量化策略发展怎样、2020前景如何？英大基金岳子义深度解析

原标题：量化策略发展怎样、2020前景如何？英大基金岳子义深度解析

21理财投资线上平台第8期节目如期开展，英大基金权益投资部总经理助理岳子义应邀做客，围绕“量化投资策略概览及2020市场展望”的主题进行讲解分享。此次分享内容包括量化投资基本概况、量化多因子策略、市场中性策略、2020年量化投资策略展望四部分内容。最后，岳子义就21理财投资线上平台投资者提出的相关问题一一进行解答。

公募、私募量化策略体系有所不同

量化投资在国外已经过几十年发展，国内已有九年发展历程，是一种成熟的投资方法。岳子义介绍，目前，国内大多数公募机构都设有指数与量化投资部门及产品，相关技术储备、人才储备上与海外差距在逐渐缩小。在资管机构内部，量化投资的重要性也在不断提升，与权益投资一样均是资产管理公司重要投资方式。

量化分析的基本原理是在数据基础上建立定价模型，正确计算出每一个资产的价格，随后再考虑收益模型、风险模型、交易成本以及市场微观情况等。“其中更关注的是如何预测风险，建立相应的风险模型，并根据不同的投资标的、不同的风险选择不同的模型。”岳子义说。

关于量化投资的方法论，岳子义介绍了基本面分析、技术分析、行为分析和数量分析四种方法，并指出它们之间是相辅相成的。“简单来讲，量化策略是围绕Alpha和Beta两个概念进行考量，收益是与市场相关的，市场解释不了的因素就称之为Alpha，从这个角度来看，Alpha是零和游戏，有正有负。”

与主动管理投资相比，岳子义认为量化投资有很多不同之处。量化投资是客观性的，可以穿越周期，并能够进行风险的度量和定制。从资产管理公司的角度而言，量化投资成本相对较低，适用的宽度和广度比主动管理更大，规模效应更明显，成熟的策略可以支撑很多产品。但同时量化投资也有一些缺点，比如量化算法比较复杂，投资者很难理解其投资逻辑等。

岳子义同时指出，国内公募基金和私募、专户投资的量化策略体系有所不同。“这是由于国内公募监管限制较多，尤其是在交易方面，比如无法进行日内反向交易，交易品类限制大，交易费用与私募相比偏高等。因此，公募基金中常用的策略主要包括指数基金、Smart Beta、中性策略，而私募常用的策略是套利策略、CTA策略以及高频交易策略”。随后，岳子义详细介绍了量化多因子策略和市场中性策略。

2020年量化策略热点何在？

对于当前中国资本市场的发展，岳子义总结了几大特点，一是规范化，资管新规落地，大资管格局初步形成；二是投资机构化，他预计中国资本市场将在5年左右完成发达国家10年才完成的机构化进程；三是立体化，衍生品品种上市步伐显著加快，市场规模稳步扩大，市场运行质量不断提升；四是工具化，ETF等指数型产品在2018和2019年迅猛发展，投资者接受度提升，规模提升至万亿。

在此基础上，岳子义表示，目前宽基指数及行业ETF竞争激烈，2020年一些主题性或者Smart Beta产品可能会成为热点。另外，他同时认为2020年中性策略行情将会延续。一方面受疫情影响，外围市场波动加大了A股市场的波动，导致资本市场收益不确定性加大，但是A股市场有一定的避险作用，目前整体估值不高，相对投资价值较高。除此之外，中证500和创业板等中小盘指数有望迎来结构性机会；政策面上，中国资本市场的持续机构化和开放化也为市场中性策略提供支撑。

当然，岳子义认为当前市场也存在一些不确定因素，疫情影响下出现的恐慌情绪进一步加大资产价格波动，流动性风险加剧，导致A股跟跌，即使是避险资产也可能持续遭遇抛售，造成基差扩大，对冲成本加大。另外如果出现更严重的疫情，监管可能会出台限制开“空仓”，限制交易频率等措施，不过他认为这种情况出现的概率不高。

对于量化投资策略的前景，岳子义表示，从广义的量化投资来看，中国市场相对海外市场的有效性较差，机构占比较低，国内Alpha策略仍有较大发展空间。

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