财界观察 | 年内第10次成被执行人，山东如意集团“不如意”

原标题：财界观察 | 年内第10次成被执行人，山东如意集团“不如意”

文 | 顾梦轩

山东如意科技集团（下称如意科技）近期的压力不小。12月19日，其全资子公司盛茂控股有限公司发行的3.45亿美元的离岸美元债券偿还临近，多条被执行信息，多家评级机构下调或撤销评级，这给如意科技带来的影响不可谓不大。

据中国执行信息公开网，2019年12月11日，山东如意科技集团有限公司(简称“如意科技”)新增一则被执行人信息，执行标的为1600万元，执行法院为山东省高级人民法院。

此外，中国执行信息公开网显示，山东如意在11月和12月存在6条被执行信息。

天眼查数据显示，这是该公司2019年第10次被列为被执行人，2019年累计执行标的超4.8亿元人民币。

热衷收购多年

资料显示，如意科技下属27家子公司，其中包括3家上市子公司，分别为山东如意毛纺服装集团股份有限公司、日本成衣巨头瑞纳株式会社、法国时尚集团SMCP和香港的利邦。

界面山东注意到，近年来，如意集团的收购动作较为频繁。从2016年开始，如意集团大概收购了20多项海外资产。

具体来看，2009年，如意科技斥资3.1亿元收购了日本瑞纳；2010年，如意科技收购了日本成衣巨头瑞纳41.18%股权；2013年，如意科技入股苏格兰粗花呢生产企业；2014年，山东如意入股德国男士西装生产企业PeineGruppe；2016年，山东如意斥资13亿欧元收购了法国轻奢集团SMCP的控股权，收入其三大轻奢品牌。

近三年，如意科技的扩张步伐越来越快。2017年，该公司旗下山东如意投资控股公司（下称如意控股）26亿美元收购美国综合纤维和聚合物公司英威达(Invista)旗下服装和高级纺织品业务(其中包括全球知名的莱卡(LYCRA)品牌)；同年，如意科技22亿港元控股高级男士服装品牌利邦控股有限公司，1.17亿美元收购英国时尚公司雅格狮丹(Aquascutum)，2018年，如意控股6亿欧元收购瑞士皮具公司巴利(Bally)多数股权。2019年初，如意科技历时三年从美国英威达（Invista）手中以26亿美元收购了莱卡品牌的服饰及高级纺织品业务。

不过，这些被收购企业有的表现并不理想，以日本瑞纳为例。2011年营收下降43.24%至733亿日元，数年来营收再未突破过800亿日元大关，净利润也一直盈亏线徘徊。利邦男装被如意收购后，大量关店、关厂、裁员来控制成本，2018年仍呈净利亏损状态。

香颂资本执行董事沈萌向界面山东指出，在去杠杆的背景下，企业扩张收购对企业的负面影响较大。

沈萌认为，扩张收购大多数都需要借助外部融资，形成较长期的负债，而去杠杆是短期内减少负债，所以一方面会减少用于收购的融资规模，另一方面也会对已形成的债务造成提前偿还压力、无法按预期完成收购扩张规划。

多家机构下调评级

收购让如意科技在国际舞台知名度攀升，2018年，山东如意成为全球收入排名前20的时尚奢侈品集团，但经营无起色以及随之而来的债务压力却让其不堪重负，以至于多家评级机构下调了对如意科技的信用评级。

数据显示，截至2019年6月末，如意科技总有息债务为317.75亿元，其中短期有息债务149.84亿元，占总有息债务的47.16%。

9月19日，标普全球评级将山东如意的长期主体信用评级从“B”下调至“B-”，并将该公司担保的优先无抵押债券的债项评级从“B-”下调至“CCC+”。同时，将所有上述评级列入负面信用观察名单。

穆迪评级也在10月把山东如意家族评级从B2下调至B3，同时将盛茂控股有限公司发行、山东如意担保的高级无抵押票据的B3评级下调至Caa1。而标普的CCC级和穆迪的Caa1级均为劣质债券。

今年7月份，中国人民银行济宁市中心支行下发了《关于报送如意科技集团经营情况的通知》。文件要求报送如意科技经营情况，特别是最近几年以来的流动性情况。

在此之前，如意科技持有的如意集团的6051.47万股股份全部遭到了司法冻结。9月份，如意集团发布公告称，控股股东如意科技持股遭到轮候冻结，并表示已经和解解除冻结。但是截至目前，上述股份仍未被解除冻结。

10月18日，济宁市城建投资有限公司(简称“济宁城投”)以35亿元的价格换得山东如意26%股权，成为其第二大股东。同时，济宁城投与山东如意签署担保协议，同意对“15如意债”自2019年10月回售完成后的存续规模提供担保。这对如意科技来说，可谓“雪中送碳”。

不过此举作用好像并不明显。穆迪近日将山东如意的公司评级从B3下调至更深的投机级别。其表示，山东如意的债务偿还风险很高，因为它需要解决大量即将到期的债务。

此外，大公国际资信评估有限公司此前给山东如意的评级报告显示，截至2019年3月末，该公司对外担保余额为19.38亿元，同比略有下降，担保比率6.58%，被担保企业大部分为提供互保的民营企业，存在一定的或有风险。

子公司业绩不佳

界面山东注意到，如意科技旗下4家上市公司中A股上市的山东如意毛纺服装集团股份有限公司（简称“如意集团”）刚发布不久的三季报表现并不理想。

数据显示，第三季度内，如意集团多项业绩数据均有所下滑，营业收入2.42亿元，同比减少19.19%；净利润2034.29万元，同比减少36.37%；扣非净利润1245.23万元，同比减少48.4%。

就前三季度来看，如意集团营收8.4亿元，同比下滑5.07%；净利润和扣非净利润分别为7089.43万元和4893.99万元，同比增长16.48%和37.05%；经营活动产生的现金流量净额大幅下滑332.03%至-1.72亿元，公告显示，减少的原因为购买商品支付的现金较上年同期增加，导致经营活动现金流出量增加。

此外，第三季度内，如意集团在7月宣布收购如意科技（香港）和济宁如意品牌股权，进而间接控制利邦控股和雅格狮丹控股，从而控制CERRUTI 1881、GIEVES&HAWKES、KENT&CURWEN等国际高端时尚品牌。