保持底仓稳健 布局科技成长

　　□国金证券 金融产品中心

　　11月MSCI如期扩容，北向资金持续流入对市场资金面有所支撑；同时，利率调降向市场传递货币政策“不收紧”的信号，体现出央行逆周期调节的连续性。不过随着CPI数据继续走高，叠加经济及金融数据整体表现较为疲软，市场情绪有所回落。而随着年末考核期临近，部分机构提前“调仓换股、落袋为安”，A股市场整体波动性有所加剧。短期来看，A股或在考核期扰动背景下延续震荡格局；但中长期来看，结构性投资机会仍较为明显，预计未来企业投融资政策有望边际放松，利于A股中长期风险偏好的企稳回升。因此，对于基金的投资，一方面，应重视底仓型品种的“稳定器”属性；而另一方面，应着眼于长期投资进行布局，把握未来产业发展趋势。本期选出4只相关基金进行分析，供投资者参考。

　　易方达信息产业

　　易方达信息产业混合型证券投资基金（简称“易方达信息产业”）成立于2016年9月27日，该基金将非现金资产中不低于80%的资产投资于电子行业、计算机行业、传媒行业和通信行业，并在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

　　投资管理能力强，净值走势长期优异：易方达信息产业基金过往业绩表现优异，其今年以来、近两年及近三年的累计收益分别为70.67%、35.50%和68.76%；同时，在成立以来3年多的时间里，其年化回报率达17.19%，净值走势长期向好。基金经理郑希重视组合风险管控，在2018年TMT板块出现大幅下跌的背景下，该基金回撤幅度仍控制在合理范围内，组合管理能力突出。

　　重视资产质量，顺应周期发展：郑希重视标的基本面研究，偏好于配置具备稳定高ROE及ROE处于上升期的核心资产；其会综合考虑宏观经济周期、科技发展周期以及公司自身经营周期间的匹配度，优选出周期共振下景气最优的投资标的。

　　深耕信息产业，把握未来发展趋势：当前我国正逐步从工业化时代步入信息科技时代，科技成长板块有望成为引领未来经济发展的主导产业。对科技股而言，国家产业政策正向科技成长板块倾斜，在科创板顺利推出并愈发完善、融资制度更为灵活的趋势下，将为科技信息产业带来增量资金。郑希作为该产品的基金经理，不仅有和信息产业密切相关的教育背景，更是自入行以来便专注于相关行业的研究和投资，希望通过扎实的基本面研究，力求为基金净值的中长期表现保驾护航。

　　产品特征

　　产品特征

　　产品特征

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　　交银经济新动力

　　交银施罗德经济新动力混合型证券投资基金（简称“交银经济新动力”）成立于2016年10月20日，基金通过深度优选在经济新常态下受益于发展新动力的优质企业，分享因中国经济改革、创新和升级发展所带来的投资新机会，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。

　　收益排名居于前列，管理能力持续优异：交银经济新动力成立以来，产品累计收益显著，其今年以来、近两年及近三年的累计收益分别为92.88%、62.87%和95.18%，管理能力持续优异。基金经理郭斐自2018年6月接手该基金以来，基金年化回报率处同业领先位置，其坚持在能力圈范围内做投资的态度，为基金净值的中长期稳步向上提供支撑。

　　侧重基本面研究，偏好成长类标的：相比于交易策略，郭斐更为看重个股基本面的研究；在研究方法上，会在“自上而下”判断行业趋势的基础上，再结合“自下而上”的方式去寻找行业趋势下受益的A股公司。郭斐将该研究方法应用于电子、通信、电动车等具有相近研究范式的行业里，用以挖掘不同赛道中的优质成长类标的。

　　板块配置灵活调节，准确把握科技风口：郭斐会均衡配置于各个看好的方向，而非过度押注单一行业，虽擅长在电子、通讯、半导体等赛道中挖掘优质标的，但也会根据不同时点的行业景气度情况进行动态选择，不会逆“风”而行。比如在2018年三、四季度，组合中配置保利地产、新城控股等地产龙头从而增强防御属性；与此同时，去年下半年以来，组合在TMT等成长性板块上的配置比重明显加大，较好把握科技成长股的投资机会。

　　中欧行业成长

　　中欧行业成长混合型证券投资基金（简称“中欧行业成长”）成立于2009年12月30日，该基金主要投资于成长性行业股票，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳定增值，为投资者带来稳健丰厚的回报。

　　收益指标领先，重视回撤控制：中欧行业成长基金成立于2009年12月，基金今年以来、近两年及近三年的累计回报率分别为53.90%、20.47%和61.87%，收益水平在同类型基金中均处前20%，产品净值增长稳定居前。同时，基金经理对组合的风险控制也十分重视，产品短、中、长期的最大回撤幅度均明显低于同类型基金的平均水平，风险调整后的收益能力突出。

　　注重组合层次搭配，有效降低组合波动性：基金经理王培从业十数载，管理经验极为丰富，在投资组合上，其注重组合配置的“层次感”，始终秉承多元化行业配置策略，坚持“不把鸡蛋放在一个篮子里”。通过行业层面的分散，组合净值波动得到有效降低，产品稳健属性较为明显。

　　挖掘个股长期优势，组合调整积极灵活：王培注重公司本身的素质，尽力挖掘其长期竞争优势。在重仓股部分更为看重标的安全性，偏好中大市值白马股，因为其信息更透明，并且经历过市场考验，在公司治理层面有较强能力，新业务扩张的成功概率较高；而非重仓股部分，则是基于标的潜力及行业爆发力进行选取，主要以短期策略为主。王培依靠踏实调研、谨慎投资的思路，积极灵活调整标的，从而在个股出现非理性上涨时及时调转方向，追求净值的长期稳健增长。

　　南方优选成长

　　南方优选成长混合型证券投资基金（简称“南方优选成长”）成立于2011年1月30日，该基金通过精选高成长性的优质企业进行重点投资，并通过动态的资产配置，增加组合的超额收益，在有效控制市场风险的前提下，力争为投资者寻求长期稳定的资产增值。

　　历经牛熊洗礼，净值稳健增长：南方优选成长基金历史净值走势震荡向上，其今年以来、近两年、近三年的累计涨幅分别为40.78%、18.62%和52.57%,在同类型基金中排名均处前20%。该产品净值的稳步攀升一方面展现出基金经理良好的获利能力，同时亦体现出产品较强的市场适应性和业绩稳定性。

　　组合构建相对配置，长期积累战胜市场：骆帅一直秉承着较为均衡的配置理念，在市场趋势尚未明确前，从不过分激进参与；而在市场出现大幅波动时，会适时调低仓位有效控制回撤，从而确保风险与收益间的匹配度。因此，该产品在牛市时尽管跑不到同业最前端，但在熊市中其回撤控制持续优异，并且在震荡市中也能获取较为客观的超额收益，最终通过长期积累确保业绩持续领先。

　　关注景气度指标，不做过度行业偏离：基金经理偏好价值投资策略，倾向于在相对均衡稳定的框架下，选取长期现金流增长较好标的，在其快速成长期到来前进行布局，用时间换取未来收益空间。骆帅重视行业选取，对竞争格局温和、拥有溢价能力，且自由现金流较好的行业更为侧重，会根据行业景气变化进行仓位调整，同时即便对于十分看好的行业，也不会做过多行业偏离，确保组合整体风险可控。