拆财报｜等天亮：18个月恢复营收超900亿，蓄势5G卡位全球TOP3，一文看懂中兴通讯的韧性和弹性

原标题：拆财报｜等天亮：18个月恢复营收超900亿，蓄势5G卡位全球TOP3，一文看懂中兴通讯的韧性和弹性

3月27日，中兴通讯(000063.SZ)披露2019年年度报告，报告期内公司实现营业收入907.37亿元人民币，同比增长6.11%，归属于上市公司普通股股东的净利润为51.48亿元人民币，同比增长173.71%，实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润4.85亿元，同比增长114.27%；实现基本每股收益1.22元，年报推10派2元(含税)。 

年报发布当日，中兴通讯公告称，拟回购A股股份，回购数量为公司已发行A股股本1%的授权额度内。回购的股份将用于员工持股计划或者股权激励或转换公司发行的可转债。

2019年被中兴内部定义为恢复期，经历2018年美国禁运事件影响，中兴通讯董事长李自学在2019年度报告中意味深长地说， “历史可鉴，未来可期”，错综复杂的外部环境和新科技下产业革命带来的行业机遇并存。“35年风雨兼程，中兴人即便在最困难的时期也从未动摇”。

南财AI新闻实验室“财报测一测”AI测评显示，中兴通讯2019年除了受两次巨额赔偿影响偿债能力暂时较弱之外。盈利能力、运营能力、成长能力三项指标对比2018年已经有了显著提升。三年内经历两次黑天鹅、2018年以10亿美元为代价与美国政府达成和解，当年巨亏69.8亿元，中兴如何在短短18个月内恢复元气和活力？南财AI实验室带你来拆一拆财报。

聚焦运营商高价值赛道

从2017年到2019年，中兴通讯的各项经营指标走出了漂亮的v字反转。剔除受美国事件重挫的2018年这个特殊年份， 2017年中兴通讯总营业额为1088.153亿，2019年为907.37亿，下降16.61%,但是2019净利润为51.47亿，比2017年的45.68亿，增长了12.6%。

虽然中兴财报中确认，去年7月中兴通讯深圳湾超级总部基地与万科达成的合作收益占集团合并报表本年利润总额的37%。但是我们仍然能够看到，中兴在兼顾高研发投入同时还要注重经营效率的平衡术。如下图所示，2019年占中兴收入比例最高的是运营商网络业务，达到73.38%的比例，而相较于政企、消费者两块业务，运营商网络业务的毛利率有明显的优势，达到42.61%，这个策略更有利于财务和经营的稳健。

本年度中，中兴运营商网络实现营业收入665.85亿元人民币;政企业务实现营业收入91.55亿元人民币;消费者业务实现营业收入149.97亿元人民币。中兴通讯在年报中认为，2019年的业绩是公司战略聚焦的效果体现。2019年毛利率为37.17%，较上年同期上升4.26个百分点，主要是由于毛利率较高的运营商网络营业收入占比增长，以及运营商网络毛利率上升所致。

此外，2019年中国5G元年，也为中兴业绩恢复提升助力。2019年中兴国内市场实现营业收入582.17亿元人民币，占本集团整体营业收入的64.16%，国际市场实现营业收入325.20亿元人民币，占整体营业收入的35.84%。

卡位5G全球前三，芯片等研发投入持续走高

中兴财报显示，2019中兴在全球拿下46个5G商用合同，与全球70多家运营商展开5G合作，推进5G全球部署。

46个是多还是少？GSM去年数据显示，截止2019年9月，全球5G基站合同数据的排位是：华为65个，诺基亚48个，中兴35个，爱立信29个，中兴位列TOP3。这得益于中兴持续聚焦的研发战略。

我们看到，即便是在最为困难的2018年，中兴通讯的研发人员占比、以及研发投入占营收投入比都是果敢的，2019年研发投入继续上升，研发人员占比从2018年的38.06%提升到了2019年的40.39%;而研发投入占营收比也从2018年的12.75%上升到了2019年的13.83%。可资参考的是，研发标兵华为2018年的研发投入占营收比为14.1%。

财报显示，中兴的研发投入主要集中在5G核心领域研发，以及下一代芯片研发上。2019年中兴通讯已向全球标准组织提交7000+ 5GNR/5GC提案。国际专利数据公司IPLytics和柏林工业大学联合发布最新5G行业专利报告，中兴通讯以2561族ETSI 5G标准必要专利位列全球前三。

2020增长动力：疫情提速5G

如果说2019年是恢复年，2020年对中兴而言则是发展年。中兴通讯在2019年财报分析中认为，事实上2019年从全球电信市场来看，投资重点仍然是4G。GSA统计，2019年全球有141家运营商正在建设4G网络，全球5G网络的建设大潮才刚刚启动，但势头凶猛。截至2019年底，全球有30多个国家和地区的60多家运营商启动了5G网络的部署，韩国率先规模商用5G业务，发展迅猛，成为全球5G发展标杆。 预计，随着5G商用进程加速，全球电信行业将迎来“芯片、器件、网络、终端、 业务到服务”等全产业链的新一轮投资，推动全球电信行业进入新的繁荣阶段。

普遍认为，2020年初的疫情爆发正在加速5G中国落地，疫情防控中，几天内就完成了火神山医院和雷神山医院的5G基站建设，以及战疫期间的线上办公、线上教育，提升产业界对通信基础设施的要求。3月17日，GSMA发布《中国移动经济发展报告2020》预计到2025年中国运营商基于移动业务到资本支出将达到1800亿美元；3月6日，国家工信部亦召开了“加快5G发展”的专题会，督促5G提速。

除了运营商业务板块之外，中兴通讯在期年报中披露，2020年将在全球发布10款5G手机，推出15款5G终端产品。中兴通讯手机诞生于1998年，3G时代快速发展，4G时代有所下滑，5G时代会否重新扭转格局？

小结

中兴已经走出美国禁运事件的阴影，公司各项经营指标恢复到历史的较好水平，这个时间仅用了18个月，体现了公司非常顽强的内生动力，这个动力源于相对稳健的经营策略以及坚定面向未来的研发战略。2018年以来的贸易战、2020年的全球疫情，双力叠加提速中国的5G建设步伐，中兴通讯或从中受益。

（数据来源：公开财报，飞笛科技整理）

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议