将触及终止上市条件并停牌，等待上交所作出最后的“宣判”。

在最新的回复中，华锐风电表示自身“经营正常”，且称“正在努力稳定并改善公司经营的基本面，为后续经营提供有利保障”。那么，从其大起大落的十五年公司史中，同业者又该从中获得怎样的启示呢？

高定价背后的基本面之殇

“华锐风电是行业的淘汰者和资本的牺牲品。”一位不愿具名的业内分析人士告诉21世纪经济报道记者，若要总结该公司的失败原因，必须从“行业”和“资本”两个维度去思考。

在华锐风电官网上，21世纪经济报道记者看到该公司介绍其“创造了中国风电设备制造业多个第一和奇迹”：“第一家引进国际先进的兆瓦级风电机组技术”、“第一家完成了具有自主知识产权的国际主流、技术先进的3MW系列陆地、海上及潮间带风电机组的研制工作”、“第一家完成了拥有自主知识产权的中国首台5MW及6MW风电机组的研发和生产”、“为欧洲以外全球第一个海上风电场、中国第一个国家海上风电示范工程”。

这四个醒目的“第一”，代表着华锐风电在中国风电史上不可忽视的地位和贡献。但曾经的巨头敌不过现实的残酷，败退A股也预示着一代枭雄终将落幕。

成立于2006年的华锐风电，用五年的时间将自身打造成中国第一的风电企业。这背后得益于创始人韩俊良对国内风电行业早期发展的“独具慧眼”以及资本大佬的加持。

2004年，彼时仍为大连重工机电设备成套有限公司副总经理的韩俊良，嗅到了“风口”。

2007年前的中国风电行业几乎都由外资企业主导，Gamesa、Vestas、GE等外资风企凭借自身风电技术和成熟的产业链，占据了中国风电一半的市场份额。在此背景之下，韩俊良试图借助其所在单位大连重工的制造业优势，通过引进国外风机技术以入局风电行业。

华锐风电所称的“第一家引进国际先进的兆瓦级风电机组技术”，正是基于韩俊良此时的决定——他买下了德国富兰德FL1500系列风机的生产许可证之后，在大连重工完成了1.5兆瓦风电机组国产化配套产业链，而彼时国内风电行业的主流机型不过750千瓦。

产品技术已有，亟需资金支持。随后，两位国内资本界的重量人物阚治东和尉文渊与韩俊良产生了交集。前者是申银证券的创始人，后者则是上交所的设计者和创建者。

技术与资本的碰撞，迅速创造了华锐风电在资本市场的奇迹。2011年，打破彼时A股最高发行价格纪录的华锐风电登陆资本市场，在募集约95亿元资金后，其上市首日总市值更是高达约820亿元，千亿风电企业似乎指日可待。