吉利德科学的股价为何迟迟不涨？

原标题：吉利德科学的股价为何迟迟不涨？ 来源：阿尔法工场

导语：瑞德西韦对公司短期业绩贡献不大，但在关键时刻救中国于水火，有助于吉利德科学后期开辟广阔的中国市场。

吉利德科学（NASDAQ:GILD）研制的抗病毒药物瑞德西韦（Remdesivir），被网友们按谐音戏称为“人民的希望”，肩负着全球的巨大期望。

瑞德西韦最初用于防治埃博拉病毒感染，已经在国外通过了Ⅰ期和Ⅱ期临床试验，目前在武汉进行随机双盲对照实验。如果证实有效，新冠病毒疫情将得到根本性遏制。

有了如此乐观的预期，A股的吉利德科学概念股已经走完了6连板，但是吉利德科学的股价至今也只有约10%的涨幅，神药本尊为何不涨呢？

时间，而非药物才是瘟疫的天敌

和A股“先透支、再还债”的博弈逻辑不同，美股主流资金对蓝筹股估值相对理性，包括857亿美元市值的吉利德科学。

资本考量的还是赚钱效应。

一是瑞德西韦这个药到底能为吉利德带来多少额外的营收？二是这个药如果真的成功了，是否能对吉利德的基本面带来转折点？

对于第一个考量，额外的营收大概率为零，因为瑞德西韦是免费的。

吉利德公司2月8日针对瑞德西韦的治疗及专利等问题发表了官方声明，强调目前是无偿供应药物，并且在加大供应量。而且吉利德强调早就申请了治疗冠状病毒的专利，目前暂不考虑供应成本及财务回报等问题。

有投资人研究人类疫情的历史后，发现没有一次特大疫情是靠药物来度过难关的。因为，如果有特效药，根本就不会发生疫情。而疫情出现后，再去研发新药，时间上是根本来不急的。所以，时间才是疫情的天敌。

这也就是说，按目前的发展态势和临床试验的进程，即使瑞德西韦被证实有效且可以大规模使用，在此之前疫情可能都已经结束了。

“人民的希望”并不是吉利德科学的希望

创立于1987年的吉利德科学，其主要研发包括用于治疗HIV（艾滋病）、甲肝、乙肝和流感等病毒的抗病毒类药物。

近年来，吉利德科学的经营业绩状况并不好，2018年收入同比下滑16%至217亿美元。2019全年收入224.49亿美元，只有1.5%的同比增长，其中艾滋病产品是吉利德科学最核心的业务板块，贡献总收入的73.32%。

回看2019年业绩，几乎是全凭艾滋病药物Biktarvy一己之力来维持公司总体整体业绩平稳，弥补其他产品的全线下滑。

图：2019年吉利德主要药品销售额（亿美元）

曾经辉煌一时占据吉利德科学业务半壁江山的丙肝药继续衰退，2019年销售收入为29.36亿美元，同比再度下滑20%，占总收入的13%。

从上面的分析可以看出，瑞德西韦目前或将来也许都不是公司的主营产品，很难直观地拉动公司营收。

而且，这种抗疫情的产品，疫情没了，药品也就自然没有了销路。

比如之前吉利德科学的丙肝药物，就因为药效太好，治好了所有的病人，使得销售量大幅下滑。

丢失专利保护，影响基本面

更糟糕的是，吉利德科学首席财务官安德鲁·迪金森（AndrewDickinson）在最近的电话会议上表示，2020Q1的销售量将同比下降，并且环比下降。

首先，Ranexa和Letairis这两种心肺药物都在近两年失去了专利保护，使得吉利德科学不得不通过裁员20%的销售团队来削减成本。

治疗心绞痛的Ranexa的专利于2019年2月底到期，仿制药厂商纷纷推出自己的治疗心绞痛的产品。治疗肺动脉高压的Letawis于2018年夏天失去了专利保护。

其次，吉利德科学2月5日宣布，其艾滋病毒预防性药物特鲁瓦达（Truvada），在挑战美国卫生和公共服务部（HHS）所持有的两项专利艾滋病毒暴露前预防（PrEP）和暴露后预防（PEP）上失败。

这意味着特鲁瓦达暂时不能获得专利权，其仿制药将于2020年晚些时候进入美国市场。

同时，对于有着300%同比增长，作为销售主要引擎的艾滋病药物Biktarvy，其专利权也将于2033年到期。

制药行业的特斯拉

如此看来，吉利德科学目前的处境并不乐观，而瑞德西韦也不能在短期内为吉利德带来确定性的收益。

但长期看来，瑞德西韦这步棋却是一招胜负手。吉利德科学看上的不是那一点点买药的利润，而是中国这块增量市场。

通过瑞德西韦打通中国市场，和渠道各方搞好关系，必然可以在不远的将来为其带来巨额订单。

值得注意的是，自2017年以来，吉利德科学已经先后有8款药物获得中国NMPA的批准，4款新药进入国家医保目录，分别是乙肝药Vemlidy、丙肝药Epclusa、丙肝药Harvoni、艾滋病药物Genvoya。

吉利德科学预测，随着对美国市场的渗透和中国市场的拉动，其乙肝药Vemlidy在2022年可以实现10亿美元收入。

相比于其他已经进入中国的药企，诺华制药（NYSE:NVS）在其1月29日公布的2019年财报中首次提及中国区业绩。财报显示，诺华中国市场销售额增长达两位数，并有望在2024年实现翻倍。

诺华在过去两年申报的24个新药申请已在中国获得批准，并计划在未来5年内再提交50份新药申请。

中国市场近期再次成为很多跨国企业的业绩助推器。特斯拉无疑是其中最受关注的一个。

仔细观察可以发现，特斯拉股价，在其于中国建厂后，进入了拉爆空头的翻翻行情。

中国这一步棋，不但为特斯拉带来了销售额和现金流，更为其盘活了全球资产。

同理，相信在关键时刻救中国于水火的吉利德科学，未来必然在进入中国市场有所斩获，对其业绩会有相当幅度的提振。

(作者：孙嘉宝）