开年来过会率大幅提升至94% 如何理解这一过会率

原标题：开年来过会率大幅提升至94% 如何理解这一过会率 来源：财联社 陈靖

新年伊始，证监会发审委高效工作初见成效。截至1月20日，过会企业有32家，其中被否1家，暂缓表决1家，过会率达94.1%，这一高启的过会率引发市场关注。

截至1月20日，包括科创板在内共有34家拟IPO企业被安排上会，而刚刚过去的12月份总计25家企业上会。

根据数据统计，2019年共审核了164家企业首发申请，138家企业首发获通过，整体过会率达84.2%，而2018年的整体过会率为57.5%，明显提升。2020年开年以来过会率高达94.1%，上会企业34家，也高于上年12月份。

如何理解这一过会率？知名投行人士王骥跃对此评价称，“更多意义，是让市场去挑选和判断，从根子上讲，是从严防死守到四个敬畏的变化，即敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者”。

就在上周（1月16日至17日），2020年证监会系统工作会议在京召开。会议指出，以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。科学合理保持IPO常态化发行，推动再融资改革落地。

“会不会意味着有错放的企业？肯定会有，但发审会时并无实锤证据，依法就应放行。对于错放，需要提高违规成本，需要落实赔偿。但依然不能因为有错放就要错杀，错放可以补救，危害其实也有限，但错杀对整个经济的发展影响太大了，毕竟IPO是重要的指挥棒。”王骥跃认为。

19家券商IPO项目开门红

在2020年1月过会32家企业中，取得承销保荐业务开门红的有19家券商。保荐项目过会最多的为光大证券和民生证券，分别成功保荐3家企业；海通证券、国信证券分别有2企业过会。

值得注意的是，嘉曼服饰9日上会被否，这也是今年至今唯一被否的拟IPO企业，保荐机构为华英证券。

随着近年来审核的提速，IPO排队家数有所减少。

根据证监会数据显示，截至1月20日，上交所排队家数163家，深交所中小板排队82家，创业板排队191家，IPO排队家数合计436家，相当于历史高点近900家的一半。

IPO过会数有望进一步增加

科创板将作为先行者开启注册制之路，预计2020年上市企业将会达到160-180家。

来源：wind金融终端

2019年主板有52家企业实现IPO，过会率为92.86%。创业板有58家企业成功过会，过会率为82.86%，中小板仅有28家企业过会，但过会率最高达93.33%。科创板有106家企业过会，上会数量和通过数量皆为四个板块最高，过会率高达92.98%。

随着科创板的推出，以及注册制将在A股市场实施全面改革的趋势下，证监会对拟上市企业的审核也有所放宽。剔除科创板，A股市场整体过会率也在88.46%。IPO“堰塞湖”现象得到有效缓解，市场暖春信号释放。

从企业IPO排队时间明显加快。排队时间仍集中于1-1.5年。今年IPO排队时间加快，有望实现更多企业即报即审。

2019年的平均过会率（除科创板外）为88.46%，相比2018年提高了23.17%，预计2020年平均过会率将继续维持高位。在注册制将全面实施的趋势下，企业IPO上市的难度将逐渐减小，IPO过会企业的数量有望进一步增加。

2019年科创板破发家数已达到10家，破发率达到14.28%。依照港股和美股的经验，注册制时代下，我国A股的破发和退市也将会常态化，A股市场将进一步分化。

虽然IPO过会率提升，但新股造富神话已经明显转弱，新股上市连板个数减少，且不少新股短时间内即破发。

业内人士指出，新股上市后涨停板数量减少，主要是次新股稀缺性降低所致。科创板和注册制推出在即，单单科创板申报IPO的家数就超过100家，拟募集资金超过1000亿元，再加上2016年以来数百家上市公司，炒新火力被大幅度分散。

在市场加速IPO的同时，充分的优胜劣汰效率就颇显关键，而部分僵尸企业长期占据了市场资源，存量股票不愿意退出，却不断加大新增企业的上市速度，在存量资金博弈环境下，难免会造成资金分流的影响。

除此以外，仍需关注到一个问题，即在IPO再次提速后，对后续限售股解禁及减持问题，应该提前做好应对的准备。近年来，上市公司董监高的减持意愿不减，持股成本低廉成为了大股东及董监高实现财富增长的主要原因，资本市场成为了变现渠道。

随着注册制的稳步推进，国内A股市场整体估值水平将逐步趋向成熟，同时A股上市企业的稀缺性将被打破，一二级市场的估值边界将不复存在，估值价差将逐步缩小，市场中破发股、退市股也会成为常态化。

2020年资本市场全面深化改革落地

2020年将是资本市场深化改革重要措施集中落地的一年，我国将会形成更加完善的多层次资本市场体系。

在创业板改革方面，2019年8月，国务院发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，提出要研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。

在全面注册制改革方面，2019年12月28日，全国人大常委会审议通过了新修订的证券法，并在2020年3月1日开始实施。随着IPO制度改革以及注册制的分步实施和稳健推进，预期2020年IPO发行采用“注册制”和“核准制”并行。

在业内人士看来，在全面注册制来临之前，从企业的上会数量以及过会率等方面都显示A股可能已经开始走在注册制的路上。

全面推行注册制无疑是资本市场的一大关键词，在最新修订的证券法中明确了全面推行注册制，其中将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”，同时，大幅度简化公司债券的发行条件，取消发行审核委员会制度。和现行证券法比较，修订后的证券法还新增了信息披露和投资者保护专章，加大了证券违法的成本。

据了解，新的证券法将于2020年3月1日正式实施。如今，在全面注册制来临之前，市场上的注册制“节奏”已经提前开启。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，设立科创板并试点注册制，使得IPO审核效率提高、审核流程更透明。A股市场的包容性大幅提升，企业融资方式更加灵活。越来越多的企业将与科创板共同成长，形成良好的发展格局。“未来，改革红利持续释放，科创板将快速扩容，成为推动A股新股市场发展的重要力量。”