光大证券首席经济学家彭文生：GDP增长“保6”不是关键 数字经济时代需要建立新的指标体系

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本报记者施露

12月10日，在光大证券主题为“新经济、新平衡”的2020年度策略会上，光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生作了主题为“下个十年：数字经济”的公开演讲。

他认为，中美两国虽然都是数字经济发展的领先者，但有很大不同。美国是资本偏向型数字经济，中国是劳动偏向型数字经济，反映了两国在人口规模和密度以及劳动力成本方面的差异。数字经济发展有利于降低金融的顺周期性，有利于促进直接融资，在宏观环境上将会呈现“紧信用、松货币、宽财政”的大方向。从大类资产的角度看，中国利率下行的压力小于美国，资本回报分化，无形资产的重要性上升，传统行业的回报受挤压。

彭文生认为，GDP是工业经济时代的产物，就当前来讲，争论GDP增长是否应该“保6”意义不大，数字经济时代传统的GDP的重要性下降，更应该关注就业、教育、医疗保障、研发投入等直接反映民生和经济发展潜力的指标。

对于GDP增长速度，彭文生认为GDP增长是否“保6”不是关键，“数字经济的另一个含义是GDP作为衡量经济增长的指标的准确性下降，无形资产投资（理论上讲是投资的一部分）的重要性上升，但其统计和估算还没有形成体系和规范。GDP是工业经济时代的产物，在数字经济时代需要建立新的指标体系。就当前来讲，争论GDP增长是否应该“保6”意义不大，数字经济时代传统的GDP的重要性下降，我们更应该关注就业、教育、医疗保障、研发投入等直接反映民生和经济发展潜力的指标。”

对于中国进入零利率时代速度有多快，彭文生认为，数字经济在中国偏向劳动，在美国偏向资本，中国的供给过剩问题应该比美国要轻，CPI通胀不会像单纯从人口、金融周期角度判断的下降那么快。从过去几年看，中国的劳动报酬占比上升伴随着CPI/PPI上升，美国的劳动报酬占比下降，伴随的是CPI相对价格下降。这也体现在中国的收入差距缩小、财富差距扩大，创新带来部分资本回报上升和劳动者收入上升，而美国的收入差距和财富差距同时扩大。

对于宏观经济走势，彭文生认为从宏观经济政策来讲，要把逆周期调控和经济结构调整结合起来看。经济周期性下行阶段，逆周期调控可以体现为“松货币、宽信用、宽财政”；金融周期下半场，则体现为“紧信用、松货币、宽财政”；要改善金融结构，则需要紧缩间接融资，发展直接融资，还需要宽财政的配合。

（编辑白宝玉）