货币政策调控空间更大了

　　□本报记者 倪铭娅  

　　国家统计局10日发布的数据显示，3月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.9个百分点，超出市场预期。分析人士认为，从全年看，物价拐点得到确认，下阶段物价将进入下行通道，全年CPI涨幅呈前高后低走势。同日公布的金融数据显示，3月M2增速超预期反弹，一季度信贷保持合理水平。这些均表明货币政策调控空间充足。

　　从物价走势看，CPI涨幅将进入下行通道，物价拐点确认。从食品价格因素看，去年粮食产量创历史新高，当前农业生产形势不错，生猪存栏和出栏环比都在上升，猪肉价格总体呈高位回落趋势；从疫情因素看，随着国内疫情防控成效不断显现，物资流通、企业复工加快，工业消费品供给不断增加，再加上工业出厂产品价格下降，难以支撑相关消费品价格上涨；从翘尾因素看，全年翘尾因素会逐步减弱，特别到下半年翘尾因素影响会明显降低。

　　从货币政策操作看，从流动性管理来说，央行有降准、公开市场操作、中期借贷便利等长中短期的工具组合，还有再贷款、再贴现等结构性工具。从货币政策传导效率的国际比较看，我国传导效率较高，不存在流动性淤积现象，企业融资成本下降较明显。

　　物价下行和政策工具充足为货币政策调控打开更大空间。考虑到当前经济仍处于受疫情影响的承压期，经济下行压力较大，货币政策需灵活运用多种工具，加大对疫情防控支持力度，对冲疫情带来不利影响。在流动性供给方面，未来仍有定向降准、降准、再贷款、再贴现等工具施展的充足空间。

　　货币政策一方面要继续引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面要继续引导贷款市场报价利率（LPR）下降，进一步降低实体经济融资成本。

　　需要指出的是，逆周期调控需增强财政政策和货币政策协调，在信贷投向上加大对重大基础设施建设项目、新基建、民生工程等领域支持力度，支持居民消费升级，提高对民营企业和小微企业信贷占比，不断优化信贷结构。