第三方财富管理机构转型待考

　　□本报记者 余世鹏   

　　随着诺亚财富和恒天财富等头部第三方财富管理机构（下称“第三方机构”）近日陆续披露2019年年报，国内财富管理行业的发展现状可见一斑。一方面，历经前期发展，第三方机构的收入已初具规模；另一方面，随着战略转型的逐步深入，募集规模缩水、经营费用提升等显性成本也已随之而来。

　　分析人士指出，在“资管产品+客户服务”转型模式下，第三方机构仍需在科技赋能与提升主动管理能力上持续发力。

　　收入初具规模

　　业内人士将国内第三方机构的发展分为三个阶段，分别是形成期（2004-2006年）、发展期（2007-2014年）、转型期（2015年至今）。据不完全统计，目前国内第三方机构已突破了一万家。其中，诺亚财富在2010年进行了首次公开募股（IPO），成为首家在纽交所上市的中资第三方机构。

　　展恒理财董事长闫振杰指出，第三方机构的产品线涵盖到证券、基金、保险、信托等金融产品。并且，它们在分析投资者风险偏好、财务状况等基础上，为投资者提供资产配置建议。“这类机构具有信息优势，在对接各类金融机构和投资者时，能够有效地整合资金融通需求，及时把握投资者需求的变化，不断进行产品创新。”

　　诺亚财富3月25日发布的2019年财务报告显示，其当年实现净收入33.9亿元，同比上升3.1%；实现归属于股东的非GAAP净利润10.38亿元，同比增长2.7%。截至2019年四季度末，诺亚财富累计资产配置规模达到6867亿元，累计服务的高净值客户规模达29.38万人。

　　成立于2011年的恒天财富，背后有上市公司的身影（截至2019年年底，A股上市公司经纬纺机持有恒天财富20%股权），目前已在财富管理、资产管理、保险经纪等多个领域提供专业服务。经纬纺机近日发布的2019年年报显示，恒天财富2019年实现营收45.82亿元，同比增加12.49亿元；净利润7.36亿元，较上年增加1.14亿元。截至2019年年底，恒天财富提供过资产配置服务的高净值家庭和企业客户，已突破了10万户。

　　同样，纽交所上市企业宜人金科近期发布的2019年年报显示，其旗下的宜人财富2019年收入达21.76亿元，同比增长9.5%，净利润11.56亿元。

　　从代销到开展资管业务

　　“第三方机构出现的主要原因，是中国金融市场的不断成熟，机构及个人对资产配置的需求在日益提升。”券商分析人士吴峰（化名）对中国证券报记者表示，第三方机构通过分析客户的理财需求，判断所需投资工具，提供个性化的理财规划服务。

　　但闫振杰表示，单纯进行产品代销会容易产生同质化问题。因此，除了产品代销外，不少第三方机构从产品代销向资产管理方向发展，旨在找到自身专注的细分领域。

　　据中国证券报记者观察，从2010年前后开始，中资第三方机构以获取私募牌照方式开展资管业务，为客户提供资产配置（即主动管理），同时还在二级市场权益投资和信用投资等领域展开投资。比如，宜信财富官网信息显示，该公司的资产配置服务涵盖到类固定收益、私募股权、资本市场、对冲基金、房地产等领域。

　　但在2017年以来，随着金融监管加强，金融去杠杆以及资管新规落地，财富管理机构也暴露出不足之处。吴峰表示，第三方机构有着个性化的优势，其产品有着流动性较差、风险较高、收益较高的特点。但同时，由于没有交易所作为交易媒介，其产品合约并不是标准化合约，也存在着一定风险特别是信用违约风险。

　　提升投研能力是关键

　　在上述背景下，第三方机构逐渐谋求资管战略转型。

　　诺亚财富财报显示，因战略转型，2019年该公司的财富管理板块的非标类固收产品募集量缩水超400亿元，同比减少54.6%。但在标准化产品方面，诺亚财富2019年的募集量同比增长93.9%至264亿元。

　　闫振杰表示，未来第三方机构盈利的关键，在于其研究能力和理财顾问的专业度。视其能否真正做到优化客户资产配置，从客户利益角度去帮助他们进行金融产品的筛选与配置。

　　恒天财富研究院表示，财富管理行业是在未来5年内各类金融机构最终必须要构建的业务框架，若仅停留在资产管理层面的发展，各类机构将无法承载我国未来金融市场的需求与变化。在“资管产品+客户服务”转型模式下，财富机构需对“资管产品”的售前、售中和售后三个阶段进行业务布局。

　　同时，宜信公司创始人、CEO唐宁表示，国际化能力、投资能力、科技能力是财富管理公司三个最关键的能力，平台的产品和服务需要围绕这三个方面建设和提升。其中，投资能力是做好财富管理的核心，科技在不断改变生活与工作、带来便利的同时也有新的挑战，同时越来越多的中国高净值人士希望走向全球市场，相应的服务能力也需与时俱进。