市场成交量抬升 转债股性持续增强

市场成交量抬升 转债股性持续增强
2020年01月22日 10:15 金融界

原标题:市场成交量抬升 转债股性持续增强 来源:靳论固收

投资要点

权益市场

报告期内(2020.01.06-2020.01.19),权益市场以上涨为主,创业板指表现更优。截至1月17日收盘,上证综指微跌0.27%,报收3,075点;深圳成指上涨2.80%,报收10,954点;创业板指上涨5.26%,报收1,933点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出2,142.71亿元,较上期多流出1,045.76亿元;北向资金成交净买入额为403.44亿元,较上期多买入161.41亿元。

细分来看,按照行业分类,报告期内计算机、电子、汽车、医药生物、食品饮料涨幅居前;银行、交通运输、房地产、钢铁、公用事业涨幅靠后。市场整体估值有所抬升,截至1月17日,全市场PE(TTM)为17.92倍。行业估值方面,食品饮料、家用电器、计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场

报告期内(2020.01.06-2020.01.19),转债市场整体小幅下跌。其中中证转债下跌0.45%,报收353点;上证转债下跌0.88%,报收324点;深证转债上涨1.00%,报收234点。报告期内,转债累计成交额610亿元,日均成交额61亿元,较上期进一步有所提升。存量转债方面,截至01月17日,存量公募可转债共计215只,转债总余额约为人民币3,700.20亿元。个券表现涨跌互现。其中有130只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是国轩转债旭升转债先导转债至纯转债日月转债;有85只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是寒锐转债福能转债招路转债白电转债无锡转债

报告期内,转债市场的转股溢价率进一步出现回落,股性进一步增强。截至2020年01月17日,转债市场平均纯债溢价率为34.68%,上期为32.52%;平均转股溢价率为19.35%,上期为21.67%。行业方面,位居首位的是建筑装饰(38.14%),钢铁行业(3.60%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率仍然最高,为23.69%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为18.27%、14.28%。

转债一级市场

报告期内,有5只转债发布发行公告,有18只新券上市。统计转债发行预案,目前有22家转债已通过证监会核准但尚未发行,有28家已通过发审委审核,合计50家,总规模达515.93亿元。

基金持仓跟踪

截至2019年三季度末,基金持有转债市值742.64亿元,环比上涨8.59%,占转债市场比重为23.87%,环比抬升3.43%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是苏银转债光大转债、招路转债;持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和中信转债。从2019/06/30到2019/09/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是拓邦转债(42.17%)、视源转债(37.18%)、绝味转债(34.89%);而下降最多的是崇达转债(-23.49%)、泰晶转债(-12.53%)、桐昆转债(-9.35%)。

风险提示

权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧

【可转债双周报】

一、二级市场概况

1.1、权益市场

报告期内(2020.01.06-2020.01.19),权益市场以上涨为主,创业板指表现更优。截至1月17日收盘,上证综指微跌0.27%,报收3,075点;深圳成指上涨2.80%,报收10,954点;创业板指上涨5.26%,报收1,933点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出2,142.71亿元,较上期多流出1,045.76亿元;北向资金成交净买入额为403.44亿元,较上期多买入161.41亿元。

细分来看,按照行业分类,报告期内计算机(7.88%)、电子(5.92%)、汽车(4.43%)、医药生物(4.40%)、食品饮料(3.80%)涨幅居前;银行(-3.08%)、交通运输(-2.39%)、房地产(-2.11%)、钢铁(-1.87%)、公用事业(-1.28%)涨幅靠后。而报告期内主力净流入额靠前的行业为食品饮料、休闲服务行业。

市场整体估值有所抬升,截至1月17日,全市场PE(TTM)为17.92倍。行业估值方面,食品饮料、家用电器、计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

1.2、转债市场

报告期内(2020.01.06-2020.01.19),转债市场整体小幅下跌。其中中证转债下跌0.45%,报收353点;上证转债下跌0.88%,报收324点;深证转债上涨1.00%,报收234点。报告期内,转债累计成交额610亿元,日均成交额61亿元,较上期进一步有所提升。

存量转债方面,截至01月17日,存量公募可转债共计215只,转债总余额约为人民币3,700.20亿元。其中有208只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。票面价格最高的为东音转债,收于221.09元;票面价格最低为亚药转债,收于88.55元。

报告期内,个券表现涨跌互现。其中有130只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是国轩转债(52.50%)、旭升转债(36.91%)、先导转债(30.58%)、至纯转债(29.43%)、日月转债(28.01%);有85只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是寒锐转债(-3.66%)、福能转债(-3.17%)、招路转债(-3.14%)、白电转债(-3.11%)、无锡转债(-3.06%)。

报告期内,转债市场的转股溢价率进一步出现回落,股性进一步增强。截至2020年01月17日,转债市场平均纯债溢价率为34.68%,上期为32.52%;平均转股溢价率为19.35%,上期为21.67%。行业方面,位居首位的是建筑装饰(38.14%),钢铁行业(3.60%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率仍然最高,为23.69%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为18.27%、14.28%。

目前,大部分存量转债的转股溢价率水平分布在0%-40%,纯债到期收益率分布在0%-4%。不考虑正股基本面,单纯考虑转债性价比(转股溢价率低于20%,纯债到期收益率高于3%),截至01月17日,仅有清水转债(19.53%、3.02%)、万里转债(17.03%、4.12%)满足要求。

二、一级市场概况

2.1、发行与上市

报告期内,有5只转债发布发行公告,分别为柳药转债(1月16日网上发行,募集资金8.02亿元)、星帅转债(1月16日网上发行,募集资金2.80亿元)、银河转债(1月14日网上发行,募集资金1.67亿元)、东财转2(1月13日网上发行,募集资金73.00亿元)、博威转债(1月10日网上发行,募集资金12.00亿元);有18只新券上市。

2.2、待上市情况

统计转债发行预案,目前有22家转债已通过证监会核准但尚未发行,有28家已通过发审委审核,合计50家,总规模达515.93亿元。

三、基金持仓跟踪

截至2019年三季度末,基金持有转债市值742.64亿元,环比上涨8.59%,占转债市场比重为23.87%,环比抬升3.43%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是苏银转债、光大转债、招路转债;持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和中信转债。

从2019/06/30到2019/09/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是拓邦转债(42.17%)、视源转债(37.18%)、绝味转债(34.89%);而下降最多的是崇达转债(-23.49%)、泰晶转债(-12.53%)、桐昆转债(-9.35%)。

四、风险提示

第一,权益市场走低、存在跌幅超预期的潜在可能性。

第二,市场整体资金面趋紧程度超预期。

转债 可转债

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